Goldman Sachs는 미국과 전세계에서 GDP 성장이 둔화되는 배경에서 높고 안정적인 이윤과 운영 레버리지가 낮은 주식을 추천합니다. 그들은 최근에 선호하는 투자 테마 중 하나가 현재 시장에 비해 과도하게 비싸다. 반면, 영업 레버리지가 낮은 주식은 밸류에이션 할인으로 거래됩니다.
골드만은 최근 미국 주간 킥 스타트 보고서에서“현재의 매크로 환경에서는 투자자들에게 영업 레버리지가 낮은 주식을 소유하고 영업 레버리지가 높은 회사를 매각하는 것이 좋습니다. "운영 레버리지가 낮은 주식은 또한 운영 레버리지가 높은 주식에 비해 매력적인 기본을 가지고 있습니다."
Goldman의 낮은 영업 레버리지 바스켓의 50 개 주식 중 하나는 다음과 같습니다.FOXA (Cwenty-First Century Fox Inc.), CBS (CBS Corp.), HLT (Hilton Worldwide Holdings Inc.), SBUX (Starbucks Corp.), Diamondback Energy Inc. (FANG) 및 TransDigm Group Inc. (TDG). 이것은 Investopedia가 그 보고서에 바칠 두 기사 중 첫 번째이며, 두 번째는 목요일 오후에 제공됩니다.
6 불황 방지 주식
(낮은 정도의 운영 레버리지 기준)
- 21 세기 폭스, 1.7CBS, 1.8 힐튼, 1.6 스타 벅스, 1.8 다이아몬드 백 에너지, 1.5TransDigm, 1.3 바스켓 내 주식, 1.7 S & P 500 지수 (SPX) 내 주식, 2.6 *
투자자의 의의
골드만은 각 회사의 영업 레버리지 수준을 (1) 수익에서 가변 비용으로 나눈 값을 (2) 수익에서 가변 및 고정 비용으로 뺀 값으로 계산했습니다. 정상적인 상황에서, 운영 레버리지 정도에 대해 가능한 가장 낮은 값은 1.0이며, 이는 회사의 모든 비용이 가변적임을 나타냅니다.
달리 말하면, 운영 레버리지가 높은 회사는 비용이 크게 고정되어 있습니다. 결과적으로 수익이 증가하면 증가하는 비율의 대부분이 직접적으로 떨어집니다. 대조적으로, 운영 레버리지가 낮은 회사는 판매량 또는 비즈니스 활동 수준과 관련하여 상당히 가변적 인 비용 구조를 갖습니다.
그러나 판매가 감소 할 수있는 경제 둔화시기에는 상황이 반전됩니다. 운영 레버리지가 낮은 회사는 비용도 떨어지기 때문에 수익성 저하가 줄어 듭니다. 반면, 높은 영업 레버리지 회사는 매출 감소에도 불구하고 상당한 비용이 남아있을 것입니다.
Goldman은 50 개의 낮은 운영 레버리지 재고를 50 개의 높은 운영 레버리지와 비교하여 여러 메트릭에서 매력적인 것으로 나타났습니다. 24 % 낮은 순방향 P / E 비율에 근거한 평가 (15x vs. 19x); 평균 순이익률이 거의 2 배 (17 % vs. 9 %); 50 % 이상 높은 ROE (중앙 수익률) (29 % vs. 18 %).
Goldman은 2011 년 이후로 높은 매출 성장률을 보인 바스켓은 급격히 경제 성장이 둔화되는 기간에 S & P 500을 능가하는 경향이 있다고 지적했습니다. 그러나 이러한 주식은 선물 P / E (22 배 vs. 17 배)를 기준으로 S & P 500에 대해 23 % 프리미엄으로 거래되기 때문에이 전략을 선호하지 않습니다. Goldman의 P / E 비교는 반올림의 영향을받습니다.
2019 년 매출은 95 %, EPS는 30 %의 성장률을 기록한 Diamondback Energy는 지금까지 시장에서 가장 두드러졌습니다. CNN 당 34 명의 애널리스트 평균 목표 가격은 CNN 당 146 달러로 2019 년 2 월 27 일 종가 대비 38 % 상승 할 것으로 예상된다. Diamondback은 2018 년 4 분기에 실적 및 매출 실망을 겪었지만 Zacks Equity Research에 따르면 2019 년에는 27 %의 생산량 증가를 요구하는 지침을 발표했습니다. Diamondback은 2018 년 4 분기에 라이벌 오일 탐사 및 생산 회사 Energen Corp.를 인수하여 성장 비교를 왜곡 할 수 있습니다.
앞서 찾고
골드만의 낮은 영업 레버리지 바스켓은 경기 둔화의 배경에 비해 성능이 뛰어날 수 있지만, 경제 성장이 안정화되고 상승세가 지속된다면 그다지 좋지 않을 것입니다. 또한 경기 둔화에도 불구하고 실적은 실제로 상승하기보다는 더 넓은 시장보다 떨어지지 않을 수 있습니다. 실제로, 바구니에 들어있는 19 개의 주식은 2019 년에 판매 감소를 겪을 것으로 예상됩니다.
