목차
- 현대 포트폴리오 이론
- 행동 금융 입력
- 시장 효율성
- 지식 배포
- 합리적인 투자 결정
- 결론
현대 포트폴리오 이론 (MPT)과 행동 금융은 투자자의 행동을 설명하려고 시도하는 다른 사고 학교를 나타냅니다. 아마도 그들의 주장과 입장에 대해 생각하는 가장 쉬운 방법은 현대 포트폴리오 이론을 금융 시장이 이상적인 세계에서 어떻게 작동하는지, 행동 금융을 금융 시장이 실제 세계에서 어떻게 작동하는지로 생각하는 것입니다. 이론과 현실을 제대로 이해하면 더 나은 투자 결정을 내릴 수 있습니다.
주요 테이크 아웃
- 사람들이 어떻게 투자해야하는지 평가하는 것 (예: 포트폴리오 선택)은 경제학자와 투자자 모두가 수행하는 중요한 프로젝트였습니다. 대신 재무는 사람들이 현실 세계에서 합리적으로 행동하는 것을 방해하는인지 적, 정서적 편견을 바로 잡는 데 중점을 둡니다.
현대 포트폴리오 이론
현대 포트폴리오 이론은 투자 의사 결정을 뒷받침하는 기존의 많은 지식의 기초입니다. 1950 년대와 1960 년대에는 시카고 대학의 유진 파마 (Eugene Fama)가 제시 한 효율적인 시장 가설에 의해 현대 포트폴리오 이론의 많은 핵심 포인트가 포착되었습니다.
Fama의 이론에 따르면, 금융 시장은 효율적이며, 투자자는 합리적인 결정을 내리고, 시장 참여자는 정교하고 정보를 제공하며 이용 가능한 정보에 대해서만 행동합니다. 모든 사람이 그 정보에 동일하게 접근 할 수 있기 때문에 모든 유가 증권은 언제든지 적절한 가격이 책정됩니다. 시장이 효율적이고 최신 시장이라면 가격에 항상 모든 정보가 반영되므로 거래 가격으로 주식을 구입할 수있는 방법이 없습니다.
기존의 지혜에 대한 다른 스 니펫에는 주식 시장이 매년 평균 8 %의 수익을 올릴 것이라는 이론 (9 년마다 투자 포트폴리오의 가치가 두 배로 증가 함)과 투자의 궁극적 목표는 정적을이기는 것입니다. 벤치 마크 지수. 이론적으로는 모든 것이 잘 들립니다. 현실은 조금 다를 수 있습니다.
현대 포트폴리오 이론 (MPT)은 Harry Markowitz가 같은 기간 동안 합리적인 수준의 우선 순위에 대한 기대 수익을 극대화하기 위해 합리적인 자산이 여러 자산 군에 걸쳐 다양한 포트폴리오를 구성하는 방법을 식별하기 위해 개발되었습니다. 결과 이론은 "효율적인 프론티어"또는 모든 위험 허용 범위에 대해 가능한 최고의 포트폴리오 믹스를 구성했습니다. 그런 다음 현대 포트폴리오 이론은이 이론적 한계를 사용하여 평균 분산 최적화 (MVO) 프로세스를 통해 최적의 포트폴리오를 식별합니다.
행동 금융 입력
훌륭하고 깔끔한 이론에도 불구하고, 주식은 종종 정당하지 않은 가격으로 거래하고, 투자자는 비합리적인 결정을 내립니다. 매년마다 시계와 같이 8 %의 수익을 창출하는 고도로 타율이 높은 "평균"포트폴리오를 소유 한 사람을 찾기가 쉽지 않을 것입니다.
이 모든 것이 당신에게 무엇을 의미합니까? 투자자가 결정을 내릴 때 감정과 심리학이 중요한 역할을하며 때로는 예측할 수 없거나 비이성적 인 방식으로 행동하게됩니다. 이론이 개념이 작동하기 때문에 때로는 가치가 없다고 말하는 것은 아닙니다.
아마도 이론과 행동 금융의 차이점을 고려하는 가장 좋은 방법은 이론을 당면한 주제에 대한 이해를 발전시킬 수있는 프레임 워크로보고, 행동 측면을 이론이 항상 해결되는 것은 아니라는 것을 상기시키는 것입니다. 예상대로. 따라서 두 가지 관점에서 모두 좋은 배경을 가지고 있으면 더 나은 결정을 내릴 수 있습니다. 주요 주제 중 일부를 비교하고 대조하면 무대를 설정하는 데 도움이됩니다.
시장 효율성
금융 시장이 효율적이라는 아이디어는 현대 포트폴리오 이론의 핵심 원칙 중 하나입니다. 효율적인 시장 가설에서 옹호 된이 개념은 특정 시점에 가격이 특정 주식 및 / 또는 시장에 대한 모든 가용 정보를 완전히 반영 함을 시사합니다. 모든 시장 참여자들은 동일한 정보에 관심이 있기 때문에, 더 나은 정보에 접근 할 수있는 사람이 없기 때문에 주가에 대한 수익을 예측하는 데 유리한 점은 없습니다.
효율적인 시장에서 가격은 예측할 수 없게되어 투자 패턴을 식별 할 수 없으므로 투자에 대한 계획된 접근 방식을 완전히 무시할 수 있습니다. 반면에 투자자 심리가 주식 가격에 미치는 영향을 조사하는 행동 금융 연구는 주식 시장에서 예측 가능한 패턴을 보여줍니다.
지식 배포
이론적으로 모든 정보는 균등하게 분배됩니다. 실제로 이것이 사실이라면 내부자 거래는 존재하지 않을 것입니다. 놀라운 파산은 결코 일어나지 않을 것입니다. 특정 당사자의 정보에 대한 접근이 상당히 널리 보급되지 않았기 때문에 시장을보다 높은 수준의 효율성으로 옮기기 위해 고안된 2002 년 Sarbanes-Oxley Act는 필요하지 않았습니다.
그리고 개인 취향과 개인 능력도 역할을한다는 것을 잊지 마십시오. 월스트리트 주식 분석가가 수행하는 연구 유형에 참여하지 않기로 선택하는 경우, 아마도 직장이나 가족이 있고 시간이나 기술이 없기 때문에 지식이 시장에있는 다른 사람들보다 확실히 능가 할 것입니다 하루 종일 유가 증권을 연구하는 데 지출됩니다. 이론과 현실 사이에는 분명한 차이가 있습니다.
합리적인 투자 결정
이론적으로 모든 투자자는 합리적인 투자 결정을 내립니다. 물론, 모든 사람들이 합리적 이었다면 추측도없고, 거품도없고, 비합리적인 충동도 없을 것입니다. 마찬가지로 가격이 높을 때는 유가 증권을 구매 한 다음 가격이 떨어지면 공황 상태에 빠질 수 없습니다.
이론을 제외하고, 우리는 모두 추측이 일어나고 거품이 발생하고 터진다는 것을 알고 있습니다. 또한, Dalbar와 같은 조직의 수십 년 동안의 양적 투자자 행동 분석 연구 결과에 따르면, 비이성적 인 행동이 큰 역할을하며 투자자에게 막대한 비용이 든다는 것이 밝혀졌습니다.
결론
효율성 이론을 연구하고 그것들을 신뢰하게하는 경험적 연구를 검토하는 것이 중요하지만, 실제로 시장에는 비효율이 가득합니다. 비효율적 인 이유 중 하나는 모든 투자자가 고유 한 투자 스타일과 투자 평가 방법을 가지고 있기 때문입니다. 하나는 기술 전략을 사용하는 반면, 다른 사람들은 기본에 의존하고, 다른 사람들은 다트 판을 사용하는 것에 의존 할 수 있습니다.
정서적 애착, 소문 및 유가 증권 가격에서 오래된 오래된 수요와 공급에 이르기까지 많은 다른 요소가 투자 가격에 영향을 미칩니다. 모든 시장 참여자가 정교하고 정보에 입각하여 이용 가능한 정보에 대해서만 행동하는 것은 아닙니다. 그러나 전문가가 기대하는 것과 다른 시장 참여자가 어떻게 행동 할 수 있는지 이해하면 포트폴리오에 대한 올바른 투자 결정을 내리고 다른 사람들이 의사 결정을 할 때 시장 반응에 대비할 수 있습니다.
예상치 못한 이유로 시장이 하락하고 비정상적인 활동에 대한 반응으로 갑자기 상승 할 것이라는 사실을 알면 나중에 후회할 거래를하지 않고도 변동성을 극복 할 수 있습니다. 투자자의 구매 행위로 인해 가격을 달성 할 수없는 수준으로 끌어 올릴 때 주가가“군집”과 함께 움직일 수 있음을 이해하면 고가의 기술 주식을 구매하지 못하게 될 수 있습니다.
마찬가지로, 투자자가 출구로 돌진 할 때 과매도이지만 여전히 귀중한 주식을 버리는 것을 피할 수 있습니다.
교육은 논리적으로 포트폴리오를 대신하여 작동하도록 할 수 있지만 투자자의 행동뿐만 아니라 보안 가격에도 영향을 미치는 비논리적 요소에 눈을 크게 뜨고 있습니다. 주의를 기울이고 이론을 배우고 현실을 이해하고 교훈을 적용함으로써 기존의 재무 이론과 행동 금융을 둘러싼 지식을 최대한 활용할 수 있습니다.
