6 월, Blackstone Group LP (BX) CEO Stephen Schwarzman은 월스트리트 저널 (Wall Street Journal )에서 다음 금융 위기를 야기 할 수는 있지만 과잉 규제 가능성에 대한 기사를 작성했습니다. Schwarzman의 가장 중요한 주장은 마지막 금융 위기 이후에 이루어진 개혁이 너무 엄격하여 시장 유동성 부족으로 인한 새로운 위기에 도움이되는 조건을 조성한다는 것입니다.
Dodd-Frank에 의해 부과 된 자본 제약으로 인해 각 개별 기관이 의심의 여지없이 더 안전하지만 전체적으로 더 유동성이없는 시장이됩니다. 유동성 부족은 채권 시장에서 특히 유력 할 것입니다. 채권 시장에서는 모든 유가 증권이 시장에 진입하지 않으며 많은 채권에는 구매자와 판매자의 지속적인 공급이 부족합니다.
Dodd-Frank 및 금융 개혁
2008 년 금융 위기와 그 후의 경기 침체의 결과로 금융 부문의 만연한 학대가 각광을 받았습니다. 따라서 전체 뱅킹 시스템이 훨씬 더 정밀한 조사, 규제 및 구속 조건에 놓인 것은 놀라운 일이 아닙니다. Dodd-Frank 월스트리트 개혁 및 소비자 보호법은 2010 년에 통과되어 은행 붕괴로 인한 또 다른 경기 침체의 위험을 줄이고 재정적 학대의 결과로부터 소비자를 보호합니다. Dodd-Frank의 주요 목표는 금융 시스템의 책임과 투명성을 높이고, 납세자 자금을 지원하는 정부 구제 금융을 종료하고, 금융 서비스 관행의 위험을 제한하고, 기관이 "너무 크게 실패"하는 것을 방지하는 것이 었습니다.
Dodd-Frank가 제정 한 일부 규정에는 금융 기관에 대한 모니터링 강화, 보다 엄격한 준비금 요건 및 유동성 강조가 포함됩니다. 새로운 금융 기관인 Consumer Financial Protection Bureau는 모기지 대출, 특히 2008 년 재앙의 근본 원인 인 서브 프라임 모기지 시장을 주시하는 유일한 목표로 설립되었습니다.
Dodd-Frank의 높은 준비금 요건은 은행이 더 많은 자산을 현금으로 보유해야 함을 의미하며, 이는 유가 증권에 보유 할 수있는 금액을 감소시킵니다. 사실상, 이는 은행이 전통적으로 수행 한 시장 결정 역할을 제한합니다. 결과적으로 유동성은 어려움을 겪고 있으며 이는 대량 시장에서는 문제가되지 않지만 일부 부채 시장에서는 특히 고통 스러울 수 있습니다. 이로 인해 본격적인 채권 시장 약세로 빠르게 눈덩이가 발생하는 사소한 일중 하락이 발생할 수 있습니다.
유동성 문제
채권 시장은 주식 시장보다 훨씬 크며 30 년 동안의 채권 거래는 많은 투자자와 기관이 자산 군에 많이 투자했습니다. 또한, 자산 군은 보통 주식보다 위험이 낮은 것으로 인식되기 때문에 채권 투자자는 실적 저조에 더 민감하다는 연구 결과가 있습니다. 따라서 채권 투자자들은 가격이 하락할 때 시장에서 매우 빨리 철수하는 경향이 있으며 상대적으로 적은 매도율이 시장에서 대규모 하락으로 증가 할 수 있습니다.
도이치 뱅크 (Deutsche Bank) 보고서에 따르면 기업 채의 은행 재고는 2001 년 이후 90 % 감소했다. 은행이 시장 조성자 역할을 할 수 없기 때문에, 잠재적 구매자는 판매자를 상대하는 판매자를 찾는 데 어려움을 겪지 만 더욱 중요한 것은 판매자는 대응 구매자를 찾기가 더 어렵다는 것을 알게 될 것입니다. Schwarzman은 자본 요구 사항에 따라 일반적으로 은행의 딜러가 수행하는 보안 가격이 급격히 하락하는 안전 밸브가 없다는 것을 의미한다고 주장합니다. 이것은 시장 수축을 강요하여 결국 해고, 세금 수입 감소 및 중산층 가정에 더 큰 스트레스를 줄 것입니다.
연방 준비 제도 이사회가 금리 인상을 발표했을 때, 투자자들은 자신의 평가 절하 채권을 팔기 위해 출동하지만 나가는 가격의 구매자는 없다고 상상해보십시오. 투자자들은 이윤을 팔기 위해 이발을 강요 받게 될 것이며, 입찰액 스프레드가 증가하는 것을 보는 다른 투자자들은 그들의 고정 수입 투자를 서두르 기 위해 서두를 것입니다. 이는 특히 신용, 리스크가 크면서도 고유 채권의 수가 많기 때문에 각 채권에 대한 구매자와 판매자가 적다는 것을 의미하는 기업, 고수익 및 도시 채권과 같이 유동성이 적은 시장에서 특히 가능성이 있습니다. 은행이 시장 조성자 역할을하고 이러한 채권을 매수하지 않으면 투자자가 시장에서 돌진하여 추가 화재 판매가 발생하고 모든 고정 수입 증권의 막대한 평가 절하가 발생합니다. (자세한 내용은 채권 시장 가격 책정 방법을 참조하십시오.)
거기에서 공이 굴러 떨어지고 계약 고정 채권 시장은 저축뿐만 아니라 회사의 자본 조달 능력을 떨어 뜨릴 것입니다. 다음으로 아는 것은 회사가 확장 할 수 없기 때문에 비용과 일자리를 삭감하려고 할 것이며 갑자기 다음 불황이 우리에게 임한다는 것입니다. 자세한 내용은 유동성 위험 이해를 참조하십시오.
중소 기업에 미치는 영향
불릿 브래킷 은행은 2008 년 신용 초과 확장과 추락에 큰 책임을지는 반면, 커뮤니티 은행은 경기 침체에 관여하지 않더라도 Dodd-Frank의 영향을 더 많이받습니다. 2007 년과 2013 년 사이에 41 % 감소한이 은행은 일반적으로 소기업 소유자 및 지역 농민과 협력합니다. 신용 위기에서, 은행은 Dodd-Frank 준비금 요건을 충족 시키려고 시도함에 따라 이러한 소유자는 추가적인 신용 출처를 찾기가 어려울 것입니다. 대기업은 주식을 발행하거나, 현금 준비금을 받거나 자회사에서 빌릴 수 있지만, 대부분의 엄마와 팝 샵에는 옵션이 아닙니다. 이러한 사업체는 상점 또는 해고 직원을 폐쇄 할 수밖에 없습니다. 가장 자주 비난을받는 것처럼 보이지만, 가장 비난을받는 사람들은 막대기의 짧은 끝을 얻습니다.
결론
슈워츠 만은 유동성 문제를 제기 한 유일한 인물은 아니었다. Larry Summers 재무 장관과 같은 다른 활동가 인 Carl Icahn과 JPMorgan Chase & Co. (JPM) CEO Jamie Dimon도 언론에 대한 우려를 표명했다. 그들의 두려움이 확인되고 비 유동성으로 인해 또 다른 금융 붕괴가 발생한다면, 대부분의 책임은 은행가가 아닌 국회 의사당에 부과 될 것입니다. 규제 당국은 마지막 위기의 렌즈를 통해서만 금융 산업을 보지 말아야합니다. 위험한 근시안적 관점은 우리 모두를 곤경에 빠뜨릴 수 있습니다.
결국 Schwarzman은 더 강력한 자본 요건과보다 안정적인 금융 시스템을 창출 한 은행 개혁을 비판하지 않습니다. 오히려, 법의 변화를 막는 차기 위기는 마지막 위기를 초래 한 상황으로부터 우리를 보호하기 위해 시행 된 개혁으로 인해 아이러니하게 발생할 것이라고 추측하고있다. 다행스럽게도 지난 6 년 동안 엔진 허밍을 유지할 수있는 시장 유동성과 예비 요구 사항 사이의 건전한 균형을 이루는 첫 번째 단계는이 문제에 대한 인식을 높이는 것입니다.
