스왑과 스왑 시장은 전형적인 개인 투자자와 캐주얼 시장 추종자들에게는 신비하지만 그럼에도 불구하고 세계 경제에서 중요한 역할을합니다. 이 기사는 스왑과 스왑 시장을 면밀히 검토하여 혼란스럽고 오해되는 주제를 명확하게 설명합니다.
스왑 소개
스왑은 거래 당사자가 지정된 시간대에 따라 일련의 현금 흐름을 교환 (또는 "스왑") 할 수있는 파생 상품입니다. 일반적으로, 일련의 현금 흐름은 계약의 "고정 다리"로 간주되는 반면, 예측하기 어려운 "부동 다리"는 금리 벤치 마크 또는 환율에 기반한 현금 흐름을 포함합니다. 양 당사자가 합의한 스왑 계약은 레그의 기본 가치와 지불 빈도 및 날짜를 포함하여 스왑 조건을 지정합니다. 사람들은 일반적으로 스왑을 입력하여 다른 포지션에 헤지하거나 유동 레그의 기본 지수 / 통화 등의 미래 가치를 추측합니다.
금리 방향에 베팅하려는 헤지 펀드 관리자와 같은 투기꾼에게는 금리 스왑이 이상적인 수단입니다. 전통적으로 채권을 거래하여 그러한 베팅을하는 동안 금리 스왑 계약의 양쪽에 들어가면 사실상 초기 현금 지출없이 금리 변동에 즉시 노출됩니다.
거래 상대방 위험은 스왑 투자자에게 주요 고려 사항입니다. 스왑 계약 기간 동안의 이익은 다음 결제일까지 실현되지 않은 것으로 간주되기 때문에 상대방의 적시에 지불하면 이익이 결정됩니다. 상대방이 의무를 이행하지 않으면 스왑 투자자가 정당한 지불금을 징수하기가 어려울 수 있습니다.
스왑 마켓
스왑은 고도로 사용자 정의되고 쉽게 표준화되지 않으므로 스왑 시장은 장외 시장으로 간주됩니다. 즉, 스왑 계약은 일반적으로 거래소에서 쉽게 거래 할 수 없습니다. 그러나 이것이 스왑이 비유동적인 도구라는 의미는 아닙니다. 스왑 시장은 가장 규모가 크고 유동성이 큰 세계 시장 중 하나이며, 기꺼이 많은 참가자들이 계약의 어느 쪽이든 간절히 원합니다. 가장 최근의 통계에 따르면, 장외 이자율 스왑에서 현저한 명목 금액은 $ 542 조 이상이었습니다.
스왑의 종류
1) 일반 바닐라 스왑
일반 바닐라 금리 스왑이 가장 일반적인 스왑 수단입니다. 정부, 기업, 기관 투자가, 헤지 펀드 및 기타 여러 금융 기관에서 널리 사용됩니다.
일반 바닐라 스왑에서 당사자 X는 고정 이율과 명목 달러 금액을 기준으로 당사자 Y에게 고정 금액을 지불하는 데 동의합니다. 대신에, Y 당은 동일한 명목 금액과 유동 이자율에 기반한 금액을 일반적으로 LIBOR에 따라 X 당에 지불합니다.
그러나 명목 금액은 다음 효과가 동일하므로 당사자간에 교환되지 않습니다. 시작시, 어느 당사자로의 스왑 값은 0입니다. 그러나 금리가 변동함에 따라 스왑의 가치도 변동합니다. 당사자 X 또는 당사자 Y는 상대방의 미실현 손실과 동등한 미실현 이익을 얻습니다. 각각의 결산일에, 변동율이 고정액에 비해 높은 경우, 변동율 지불자는 고정 지불 자에게 순 지불금을 지불해야합니다.
다음 시나리오를 보자. X 당은 당사자 Y로부터 명목 금액 1, 000, 000의 유동율 LIBOR + 50bps를받는 동안 고정 요금 4 %를 지불하기로 동의했다. 첫 번째 결제일의 LIBOR는 4.25 %로, 변동율은 현재 4.75 %이며 Y 당은 X 당에 지불해야합니다. 따라서 순 지불액은 두 요율의 차이에 명목 금액 또는 $ 7, 500.
2) 통화 스왑
통화 스왑에서 두 당사자는 원금을 교환하고 각 통화에 대한이자를 지불하는 것을 목표로합니다. 이러한 스왑 계약은 모든 지불이 상대방의 통화로 이루어지기 때문에 상대방이 금리 노출과 외환 노출을 모두 얻을 수 있도록합니다.
예를 들어, 미국에 기반을 둔 회사가 영국에서 보유하고있는 미래의 책임을 회피하기를 원하고 영국에 기반을 둔 비즈니스가 미국에서 마감 될 것으로 예상되는 거래에 대해 동일한 것을 원한다고합시다. 현물 환율을 기준으로 동등한 명목 금액을 교환하고 국내 요율에 따라 정기적으로이자를 지급하기로 동의합니다. 통화 스왑은 국내 환율과 계약 기간 동안 미국 달러와 영국 파운드의 환율에 따라 양측이 지불을 교환하도록 강요합니다.
3) 주식 스왑
주식 스왑은 이자율 스왑과 비슷하지만 한 쪽 레그가 "고정 된"측면이 아니라 주식 인덱스의 수익을 기반으로합니다. 예를 들어, 한 당사자는 유동성 레그 (일반적으로 LIBOR에 연결됨)를 지불하고 계약의 명목 금액을 기준으로 사전 합의 된 주식 지수에 대한 수익을받습니다.
지수가 $ 1, 000, 000의 명목 금액으로 처음에 500의 가치로 거래되었고 3 개월 후에 지수의 가치가 550으로 평가되면 지수 수령 당사자에 대한 스왑 가치는 10 % 증가했습니다 (LIBOR가 변경됨). 주식 스왑은 S & P 500 또는 Russell 2000과 같은 인기있는 글로벌 지수를 기반으로하거나 상대방이 결정한 맞춤형 증권 바스켓으로 구성 될 수 있습니다.
4) 신용 불이행 스왑
크레딧 기본 스왑 또는 CDS는 다른 유형의 스왑과 다르게 작동합니다. CDS는 거의 일종의 보험 정책으로 볼 수 있으며, 이로 인해 구매자는 기본 고정 소득 담보가 채무 불이행되면 구매자가 손실에 대해 상환받을 것이라는 보증과 함께 발행자에게 정기적으로 지불합니다. 지불 또는 프리미엄은 기본 보안에 대한 기본 스왑 스프레드 (기본 스왑 프리미엄이라고도 함)를 기반으로합니다.
포트폴리오 관리자가 100 만 달러의 채권 (액면가)을 가지고 있으며 자신의 포트폴리오를 가능한 채무 불이행으로부터 보호하려고한다고 가정 해 봅시다. 그는 신용 불이행 스왑 (일반적으로 보험 회사)을 발행하고자하는 상대방을 찾고 계약에 참여하기 위해 연간 50 베이시스 포인트 스왑 프리미엄을 지불 할 수 있습니다.
따라서 매년 포트폴리오 관리자는 스왑 수명 동안 CDS 계약의 일부로 보험 회사에 $ 5, 000 ($ 1, 000, 000 x 0.50 %)를 지불합니다. 1 년 안에 채권 발행인이 채무 불이행으로 채권 가치가 50 % 하락하면, CDS 발행인은 포트폴리오 매니저에게 채권의 명목 액면가와 현재 시가 (50 만 달러)의 차이를 지불해야합니다.
결론
기본 사항을 알고 나면 스왑 계약 및 스왑 시장을 쉽게 이해할 수 있습니다. 스왑은 특정 유형의 투자 전략을 충족시키기 위해 모든 유형의 당사자가 사용하는 인기있는 파생 상품입니다.
