거의 2 년 전 월스트리트 저널과 S & PCapitalIQ는 S & P 500의 회사를 주식 시가 총액 또는 시가 총액의 백분율로 가장 높은 영업권을 가진 연구를 수행했습니다. 이 회사들 중 6 개 회사는 명시된 시장 가치를 초과하는 영업권 잔액을 가지고 있었으며 이는 주요 인수를 저지 한 잠재적 인 위험 신호입니다.
친선
그 자체로 영업권은 나쁜 것이 아닙니다. 이는 단순히 다른 회사를 구입할 때 취득한 자산의 예상 시장 가치에 대한 프리미엄을 나타냅니다. 서비스 회사와 같이 자산 수준이 최소이거나 무시할 수있는 많은 회사는 충분한 수익과 높은 자산 수익을 창출 할 수 있습니다. 상당한 현금 흐름으로 상당한 바이 아웃 프리미엄이 발생할 수 있습니다. 제조 회사 및 기타 자산 집약 산업은 대차 대조표에 상당한 자산이 있지만 현금 흐름 측면에서 그다지 생성되지 않을 수 있습니다. 따라서 매입의 영업권은 적을 것입니다.
Laggards 2 년 후
위에서 언급 한 연구는 2012 년 8 월 14 일에 발표되었습니다. 그 이후로 언급 된 10 개 회사 중 7 개 회사가 S & P 500을 능가했습니다. 3 가지 후발 업체는 프론티어 커뮤니케이션 (FTR), RRDonnelly (RRD) 및 공화국 서비스 (RSG)입니다. 이들 각각의 저 성과 회사의 주가 성과는 여전히 긍정적이지만이 기간 동안 시장의 40 % 수익을 지연 시켰습니다.
문제가있는 인수는 프론티어 커뮤니케이션즈의 주가 투쟁의 범인으로 보인다. 2010 년 통신 사업자 인 프론티어 커뮤니케이션즈 (Frontier Communications)는 소외된 것으로 추정되는 농촌 지역의 버라이존 (VZ)에서 자산을 인수하여 고객 충성도에 부정적인 영향을 미쳤다. 이는 프론티어에서보고 된 수익성의 장기적인 하락을 막지 못했지만 2009 년 26 억 달러에서 2013 년 말 63 억 달러로 거의 3 배의 영업권을 제공했습니다.
물 공급 업체 Republic Services는 2008 년에 경쟁 업체 인 Allied Waste를 인수하여 수익성을 높이기 위해 노력하고 있습니다. 경기 침체 직전 과다 지불은 대차 대조표에서 영업권을 증가 시켰으며, 이는 현재 110 억 달러에 달합니다. 인쇄 회사 인 RRDonnelly는 6 억 6 천 5 백만 달러에 대한 Consolidated Graphics의 소액 인수로 최근 14 억 달러의 영업권 비율을 차지했습니다. 그러나 미디어가 디지털 매체로 이동함에 따라 비즈니스는 어려움을 겪고 있습니다.
수상자 요약
이 기사가 발표 된 이후 실적이 우수한 회사로는 Sealed Air (SEE), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Communications (LLL), Hewlett-Packard (HPQ), Xerox (XRX), Fidelity National Information Services (FIS) 등이 있습니다. 및 Gannett (GCI).
이 그룹의 가장 강력한 성과는 Sealed Air (최대 150 %)와 Gannett (100 % 이상)입니다. 패키지 및 컨테이너 공급 업체 인 Sealed Air는 사업을 다각화하고 청소 및 화학 회사 인 Diversey를 구매하기 위해 "변형 적"계약의 혜택을 받았습니다. 2011 년에 구매가 이루어졌으며 잘 작동 한 것으로 보이지만 2011 년에는 영업권 잔액을 낮추는 데 많은 비용이 소요되었습니다. USA Today 및 기타 정기 간행물의 간행 인 Gannett도 마찬가지입니다. 최근에는 인쇄물 등을 텔레비전과 방송 매체로 다양 화하기 위해 아래를 인수했습니다. 다른 회사들은 경제 개선 또는 더 똑똑하고 작은 인수로 인해 비즈니스의 전반적인 개선으로 혜택을 받았습니다.
결론
위의 결론은 영업권을 시장 가치의 백분율로 보는 것이 그 장점이 있지만 중요한 것은 인수의 장점 또는 경영진이 운영을 개선하기 위해 무엇을하고 있는지 분석하는 것입니다. 인수 과정에서 Sealed Air와 Gannett을 발견 한 사람들은 잘 나왔지만 M & A 실사와 기존 사업의 어려움으로 인해 실적이 저조했습니다.
글을 쓰는 시점에서 Ryan C. Fuhrmann은 언급 된 어떤 회사에서도 주식을 소유하지 않았습니다.
