휘발성 미소 란 무엇입니까?
변동성 스마일은 행사가와 동일한 기본 자산 및 만기일을 가진 옵션 그룹의 내재 변동성을 플로팅하여 발생하는 일반적인 그래프 형태입니다. 휘발성 미소는 마치 웃는 입처럼 보이기 때문에 그렇게 불립니다. 옵션의 기본 자산이 화폐 (OTM) 또는 화폐 (ITM)에서 화폐 (ATM)와 비교할 때 내재 변동성이 증가합니다. 변동성 미소가 모든 옵션에 적용되는 것은 아닙니다.
주요 테이크 아웃
- 만료 날짜가 동일하고 기본 자산은 동일하지만 행사가가 다른 옵션이 내재 변동성을 그래프로 표시하면 해당 그래프가 미소를 나타내는 경향이 있습니다. 미소는 가장 깊거나 다른 옵션이 있음을 나타냅니다. 내재 변동성이 가장 높은 옵션은 내재 변동성이 가장 낮은 옵션 일수록 행사가의 가격 또는 가까운 가격에 행사할 수 있습니다. 단기 주식 옵션 및 통화 관련 옵션은 변동성 미소를 가질 가능성이 더 높습니다. 단일 옵션의 묵시적 변동성은 ITM 또는 OTM이 증가함에 따라 변동성 스마일을 따를 수도 있습니다. 유일한 요소는 아닙니다. 거래자는 옵션의 가격과 변동성을 유발하는 다른 요인을 알고 있어야합니다.
휘발성 미소는 무엇을 말해줍니까?
변동성 스마일은 기본 자산이 더 많은 ITM 또는 OTM으로 이동함에 따라 내재 된 변동성 변화에 의해 생성됩니다. 옵션이 ITM 또는 OTM 일수록 내재 변동성이 커집니다. 내재 변동성은 ATM 옵션에서 가장 낮은 경향이 있습니다.
변동성 스마일은 옵션 및 기타 파생 상품의 가격을 결정하는 데 사용되는 주요 공식 중 하나 인 Black-Scholes 모델에 의해 예측되지 않습니다. Black-Scholes 모델은 다양한 행사가에 대비하여 내재 변동성 곡선이 평평하다고 예측합니다. 모델을 기반으로, 내재 변동성은 행사가와 상관없이 동일한 기본 자산으로 동일한 날짜에 만료되는 모든 옵션에 대해 동일 할 것으로 예상됩니다. 그러나 실제 세계에서는 그렇지 않습니다.
1987 년 주식 시장 붕괴 이후 옵션 가격에서 변동성 미소가 발생하기 시작했습니다. 그들은 이전에 미국 시장에 존재하지 않았으며, Black-Scholes 모델이 예측 한 것과 더 유사한 시장 구조를 나타냅니다. 1987 년 이후 거래자들은 극단적 인 사건이 발생할 수 있고 시장이 크게 치우친 것을 깨달았습니다. 극단적 이벤트의 가능성은 옵션 가격 책정에 포함되어야했습니다. 따라서 실제 환경에서는 옵션이 더 많은 ITM 또는 OTM을 이동함에 따라 내재 변동성이 증가 또는 감소합니다.
또한 변동성 스마일의 존재는 ATM 옵션보다 OTM 및 ITM 옵션의 수요가 더 많은 경향이 있음을 보여줍니다. 수요는 내재 변동성에 영향을 미치는 가격을 주도합니다. 이것은 위에서 언급 한 이유 때문일 수 있습니다. 극단적 인 이벤트가 발생하면 옵션의 가격이 크게 변할 수 있습니다. 큰 변동 가능성은 내재 변동성에 반영됩니다.
휘발성 미소를 사용하는 방법의 예
Julie Bang의 이미지 © Investopedia 2019
다양한 옵션을 동일한 기본 자산 및 동일한 만료 날짜와 다른 행사 가격과 비교할 때 변동성 미소를 볼 수 있습니다. 각각의 다른 행사가에 대해 내재 된 변동성이 표시되는 경우 u 자형이있을 수 있습니다. U 자형이 그래프에 표시된대로 항상 완벽하게 형성되는 것은 아닙니다.
옵션에 u 자형이 있는지 대략적으로 추정하려면 다양한 행사가의 내재 변동성을 나열한 옵션 체인을 끌어 오십시오. 옵션에 u 자형이있는 경우 ITM과 OTM이 같은 옵션 인 옵션은 묵시적 변동성이 거의 같아야합니다. ITM 또는 OTM이 많을수록 내재 변동성이 커지고 ATM 옵션 근처에서 내재 변동성이 가장 낮습니다. 그렇지 않은 경우 옵션은 변동성 미소와 일치하지 않습니다.
단일 옵션의 내재 변동성은 기본 자산의 가격과 관련하여 시간이 지남에 따라 그려 질 수 있습니다. 가격이 돈으로 들어 오거나 나올 때 내재 된 변동성은 어떤 형태의 u 자형을 가질 수 있습니다.
이것은 내재 변동성이 낮은 옵션을 찾는 경우 유용 할 수 있습니다. 이 경우 돈 근처에서 옵션을 선택하십시오. 더 큰 내재 변동성을 찾고 있다면 추가 ITM 또는 OTM 옵션을 선택하십시오. 그러나, 기초가가 행사가에서 멀어 지거나 멀어 질수록 이는 내재 변동성에 영향을 미칩니다. 따라서 특정 묵시적 변동성을 가진 옵션 포트폴리오를 유지하려면 지속적인 전환이 필요합니다.
모든 옵션이 변동성 미소와 일치하는 것은 아닙니다. 거래 결정을 돕기 위해 변동성 스마일을 사용하기 전에 옵션의 내재 된 변동성이 실제로 스마일 모델을 따르는 지 확인하십시오.
휘발성 스마일과 휘발성 스큐 / 스 밀크의 차이점
단기 주식 옵션 및 외환 옵션은 변동성 스마일에 맞추기 위해 더 기울어 지지만, 지수 옵션 및 장기 주식 옵션은 변동성 치우침에 더 잘 부합하는 경향이 있습니다. 기울어 짐 / 비틀림은 암시 적 변동성이 ITM 또는 OTM 옵션에서 더 높을 수 있음을 보여줍니다.
휘발성 미소 사용의 한계
먼저, 거래되는 옵션이 실제로 변동성 스마일과 일치하는지 확인하는 것이 중요합니다. 변동성 스마일은 옵션이 정렬 될 수있는 하나의 모델이지만, 묵시적 변동성은 후진 또는 스큐 / 스 머크와 더 잘 맞을 수 있습니다.
또한 공급과 수요와 같은 다른 시장 요인으로 인해 변동성 스마일 (해당되는 경우)이 깨끗한 U 자형 (또는 능글 맞은 웃음)이 아닐 수 있습니다. 기본 U 자 모양을 가질 수 있지만 모델에 따라 예상되는 것보다 묵시적 변동성을 나타내는 특정 옵션이 고르지 않을 수 있습니다.
변동성 스마일은 거래자가 묵시적 휘발성을 원할 경우 어디를 봐야 하는지를 강조하지만 옵션 거래 결정을 내릴 때 고려해야 할 다른 많은 요소가 있습니다.
