해당 통화 전략은 플랫 시장에서 수익을 창출하는 데 유용 할 수 있으며 일부 시나리오에서는 기본 투자보다 낮은 위험으로 더 높은 수익을 제공 할 수 있습니다., 자본 효율성과 잠재적 수익성을 더욱 높이기 위해 레버리지를 적용하는 방법을 배웁니다.
이러한 전략을 구현하는 세 가지 방법은 다양한 유형의 유가 증권을 사용하는 것입니다.
이러한 모든 방법은 동일한 목표를 가지고 있지만, 메커니즘은 매우 다르며, 각각 다른 방식보다 특정 유형의 투자자 요구 사항에 더 적합합니다.
해당 통화 반환
해당 통화 전략은 동일한 보안에서 짧은 통화 옵션과 긴 포지션을 결합합니다. 두 포지션의 조합은 종종 기본 지수보다 높은 수익률과 낮은 변동성을 초래할 수 있습니다.
예를 들어, 평평하거나 하락하는 시장에서 보장 통화 프리미엄을 받으면 마이너스 수익의 영향을 줄이거 나 심지어 긍정적으로 만들 수 있습니다. 그리고 시장이 상승 할 때 해당 통화 전략의 수익은 일반적으로 기본 지수의 수익보다 뒤떨어 지지만 여전히 긍정적입니다. 그러나 해당 통화 전략이 항상 안전하지는 않습니다. 투자자는 여전히 시장 위험에 노출 될뿐만 아니라 장기간에 걸쳐 누적 된 보험료가 손실을 충당하기에 충분하지 않을 위험에 노출됩니다. 이러한 상황은 변동성이 장기간 낮게 유지 된 후 갑자기 상승 할 때 발생할 수 있습니다.
레버리지 적용
레버리지 투자는 수익을 높이기 위해 빌린 돈으로 투자하는 관행입니다. 보장 통화 전략 수익률의 변동성이 적을수록 레버리지 투자 전략의 기반이 될 수 있습니다. 예를 들어, 적용 통화 전략이 9 %의 수익을 제공 할 것으로 예상되는 경우, 자본은 5 %로 차용 될 수 있으며 투자자는 레버리지 비율을 2 배 (자본 1 달러당 자산 2 달러)로 유지할 수 있습니다. 그러면 13 %의 수익이 예상됩니다 (2 × 9 %-1 × 5 % = 13 %). 그리고 적용되는 기본 통화 전략의 연간 변동성이 10 %이면 레버리지 투자의 2 배 변동성은 그 금액의 두 배가됩니다.
물론, 레버리지를 적용하면 기초 투자 수익이 차용 된 돈의 비용보다 훨씬 높을 때만 가치가 추가됩니다. 해당 통화 전략의 수익이 1 % 또는 2 % 더 높으면 레버리지를 2 회 적용하면 수익에 1 % 또는 2 % 만 기여하지만 위험은 크게 증가합니다.
증거금 계정의 적용 통화
증거금 계정을 통해 투자자는 빌린 돈으로 유가 증권을 구입할 수 있으며, 투자자가 동일한 계정에서 마진과 옵션을 모두 사용할 수있는 경우, 마진으로 주식 또는 ETF를 구매 한 다음 월간 보장 통화를 판매하여 레버리지 적용 통화 전략을 구현할 수 있습니다. 그러나 몇 가지 잠재적 함정이 있습니다. 첫째, 이자율이 크게 다를 수 있습니다. 한 중개인은 5.5 %로 돈을 빌려 주지만 다른 중개인은 9.5 %를 청구합니다. 위에서 보여 지듯이, 높은 이자율은 수익성을 크게 떨어 뜨릴 것입니다.
둘째, 브로커 마진을 사용하는 모든 투자자는 위험을 신중하게 관리해야합니다. 항상 기초 증권의 가치 하락이 마진 콜 및 강제 판매를 유발할 가능성이 있기 때문입니다. 증거금은 자본이 계정 가치의 30 %에서 35 %로 떨어질 때 발생하며, 이는 최대 레버리지 비율이 약 3.0 배에 해당합니다. (참고: 여백 = 100 / 레버리지).
대부분의 중개 계좌는 투자자가 50 %의 마진으로 증권을 구매할 수있게하는데, 이는 레버리지 비율이 2.0 배에 해당합니다.이 시점에서 마진 콜을 트리거하는 데 약 25 %의 손실 만 있으면됩니다. 이러한 위험을 피하기 위해 대부분의 투자자는 레버리지 비율을 낮게 선택할 것입니다. 따라서 실질 한도는 1.6 배 또는 1.5 배에 불과합니다. 그 수준에서 투자자는 마진 콜을 받기 전에 40 %에서 50 %의 손실을 견딜 수 있습니다.
지수 선물로 커버되는 통화
선물 계약은 장래에 정해진 가격으로 유가 증권을 구입할 수있는 기회를 제공하며, 이 가격은 브로커 콜 율에서 배당 수익률을 뺀 자본 비용을 포함합니다.
선물은 주로 기관 투자자를 위해 고안되었지만 소매 투자자가 점점 더 많이 이용할 수있는 유가 증권입니다.
선물 계약은 유리한 자본 비용으로 활용되는 긴 투자이기 때문에 적용되는 통화 전략의 기초로 사용될 수 있습니다. 투자자는 지수 선물을 구매 한 다음 동일한 지수에 해당하는 월 콜 옵션 계약을 판매합니다. 거래의 특성상 중개인은 장거리 선물 계약을 해당 통화의 보안으로 사용할 수 있습니다.
그러나 선물 계약을 매수하고 보유하는 방식은 소매 중개 계좌로 주식을 보유하는 것과는 매우 다릅니다. 계좌의 지분을 유지하는 대신, 현금 계좌가 유지되어 지수 미래에 대한 담보로 사용되며 시장에서 매일 손익이 정산됩니다.
이점은 광범위한 지수에 대해 종종 20 배나되는 높은 레버리지 비율로, 막대한 자본 효율성을 창출합니다. 그러나 투자자는 특히 시장 위험이 높은시기에 자신의 입장을 유지하기에 충분한 마진을 유지해야하는 부담이 있습니다.
선물 계약은 기관 투자자를 대상으로하기 때문에 그와 관련된 달러 금액이 높습니다. 예를 들어, S & P 500 지수가 1, 400에서 거래되고 지수의 선물 계약이 지수의 250 배에 해당하는 경우 각 계약은 350, 000 달러의 레버리지 투자에 해당합니다. S & P 500 및 Nasdaq를 포함한 일부 지수의 경우 소형 계약을 더 작은 크기로 사용할 수 있습니다.
LEAPS 적용 통화
다른 옵션은 LEAPS 통화 옵션을 해당 통화의 보안으로 사용하는 것입니다. LEAPS 옵션은 만료일까지 9 개월이 넘는 옵션입니다. LEAPS 통화는 기본 보안을 통해 구매되며 짧은 통화는 매월 판매되며 만료 날짜 직전에 다시 구매됩니다. 이 시점에서 다음 달 판매가 시작되고 LEAPS 포지션이 만료 될 때까지 프로세스가 반복됩니다.
LEAPS 옵션의 비용은 다른 옵션과 마찬가지로 다음에 의해 결정됩니다.
- 내재 가치 이자율 만기일까지 걸리는 시간 예상 증권의 장기 변동성
LEAPS 통화 옵션은 시간 가치가 높기 때문에 비용이 많이 들지만 비용은 일반적으로 기본 마진을 구매하는 것보다 적습니다.
투자자의 목표는 시간 소멸을 최소화하는 것이기 때문에 LEAPS 콜 옵션은 일반적으로 돈을 많이 구입하므로, 포지션을 유지하기 위해서는 약간의 현금 마진이 유지되어야합니다. 예를 들어 S & P 500 ETF가 $ 130에서 거래되는 경우 행사 가격이 $ 100 인 2 년 LEAPS 통화 옵션을 구매하고 $ 30의 현금 마진을 유지 한 다음 1 개월 통화를 행사 가격 $ 130로 판매합니다. 즉, 돈에서.
만료일에 LEAPS 콜 옵션을 판매함으로써, 투자자는 보유 기간 (위의 예에서 2 년) 동안 기초 증권의 가치를 인정하여이자 비용 또는 헷지 비용을 줄일 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 LEAPS 옵션을 보유한 모든 투자자는 변동성의 변화로 인해이 추정치에서 그 가치가 크게 변동될 수 있음을 알고 있어야합니다.
또한 다음 달에 지수가 갑자기 $ 15를 얻는 경우, 다른 통화를 기록 할 수 있도록 짧은 콜 옵션을 만기일 전에 매수해야합니다. 또한 현금 마진 요구 사항도 $ 15 증가합니다. 예측할 수없는 현금 흐름 타이밍은 특히 변동이 심한 시장에서 LEAPS로 복잡한 통화 전략을 구현할 수 있습니다.
결론
두 가지 조건이 충족되는 경우 레버리지 적용 통화 전략을 사용하여 투자에서 수익을 끌어낼 수 있습니다.
- 콜 옵션에 내재 된 휘발성 수준은 잠재적 손실을 설명하기에 충분해야하며, 기본 적용 콜 전략의 수익은 차입 자본 비용보다 높아야합니다.
소매 투자자는 마진 이자율이 이익을 창출하기에 충분히 낮고 마진 콜을 피하기 위해 낮은 레버리지 비율이 유지된다고 가정 할 때 표준 중개인 마진 계정에서 레버리지 적용 통화 전략을 구현할 수 있습니다. 기관 투자자의 경우 선물 계약은 더 높은 레버리지, 낮은 이자율 및 더 큰 계약 크기를 제공하므로 선호되는 선택입니다.
LEAPS 통화 옵션은 적용 통화 전략의 기초로 사용될 수 있으며 소매 및 기관 투자자에게 널리 이용 가능합니다. 그러나 프리미엄, 현금 옵션 재구매 및 현금 마진 요구 사항 변경으로 인한 현금 유입 및 유출을 예측하는 데 어려움이 있기 때문에 높은 수준의 분석 및 위험 관리가 필요한 비교적 복잡한 전략이됩니다.
