알파를 더 자세히 살펴보기

위험을 감수하지 않고 투자 수익을 평가하면 증권이나 포트폴리오가 실제로 어떻게 수행되었는지에 대한 통찰력이 거의 없습니다. 모든 유가 증권에는 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)에 지정된대로 필요한 수익률이 있습니다. Jensen 지수 또는 알파는 투자자가 포트폴리오의 실현 수익이 달성해야하는 수익과 얼마나 다른지를 결정하는 데 도움이됩니다. 이 기사는 알파와 그 실제 적용에 대해 더 깊이 이해합니다.

알파 정의

Jensen 지수 또는 알파는 자본 자산 가격 책정 모델 또는 CAPM과 관련이 있습니다. CAPM 방정식은 필요한 투자 수익률을 식별하는 데 사용됩니다. 다각화 된 포트폴리오의 실현 된 성능을 평가하는 데 종종 사용됩니다. 평가되는 포트폴리오가 다각화 된 포트폴리오라고 가정하고 (비 체계적 위험이 제거되었다는 의미), 다각화 된 포트폴리오의 주요 위험 원은 시장 위험 (또는 체계적 위험)이므로 베타는 해당 위험의 적절한 척도입니다. 알파는 CAPM에 의해 결정된대로 포트폴리오의 실현 수익이 필요한 수익과 얼마나 다른지를 결정하는 데 사용됩니다. 알파 공식은 다음과 같이 표현됩니다.

α = Rp –

어디:

Rp = 포트폴리오의 실현 수익

Rm = 시장 수익

Rf = 무위험 비율

무엇을 측정합니까?

Jensen 지수는 베타 (β)로 위험 프리미엄을 측정합니다. 그러므로 평가되는 포트폴리오는 다각화되어 있다고 가정합니다. Jensen 지수는 지정된 기간 동안 측정 된 각 시간 간격마다 다른 위험이없는 비율을 사용해야합니다. 예를 들어, 연간 간격을 사용하여 5 년 동안 펀드 매니저를 측정하는 경우, 펀드의 연간 수익에서 무위험 자산의 수익률 (예: 미국 재무부 또는 1 년 무위험 자산)을 뺀 값을 검사해야합니다. 매년 시장 포트폴리오의 연간 수익률에서 동일한 무위험 비율을 뺀 값과 관련이 있습니다.

이 계산 방법은 포트폴리오, 시장 및 무위험 자산을 포함한 모든 변수에 대한 총 기간의 평균 수익을 조사한다는 점에서 Treynor 및 Sharpe 측정과 대조됩니다.

알파는 투자자가 감수해야 할 위험 액에 대해 얻은 수익과 실현 수익을 비교하는 좋은 성과 척도입니다. 기술적으로 말하자면, 이는 포트폴리오의 베타 버전과 다른 성능을 나타내는 요소로, 관리자의 성과 측정 값을 나타냅니다. 예를 들어, 투자자가 단순히 수익을 보면 뮤추얼 펀드의 성공 또는 실패를 고려하는 것만으로는 충분하지 않습니다. 보다 관련성이 높은 질문은 다음과 같습니다. 관리자의 성과가 해당 수익을 얻기 위해 취한 위험을 정당화 할만큼 충분한가?

결과 적용

포지티브 알파는 펀드의 베타로 측정 된 펀드에 대한 관리자의 위험을 바탕으로 포트폴리오 관리자가 예상보다 나은 성능을 나타냅니다. 음의 알파는 관리자가 실제로 포트폴리오를 반환해야하는 것보다 더 나빴 음을 의미합니다. 회귀 결과는 보통 36 개월에서 60 개월 사이입니다.

Jensen 지수는 포트폴리오 관리자의 성과를 서로 비교하거나 시장 자체와 비교할 수있게합니다. 알파를 적용 할 때 동일한 자산 클래스 내에서 자금을 비교하는 것이 중요합니다. 본질적으로 사과와 오렌지를 비교하고 있기 때문에 한 자산 클래스 (즉, 대규모 성장)의 자금과 다른 자산 클래스 (신흥 시장)의 자금을 비교하는 것은 의미가 없습니다.

아래 차트는 알파 또는 "초과 수익률"의 좋은 비교 예를 제공합니다. 투자자는 알파와 베타를 모두 사용하여 관리자의 성과를 판단 할 수 있습니다.

펀드 이름	자산 클래스	증권 시세 표시기	알파 3 년	베타 3 년	연간 총 수익률 3 년	연간 총 수익 5 년
미국 기금 성장 기금 A	큰 성장	AGTHX	-3.18	-0.91	12.47	13.93
충실도 큰 모자 성장	큰 성장	FSLGX	0.69	1.02	4.38	8.45
T. Rowe 가격 성장 주식	큰 성장	PRGFX	2.98	0.86	10.28	11.22
선봉 성장 지수	큰 성장	VIGRX	0.96	1.05	9.28	9.41