올해 대부분의 기간 동안, 우리는 미국 주식에 대한 압도적 인 증거의 양에 대해 글을 쓰고 있습니다. 그러나 "증거의 무게"접근법의 일부로서, 우리는 항상 우리의 논문 (즉, 여기와 여기)에 의문을 제기합니다.
오늘의 글에서 저는 현재의 관심사와 자산 클래스로서 미국과 같은 주식이 하락하는 환경에서 시장이 어떻게 보일지에 대해 설명하면서 그 운동을 수행하면서 공유하고 싶습니다. 우리는 하향식 접근 방식을 고수하고 국제 주식 및 시장 간 관계로 시작한 다음 우리가 말하는 것을 설명하는 데 도움이되는 구체적인 예를 자세히 살펴볼 것입니다.
7 월 초, 우리는 글로벌 주식 시장 폭의 소폭 악화에 대해 언급했지만, 이러한 시장의 많은 부분에서 상승 추세에서 측면으로의 전환은 본질적으로 약세가 아니라고 지적했습니다. 우리가 원하지 않았고 여전히 원하지 않는 것은 업사이드가 아닌 다운 사이드에 대한 측면 연결의 해결입니다. 그 이후로 우리는 여전히 전체 상승 추세 또는 하락 추세에서 결정적인 변화를 보지 못했습니다.
먼저, 자산 클래스로서 주식부터 시작합시다. 2 월 중순 미국 달러 지수가 바닥을 보인 이래, 신흥 시장 그룹은 선진 시장 시장보다 뒤떨어졌습니다. 이 관계는 지난 몇 주 동안 안정화되기 시작했지만 차트는 범위가 최고에 속하거나 최악의 경우 하락 추세를 계속하고 있음을 계속 제안합니다.
신흥 시장에서 상품 노출이 가능한 브라질과 같은 국가들이 가장 큰 타격을 받고 있습니다. IT와 소비재에 중점을 둔 인도와 같은 다른 업체들은 상대적으로 성능이 뛰어나고 계속 그렇게하고 있습니다. 우리를 불이익으로 이끌 그룹이 있다면 브라질과 같은 상품에 노출 된 신흥 시장이 될 것입니다.
반면 독일 DAX와 같은 선진국 시장은 진전을 이루기 위해 애 쓰고 있으며 여기에 표시된 것과 같은 중요한 지원 수준을 테스트하고 있습니다. 미국 증시가 하락하고있는 시장에서, 이러한 통합의 많은 부분이 단점으로 해결 될 것으로 보입니다.
여기서 유럽을 고집 한 EuroStoxx 50과 유럽 금융의 상대적인 성과는 우리가보고있는 것처럼 범위가 아니라 더 높은 추세를보고 싶어하는 위험 식욕 기압계입니다. 최근의 저점은 미국과 전세계의 주식이 무너지는 환경에서 볼 수있는 것입니다.
상대 강세를 보이고있는 대만과 같은 시장의 경우, 주요 수준 (이 경우 1990 년으로 거슬러 올라간 이전 저항) 이하로 돌파하는 것이 우리의 주목을받는 또 다른 약세가 될 것입니다.
채권 시장에서는 일반적으로 고수익 채권이 투자 등급 채권과 국채보다 실적이 우수하여 리스크 선호도를 표시하지만 2018 년 내내 주식 시장이 상승함에 따라 이러한 스프레드가 상승에 참여하지는 않았습니다. 지속적인 침체 또는 단점에 대한 해결책은 우리가보고 싶은 것이 아닙니다. Bulls는 이러한 비율이 최근의 범위를 상향 매수 및 모멘텀 초과 매수 조건으로 해결하기를 원합니다. 아직 보지 못했습니다.
현재 미국 주식에 진입하면, 연장 된 조정에 앞서 악화 될 것으로 보이는 하나의 관계는 2018 년에 상승세로 이어진 "공세 대 방어 부문"비율입니다.
위험 식욕을 측정하기 위해 사용하는 다른 시장 간 관계에는 Dow Jones 산업 평균 대 Dow Jones 유틸리티 평균, S & P 고 베타 대 낮은 변동성, 소비자 재량 대 소비자 물림쇠 비율이 포함됩니다. 이 세 가지 모두 2018 년 내내 약간의 악화를 보이며 몇 개월 전에 상당한 지원 수준을 돌파했으며 이제는 지원을 되찾기 위해 크게 높아졌습니다. Bulls는 이러한 단기적 개선이 중기 적으로 계속되고 싶어하며 이러한 모든 비율이 어느 시점에서 새로운 최고점을 기록하고 있습니다.
일봉 차트에서 Russell 3000에 들어가면서 마침내 우리는 연말부터 현재까지 상승 모멘텀으로 상승 모멘텀을 얻었습니다. 이것은 약세의 행동은 아니지만 약세가 반전되는 것은 1 월 고점 아래로 되돌려 져 실패한 탈주를 확인하는 것입니다.
그렇다면 그 반전을 어떻게 이끌어 낼 수 있을까요? 글쎄, 많은 사람들이 폭이 약할 가능성을 지적하고 있습니다. Russell 3000은 사상 최고치를 기록했지만 지수에서 새로운 최고치를 기록한 주식은 더 적었습니다.
또한 상승세 범위에서 모멘텀이있는 주식은 더 적습니다 (우리는이를 70 일보다 큰 14 일 상대 강도 지수로 정의합니다).
여기서 주목할 점은 이러한 측정이 표면 아래에서보고있는 섹터 회전을 설명하지 않는다는 것입니다. 일부 지도자들은 쉬고 있지만, 우리는 아직 저 성과에 비해 새로운 최고점에 못 미치는 새로운 리더십이 등장하고 있습니다. 그러나 가격이 역전되고 아직 이러한 폭이 새로운 지표를 만드는 것을 보지 못했다면 이러한 차이가 확인되고 우리의 관심을 보장 할 것입니다.
우리는 나스닥 컴포지트와 S & P 500에서 비슷한 행동을 겪고 있습니다. 예, 폭이 크게 다를 수 있지만 가격이 이전 최고점을 돌파 할 때까지 확인 될 때까지 정보는 정보를 제공하며 실행 가능한 것은 아닙니다.
또 다른 잠재적 인 적기는 다우 존스 운송 평균으로 1 월 최고치로 돌아 왔습니다. 그러나 모멘텀은 간신히 과매 수 상태로 돌아섰습니다. 선진 부문의 이러한 잠재적 차이는 11, 115에서 지지선 아래로 가격이 반등하면서 확인 될 것입니다.
우리는 선도적 인 항공 우주 및 방위 부문에서도 비슷한 차이를 보이고 있으며, 이는 새로운 최고점을 만들었지 만 정체되었으며 모멘텀이 과매 수 조건에 도달하지 못했습니다.
마지막으로 광범위한 금융 ETF (XLF)의 참여가 부족하여 범위가 남아 있습니다. 이는 시장에서 중요한 부분으로 S & P 500의 약 14 %를 차지하며이 그룹의 리더십 부족이 여전히 우려됩니다. 시간을 통한 통합은 본질적으로 약세가 아니지만 약세 범위에 남아있는 약세 및 모멘텀에 대한 해결은 가능합니다.
미국 중개인 딜러가이 그룹의 실적을 능가 해 왔기 때문에 연도 별 변동폭이 낮아지면 전체적으로 재무에 영향을 줄 수 있습니다.
프로세스에서 중요하고 고려되는 Nasdaq 및 S & P 500에 비해 반도체 지수의 성능 저하와 같은 다른 관계가 있다고 확신하지만이 게시물을 가능한 한 간략하게 유지하고 싶었습니다. 우리의 사고 과정과 강세 논문을 바꿀 현재 시장 환경에서 우리가 찾고있는 구체적인 발전에 대한 통찰력을 제공했으면 좋겠습니다.
주식 시장이 하락하면 위에서 논의한 조건 중 일부 또는 전부가 발생할 수 있습니다. 그러나 한 번에 한 차례 씩 회전하지는 않을 것이므로 매일 논문을 모니터링하고 다시 평가할 때 한 번에 하나의 차트와 하나의 데이터 포인트로 증거의 가중치가 이동하는 것을 볼 수 있습니다.
