가치 투자는 과거 평균과 시장보다 크게 거래되는 회사에 투자하는 전략을 말합니다. 에너지, 재료 및 광업과 같은 순환 회사는 사이클이 하반기에있을 때 가치 주식으로 간주됩니다. 그러나 산업에 관계없이 모든 회사는 비즈니스주기의 다른 시점에서 가치로 간주 될 수 있습니다.
가치 주식은 낮은 배수, 높은 지불 비율 및 강한 수확량으로 특징 지어집니다. 공통 배수 (P / E), 장부 가격 (P / B), 기업 가치 (EV), 이자 전 이익, 세금, 감가 상각 및 상각 (EBITDA) 또는 기업 배수와 같은 공통 배수가 적용됩니다. 주식의 거래 가치 P / E는 수익 대비 오늘 주가를 살펴 봅니다. P / B는 오늘의 주가를 회사의 장부 가액과 관련시킵니다.
이 배수에는 각각 결점이 있습니다. 그러나 Enterprise multiple은 주식의 현재 가치를 분석하는 데 가장 포괄적이며 일반적으로 가장 유용한 것으로 간주됩니다.
여러 기업
재고 평가를 위해 Enterprise Multiple 사용
기업 배수는 회사의 부채와 현금 수준을 주가와 함께 고려하여 그 가치를 회사의 현금 수익성과 관련시킵니다. 높은 배당률은 회사가 회사의 이익을 재투자하는 것이 아니라 배당의 형태로 주주에게 현금을 돌려주고 있음을 나타냅니다. 강한 수익률, 특히 무료 현금 흐름 수익률은 사업 운영 및 자본 지출에 대한 모든 현금 지출이 소비 된 후 주주의 수익을 결정합니다. 엔터프라이즈 배수는 산업에 따라 다를 수 있습니다. 업계의 다른 회사 또는 일반 업계와 여러 회사를 비교하십시오.
EBITDA 배수라고도하는 배수는 다음과 같이 계산됩니다.
기업 복수 = 기업 가치 / EBITDA
엔터프라이즈 가치 란 무엇입니까?
기업 가치는 회사의 총 가치입니다. 주가를 사용하는 배수는 주식의 지분 측면만을 보는 반면, 기업 가치에는 회사의 부채, 현금 및 소수 지분이 포함됩니다. 시가 총액 (주가와 주식의 미결제) 플러스 순 부채 (총 부채에서 현금과 현금을 뺀 금액)와 소수이자를 계산합니다. 투자자는 기업 가치를 사용하여 부채 금융, 해당이자 지급 및 합작 투자가 회사의 가치에 미치는 영향을 결정합니다.
EBITDA 란 무엇입니까?
EBITDA는 손익 계산서에서 계산됩니다. 이름에서 알 수 있듯이, 감가 상각 및 상각을 추가하여 영업 이익으로 계산됩니다. 감가 상각 및 상각은 비 현금 항목이며 세금과이자는이 두 항목이 수입에 영향을 주더라도 회사 운영의 일부로 간주되지 않기 때문에 분석가와 회사는이를 회사의 실제 현금 영업 이익의 척도로 사용합니다.
(더 자세한 내용은 EBITDA: 계산에 도전 참조)
엔터프라이즈 다중 결정
적절하고 최적의 자본 구조는 회사가 수익성있게 운영 할 수있는 핵심 요소이므로 주식을 평가할 때 고려해야합니다.
EV는 주식의 가치가 아닌 회사 전체의 가치를 측정하는 적절한 방법으로, 회사의 현금, 소수 지분 및 부채를 무시하고 주식의 주식 시가 총액 만 고려합니다. 엔터프라이즈 배수는 회사의 총 가치를 현금 이익과 비교합니다. EBITDA는 장부 가치보다 현금 수익성을 더 잘 측정 할 수 있기 때문에 수입 및 P / B보다 조작하기 쉽지 않은 것으로 간주되기 때문에 P / E보다 더 바람직합니다. 그러나 결함이없는 것은 아닙니다. 부채 서비스, 장기 자산 또는 장부가가 수익성을 창출하는 고도로 영향력이 높은 회사를 평가할 때는보다 적절한 배수를 사용하는 것이 좋습니다.
지난 12 개월 (LTM)을 기준으로 7.5 배 미만의 엔터프라이즈 배수를 보유한 주식은 일반적으로 가치로 간주됩니다. 그러나 엄격한 컷오프를 사용하는 것은 일반적으로 정확한 과학이 아니기 때문에 적절하지 않습니다. 종종 투자자는 기업 배수를 시장, 회사의 동료 및 주식의 역사적 평균보다 낮은 진입 점으로 간주합니다.
그러나 주기적 스톡은 일반적으로 피크 (높음)와 최저점 (낮음) 사이에 넓은 분산이 있습니다. 따라서 업계와 회사의주기, 산업의 기본 사항 및 동종 업체 대비 주식을 주도하는 촉매제를 포함하여 현재의 배수를 맥락에서 파악해야합니다. 이러한 요소들을 고려하면 LTM 배수가 저렴한 지 또는 비싼지를 결정할 수 있습니다.
( 비 주기적 주식 에 대한 순환 산업에서 다른 산업의 주식 간의 차이점을 발견하십시오.)
덫을 찾으십시오
밸류 트랩은 배수가 낮은 주식입니다. 이것은 가치 투자의 환상을 만들지 만, 산업이나 회사의 기본은 부정적인 수익을 지향합니다.
투자자들은 주식의 과거 실적이 미래 수익을 나타내는 것이라고 가정하는 경향이 있으며, 복수가 하락할 때 종종 그러한 "저렴한"가격으로 주식을 구매할 기회를 얻습니다. 산업 및 회사 기초에 대한 지식은 주식의 실제 가치를 평가하는 데 도움이 될 수 있습니다.
이를 수행하는 한 가지 쉬운 방법은 예상되는 (앞으로) 수익성 (EBITDA)을보고 예측이 테스트를 통과하는지 여부를 결정하는 것입니다. 순방향 배수는 현재 LTM 배수보다 낮아야합니다. 그들이 더 높으면, 일반적으로 이익이 감소하고 주가가 아직이 하락을 반영하지 않음을 의미합니다. 때로는 순방향 배수가 매우 저렴하게 보일 수 있습니다. 가치 포획은 이러한 선도 배수가 지나치게 저렴 해 보일 때 발생하지만 현실은 예상 EBITDA가 너무 높고 주가가 이미 하락하여 시장의 신중함을 반영한 것입니다. 따라서 회사와 업계의 촉매제를 아는 것이 중요합니다.
( Value Traps: Bargain Hunters 에서 자세한 내용을 확인 하십시오 . )
결론
주식에 투자하려면 회사의 기본 지식, 동료 평가 및 기업 배수와 같은 공통 분모를 사용해야합니다. 엔터프라이즈 배수는 과거 및 예상 현금 흐름을 기반으로 오늘날 주식이 얼마나 비싸거나 비싸게 거래되는지에 대한 대리입니다. 그러나 엔터프라이즈 다중을 사용하는 것은 결코 쉬운 일이 아니며 주식이 다중으로 저렴하더라도 시장 정서는 부정적 일 수 있습니다.
(원래 가치 투자자로부터 배우려면 인텔리전트 투자자: Benjamin Graham을 읽으십시오.)
