알파 란?
"알파"(그리스 문자 α)는 시장을 이길 전략의 능력 또는 "가장자리"를 설명하는 데 사용되는 용어입니다. 따라서 알파는 종종 "과잉 수익률"또는 "비정상 수익률"이라고도합니다. 이는 시장이 효율적이라는 아이디어를 나타내므로 시장 전체를 능가하는 수익을 체계적으로 얻을 수있는 방법이 없습니다. 알파는 종종 베타 (그리스 문자 β)와 함께 사용되는데, 이는 체계적인 시장 위험으로 알려진 광범위한 시장의 전체 변동성 또는 위험을 측정합니다.
알파는 재무에서 성과의 척도로 사용되며, 전략, 거래자 또는 포트폴리오 관리자가 일정 기간 동안 시장 수익을 능가하는시기를 나타냅니다. 투자에 대한 적극적인 수익으로 간주되는 알파는 시장의 움직임을 전체적으로 나타내는 것으로 간주되는 시장 지수 또는 벤치 마크와 비교하여 투자 성과를 측정합니다. 벤치 마크 지수의 수익 대비 투자의 초과 수익은 투자의 알파입니다. 알파는 긍정적이거나 부정적인 것일 수 있으며 적극적인 투자의 결과입니다. 반면 베타는 수동 인덱스 투자를 통해 얻을 수 있습니다.
알파는 일반적으로 활성 뮤추얼 펀드 및 기타 모든 유형의 투자 순위를 매기는 데 사용됩니다. 종종 단일 숫자 (예: +3.0 또는 -5.0)로 표시되며 이는 일반적으로 포트폴리오 또는 펀드가 참조 된 벤치 마크 지수와 비교하여 어떻게 수행되는지 측정하는 백분율을 나타냅니다 (즉, 3 % 향상 또는 5 % 악화).
알파에 대한 심층 분석에는 "젠슨 알파"도 포함될 수 있습니다. Jensen의 알파는 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM) 시장 이론을 고려하고 계산에 위험 조정 구성 요소를 포함합니다. 베타 (또는 베타 계수)는 CAPM에서 사용되며 고유 한 베타 및 예상 시장 수익을 기반으로 자산의 예상 수익을 계산합니다. 알파와 베타는 투자 관리자가 함께 사용하여 수익을 계산, 비교 및 분석합니다.
알파 거래
고장 알파
알파는 5 가지 인기 기술 위험 비율 중 하나입니다. 다른 것은 베타, 표준 편차, R- 제곱 및 샤프 비율입니다. 이들은 모두 현대 포트폴리오 이론 (MPT)에서 사용되는 통계 측정치입니다. 이러한 모든 지표는 투자자가 투자의 위험 수익률 프로파일을 결정하도록 돕기위한 것입니다.
활동적인 포트폴리오 관리자는 비 체계적인 위험을 제거하기 위해 다양 화되어 다양한 포트폴리오에서 알파를 생성하려고합니다. 알파는 벤치 마크와 관련된 포트폴리오의 성과를 나타내므로 포트폴리오 관리자가 펀드의 수익에 더하거나 빼는 가치를 나타내는 것으로 간주됩니다. 다시 말해, 알파는 더 큰 시장에서 일반적인 움직임의 결과가 아닌 투자 수익입니다. 따라서 알파 0은 포트폴리오 또는 펀드가 벤치 마크 지수를 완벽하게 추적하고 있으며 관리자가 광범위한 시장에 비해 추가 가치를 추가하거나 잃지 않았 음을 나타냅니다.
알파의 개념은 Standard & Poor 's 500 지수 및 "Wilshire 5000 Total Market Index"와 같은 지수와 연계 된 스마트 베타 지수 펀드의 출현으로 더욱 대중화되었습니다.이 펀드는 타겟 하위 집합을 추적하는 포트폴리오의 성능을 향상 시키려고합니다. 시장.
포트폴리오에서 알파의 선호도가 높음에도 불구하고 많은 인덱스 벤치 마크는 자산 관리자를 대부분 이길 수 있습니다. 이러한 추세로 인해 발생하는 기존의 금융 자문에 대한 믿음이 점점 커지면서 점점 더 많은 투자자들이 고객의 자본을 독점적으로 또는 거의 독점적으로 투자하는 저비용의 수동 온라인 고문 (종종 robo-advisors)으로 전환하고 있습니다 지수 추적 펀드로, 그 이유는 그들이 시장을 이길 수 없다면 그들은 또한 참여할 수 있다는 것입니다.
더욱이 대부분의 "전통적인"재무 고문은 수수료를 청구하기 때문에 포트폴리오를 관리하고 알파를 0으로 할 때 실제로 투자자에게는 약간의 순 손실을 나타냅니다. 예를 들어, 재무 고문 인 Jim이 자신의 서비스에 대해 포트폴리오 가치의 1 %를 청구하고 12 개월 동안 Jim이 자신의 클라이언트 Frank 중 하나의 포트폴리오에 대해 0.75의 알파를 생성했다고 가정합니다. Jim은 실제로 Frank의 포트폴리오 성능을 도왔지만 Jim이 청구하는 요금은 그가 생성 한 알파를 초과하므로 Frank의 포트폴리오는 순 손실을 경험했습니다. 투자자에게있어이 예는 성과 수익 및 알파와 관련하여 수수료를 고려해야하는 중요성을 강조합니다.
EMH (Efficient Market Hypothesis)는 시장 가격에 항상 사용 가능한 모든 정보가 포함되어 있다고 가정하므로 유가 증권은 항상 적절한 가격이 책정됩니다 (시장은 효율적입니다). 따라서 EMH에 따르면 체계적으로 식별하고 활용할 수있는 방법이 없습니다 존재하지 않기 때문에 시장에서의 오판. 오해가 확인되면, 그들은 신속하게 중재되며, 따라서 이용할 수있는 시장 변칙의 지속적인 패턴은 거의없고 사이에있는 경향이 있습니다. 패시브 벤치 마크와 활성 뮤추얼 펀드의 과거 수익률을 비교 한 경험적 증거에 따르면 모든 활성 펀드의 10 % 미만이 10 년 이상의 기간 동안 양의 알파를 얻을 수 있으며 세금과 수수료가 부과되면이 비율은 감소합니다 생각 해 보겠다. 다시 말해, 알파는 특히 세금과 수수료를 지불하기가 쉽지 않습니다. 다양한 위험 (다양한 거래 비용과 함께 제공)을 다양 화하고 헷지함으로써 베타 위험을 격리 할 수 있기 때문에 일부 사람들은 알파가 실제로 존재하지 않는다고 제안했지만 단순히 그렇지 않은 위험을 감수 한 것에 대한 보상을 나타냅니다 식별되거나 간과되었습니다.
투자 알파를 추구
전체 투자 세계는 투자자가 고려할 수있는 광범위한 유가 증권, 투자 상품 및 자문 옵션을 제공합니다. 다른 시장주기는 다른 자산 군에 걸친 투자의 알파에 영향을 미칩니다. 그렇기 때문에 위험 반환 지표가 알파와 함께 고려해야 할 중요한 이유입니다.
이는 고정 수입 ETF 및 지분 ETF에 대한 다음 두 가지 역사적 예에 설명되어 있습니다.
ICVT (iShares Convertible Bond ETF)는 리스크가 적은 고정 수입 투자입니다. Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> $ 250MM Index라는 맞춤형 인덱스를 추적합니다.
ICVT는 연간 표준 편차가 4.72 %로 비교적 낮았습니다. 2017 년 11 월 15 일 현재 연도 별 수익률은 13.17 %입니다. Bloomberg Barclays US Aggregate Index는 같은 기간 동안 3.06 %의 수익률을 보였습니다. 따라서 ICVT의 알파는 Bloomberg Barclays US Aggregate Index와 비교하여 10.11 %였으며 표준 편차는 4.72 %로 상대적으로 낮은 위험이었습니다. 그러나 총 채권 지수는 ICVT에 대한 적절한 벤치 마크 (Bloomberg Barclay의 컨버터블 지수 여야 함)가 아니기 때문에이 알파는 처음에 생각한 것만 큼 크지 않을 수 있으며, 실제로는 전환 가능한 채권이보다 위험한 프로파일을 가지고 있기 때문에 잘못 귀속 될 수 있습니다. 일반 바닐라 본드.
WisdomTree 미국 품질 배당 성장 기금 (DGRW)은 배당 성장 주식에 투자하려는 시장 위험이 높은 주식 투자입니다. 이 회사는 WisdomTree US Quality Dividend Growth Index라는 맞춤형 지수를 추적합니다.
ICVT보다 높은 3 년 연간 표준 편차는 10.58 %입니다. 2017 년 11 월 15 일 기준 연도 별 수익률은 18.24 %로 S & P 500보다 14.67 % 높으므로 S & P 500에 비해 3.57 %의 알파를 갖습니다. 그러나 다시 S & P 500은 배당을 지불하는 성장 주식은 전체 주식 시장의 매우 특정한 하위 집합이며 미국에서 500 개의 가장 중요한 주식을 포함하지 않을 수도 있기 때문에이 ETF의 올바른 벤치 마크가 아닙니다.
위의 예는 알파를 생성하는 두 명의 펀드 매니저의 성공을 보여줍니다. 그러나, 투자 영역 전체에서 펀드 및 포트폴리오에서 알파를 달성하는 활동적인 관리자의 비율이 항상 성공적인 것은 아니라는 증거가 있습니다. 통계에 따르면 지난 10 년 동안 미국의 활성 자금 중 83 %가 선택한 벤치 마크와 일치하지 않습니다. 전문가들은이 추세를 다음과 같은 많은 원인으로보고 있습니다.
- 재무 고문의 전문성 향상 고문이 처분하는 재무 기술 및 소프트웨어의 발전 인터넷의 성장으로 인해 투자자가 시장에 참여할 수있는 기회 증가 포트폴리오의 위험을 감수하는 투자자의 비율 감소 및 알파를 추구하기 위해 투자되는 돈
알파 고려 사항
알파는 투자의“거룩한 성배”라고 불리며 투자자와 고문들로부터 많은 관심을 받고 있지만 알파를 사용할 때 고려해야 할 몇 가지 중요한 고려 사항이 있습니다.
1. 알파의 기본 계산은 자산 범주에서 비교 가능한 벤치 마크에서 총 투자 수익을 뺍니다. 이 알파 계산은 주로 위의 예에서 언급 한 것처럼 유사한 자산 범주 벤치 마크에 대해서만 사용됩니다. 따라서 채권 ETF 대비 채권 ETF의 성과를 측정하지 않습니다. 이 알파는 유사한 자산 투자의 성과를 비교할 때 가장 잘 사용됩니다. 따라서 지분 ETF의 알파 DGRW는 고정 수입 ETF의 ICVT 알파와 비교할 수 없습니다.
2. 알파에 대한 일부 언급은 고급 기술을 의미 할 수 있습니다. Jensen의 알파는 무위험 비율과 베타를 활용하여 CAPM 이론과 위험 조정 조치를 고려합니다.
생성 된 알파 계산을 사용할 때는 관련된 계산을 이해하는 것이 중요합니다. 자산 클래스 내에서 다양한 인덱스 벤치 마크를 사용하여 알파를 계산할 수 있습니다. 어떤 경우에는 적절한 기존 지수가 없을 수도 있는데, 이 경우 권고자는 알고리즘 및 다른 모델을 사용하여 비교 알파 계산 목적으로 지수를 시뮬레이션 할 수 있습니다.
알파는 또한 CAPM과 같은 평형 모델에 의해 예측 된 것보다 높은 유가 증권 또는 포트폴리오의 비정상적인 수익률을 나타낼 수 있습니다. 이 경우 CAPM 모델은 효율적인 국경을 따라 다양한 지점에서 투자자의 수익을 추정하는 것을 목표로 할 수 있습니다. CAPM 분석에서는 포트폴리오의 위험 프로필을 기준으로 포트폴리오가 10 %의 수익을 올릴 것으로 예상 할 수 있습니다. 포트폴리오의 실제 수익이 15 % 인 경우 포트폴리오의 알파는 CAPM 모델에서 예측 한 것보다 5.0 또는 + 5 %입니다.
