대부분의 회사의 목표는 주주의 가치를 창출하는 것입니다. 그러나 가치는 어떻게 측정됩니까? 회사가 부를 창출하고 있는지 알아내는 간단한 공식이 있다면 좋지 않을까요?
많은 경제적 공식과 마찬가지로 경제적 부가 가치 (EVA)는 흥미롭고 영리하며 기만적으로 현혹됩니다. EVA는 가치 창출 기업을 찾는 작업을 단순화합니까, 아니면 물을 흐릿하게합니까?
경제적 인 부가 가치-EVA
EVA 란 무엇입니까?
EVA는 주주 가치 창출을 계산하는 성과 지표입니다. 그러나 순이익 및 주당 순이익 (EPS)과 같은 기존의 재무 성과 지표와 차별화됩니다. EVA는 회사의 자본 비용 (부채와 자본)이 영업 이익에서 공제 된 후 남은 이익을 계산합니다. 아이디어는 단순하지만 엄격합니다. 실제 이익은 자본 비용을 고려해야합니다.
EVA와 악명 높은 사촌의 순이익의 차이를 이해하기 위해 가상의 회사 Ray 's House of Crockery를 기반으로 한 예를 사용하십시오. Ray 's는 스튜 냄비 판매 덕분에 자본금 100 만 달러로 10 만 달러를 벌었습니다. 전통적인 회계 지표는 Ray가 잘하고 있다고 제안합니다. 그의 회사는 10 %의 자본 수익을 제공합니다. 그러나 Ray 's는 1 년 동안 만 운영되어 왔으며 스튜 냄비 시장은 여전히 상당한 불확실성과 위험을 안고 있습니다. 부채 의무와 투자자가 요구하는 필수 수익은 13 %의 자본 투자 비용을 합산합니다. 이는 Ray의 회계 이익을 즐기고 있지만 회사가 주주들에게 3 %를 부여 할 수 없었 음을 의미합니다.
반대로 Ray의 자본이 부채 및 주주 지분을 포함하여 1 억 달러이고 부채 사용 및 자본 인수 비용이 연간 1, 300 만 달러 인 경우 Ray는 주주에게 경제적 가치를 더할 것입니다. 이윤은 연간 1, 300 만 달러 이상입니다. Ray의 수익이 2 천만 달러에 도달하면 회사의 EVA는 7 백만 달러가됩니다.
다시 말해, EVA는 회사 지원을 위해 투자자의 현금을 묶는 것에 대해 회사 임대료를 청구합니다. 자신의 현금 사용을 상실한 것에 대해 보상하기 위해 투자자들에게가는 숨겨진 기회 비용이 있습니다. EVA는 기존의 방법으로 무시되는이 숨겨진 자본 비용을 포착합니다.
경영 컨설팅 회사 인 Stern Stewart가 개발 한 EVA는 1990 년대에 큰 인기를 얻었습니다. 코카콜라, GE 및 AT & T를 포함한 대기업은 EVA를 사용하여 자산 창출 성과를 측정합니다. 결과적으로 투자자와 애널리스트는 이전에 EPS와 P / E 비율을 관찰 한 것처럼 회사의 EVA를 면밀히 조사하고 있습니다. Stern Stewart는이 개념에 상표를 붙이기까지했습니다.
EVA 계산
EVA 계산에는 4 단계가 있습니다.
- 납세 후 순 영업 이익 (NOPAT) 계산 총 투자 자본 (TC) 계산 가중 평균 자본 비용 (WACC) 결정 EVA 계산
의 EVA = NOPAT-WACC * TC 여기서: NOPAT = 세후 순 영업 이익 WACC = 가중 자본 비용
단계는 간단하고 단순 해 보이지만 외모는 속일 수 있습니다. 우선 NOPAT는 신뢰할 수있는 주주의 부를 나타내는 지표가 아닙니다. NOPAT는 일반적으로 인정되는 회계 원칙 (GAAP)에 따라 수익성을 보일 수 있지만 표준 회계 이익은 주주를 위해 연말에 남은 현금의 양을 거의 반영하지 않습니다. Stern Stewart에 따르면 R & D, 재고, 원가 계산, 감가 상각 및 영업권 상각과 같은 분야에서 수입 및 대차 대조표에 대한 수십 가지 조정은 표준 회계 이익 계산을 사용하여 EVA를 계산하기 전에 수행해야합니다.
가중 평균 자본 비용 (WACC)을 파악하는 것은 훨씬 어렵습니다. WACC는 자본 구조 (대차 대조표에서 부채와 자본의 비율), 베타로 측정 한 주식의 변동성 및 시장 위험 프리미엄의 복잡한 기능입니다. 이러한 입력의 작은 변화는 최종 WACC 계산에서 큰 변화를 초래할 수 있습니다.
즉, 일관되게 수행하면 EVA는 경쟁사보다 더 많은 부를 창출하는 회사 인 최고의 투자를 식별하는 데 도움이되어야합니다. 다른 모든 것들은 동일합니다. EVA가 높은 회사는 시간이 지남에 따라 다른 EVA보다 낮거나 부정적인 EVA를 능가해야합니다.
그러나 실제 EVA 수준은 수준의 변화보다 중요하지 않습니다. Stern Stewart가 수행 한 연구에 따르면 EVA는 회사의 주식 성과를 결정하는 중요한 원동력입니다. EVA가 긍정적이지만 긍정적이지 않을 것으로 예상되면 신호가 양호하지 않습니다. 반대로, 회사가 부정적인 EVA를 겪고 있지만 긍정적 인 영역으로 상승 할 것으로 예상되는 경우, 매수 신호가 제공됩니다.
물론, Stern Stewart는 EVA 평가에서 거의 편견이 없습니다. 일부 연구는 EVA 상승과 주가 성과 간의 밀접한 관계에 도전합니다. 그러나이 개념의 인기가 높아짐에 따라 EVA의 기본 원칙의 중요성이 반영됩니다. 자본 비용은 무시해서는 안되며 투자자의 최전선에 서 유지해야합니다. 무엇보다도 EVA는 분석가 및 다른 사람에게 EPS 보고서 및 예측을 회의적으로 볼 수있는 기회를 제공합니다.
