목차
- 전환 가능 채권이란?
- 왜 회사가 그들에게 문제를
- 전환율
- 컨버터블 본드 단점
- 컨버터블 본드 번호
- 결론
투자 게임의 새로운 플레이어는 종종 전환 가능한 채권이 무엇인지, 그들이 채권인지 주식인지 묻습니다. 그 대답은 둘 다 가능하지만 동시에는 불가능하다는 것입니다.
본질적으로, 전환 사채는 보유자에 의해 발행 회사의 보통주로 전환 될 수있는 회사채입니다. 아래에서는 카멜레온과 같은 증권의 기본 사항과 그 장점과 단점을 다룹니다.
주요 테이크 아웃
- 전환 사채는 발행 회사에서 보통주로 교환 할 수있는 회사채로, 회사는 전환 사채를 발행하여 부채에 대한 이자율을 낮추고 희석을 지연시킵니다. 채권의 전환율은 투자자가 얼마나 많은 주식을 얻을 수 있는지를 결정합니다. 회사는 채권이 상환 될 때보 다 주가가 더 높은 경우 채권을 강제로 전환 할 수 있습니다.
전환 가능 채권이란?
이름에서 알 수 있듯이, 전환 사채는 보유자에게 발행 회사의 사전 결정된 수의 주식으로 전환 또는 교환 할 수있는 옵션을 제공합니다. 발행 될 때, 이자율은 약간 낮지 만 일반 회사채처럼 행동합니다.
컨버터블은 재고로 변경 될 수 있고, 따라서 기초 주식의 가격 상승으로 이익을 얻을 수 있기 때문에, 회사는 컨버터블에 대한 낮은 수익률을 제공합니다. 주식의 실적이 저조한 경우 전환이없고 투자자는 전환 불가능한 회사채가 얻는 것보다 채권의 하위 수준 수익에 갇혀 있습니다. 언제나 그렇듯이 위험과 수익 사이에는 상충 관계가 있습니다.
회사가 왜 전환 채권을 발행합니까?
회사는 두 가지 주요 이유로 전환 사채 또는 사채를 발행합니다. 첫 번째는 부채에 대한 이자율을 낮추는 것입니다. 투자자는 일반적으로 전환 기능으로 인해 동일한 정기 채권의 쿠폰 속도와 비교하여 전환 채권의 낮은 쿠폰 속도를 수락합니다. 이것은 발행자가이자 비용을 절약 할 수있게하며, 이는 큰 채권 발행의 경우에 상당 할 수 있습니다.
바닐라 전환 채권은 투자자가 만기까지 보유하거나 주식으로 전환 할 수 있도록합니다.
두 번째 이유는 희석을 지연시키는 것입니다. 자기 자본보다는 전환 사채를 발행하여 자본을 조달하면 발행인은 자기 자본 보유자에 대한 희석을 지연시킬 수 있습니다. 회사는 중기 적으로 부채 담보를 발행하는 것을 선호하는 상황에있을 수 있습니다 (일부이자 비용은 세금 공제 가능). 그러나 순이익과 주가가 상승 할 것으로 기대하기 때문에 장기적으로 희석이 편합니다. 이 기간 동안 실질적으로 이 경우 주식이 실제로 그 수준을 넘어서고 있다고 가정하면 더 높은 주가로 전환을 강제 할 수 있습니다.
컨버터블 채권
전환 사채의 전환율
전환율 (전환 프리미엄이라고도 함)은 각 채권에서 전환 할 수있는 주식 수를 결정합니다. 이것은 비율 또는 전환 가격으로 표현 될 수 있으며 다른 조항과 함께 계약서에 명시됩니다.
예를 들어, 전환율이 45: 1이면 액면가가 $ 1, 000 인 하나의 채권을 45주의 주식으로 교환 할 수 있습니다. 또는 50 % 프리미엄으로 지정 될 수 있습니다. 즉, 투자자가 주식을 전환하기로 선택한 경우 발행시 보통주 가격에 50 %를 더한 금액을 지불해야합니다.
아래 차트는 주가가 상승함에 따라 전환 사채의 성과를 보여줍니다. 주가가 전환 가격에 접근함에 따라 채권 가격이 상승하기 시작합니다. 이 시점에서 귀하의 컨버터블은 재고 옵션과 유사하게 작동합니다. 주가가 상승하거나 변동이 심해지면서 채권도 상승합니다.
Julie Bang의 이미지 © Investopedia 2019
전환 사채는 기본 주가를 밀접하게 따른다는 점을 명심해야합니다. 주가가 크게 하락하면 예외가 발생합니다. 이 경우 채권이 만기 될 때 채권자는 액면가 이상을받습니다.
컨버터블 채권의 단점: 강제 전환
전환 사채의 한 가지 단점은 발행 회사가 채권을 소환 할 권리가 있다는 것입니다. 다시 말해 회사는 강제로 변환 할 권리가 있습니다. 강제 전환은 보통 주식의 가격이 채권이 상환 된 경우의 금액보다 높을 때 발생합니다. 또는 채권의 통화 일에 발생할 수도 있습니다.
가역성 전환 사채로 회사는 주식을 전환하거나 만기일까지 고정 수입 투자로 유지할 수 있습니다.
이 속성은 전환 사채의 자본 인식 잠재력을 제한합니다. 하늘은 일반적인 재고가있는 컨버터블의 한도가 아닙니다.
예를 들어, 트위터 (TWTR)는 2014 년 9 월에 18 억 달러를 올리면서 전환 사채를 발행했습니다.이 노트는 2019 년 5 %, 금리 0.25 %, 2021 년 1 년 7 년간 2 번의 거래였습니다. %. 전환율은 $ 1, 000 당 12.8793 주로 당시 주당 약 $ 77.64였습니다. 주식 가격은 작년에 35 달러에서 56 달러 사이였다.
전환으로 이익을 얻으려면 주식이 $ 35에서 $ 40 범위의 두 배 이상이되어야합니다. 주식은 확실히 두 배로 짧아 질 수 있지만 분명히 변동성이 큰 라이드입니다. 그리고 저금리 환경에서 주 보호는 그다지 가치가 없습니다.
컨버터블 채권의 숫자
전환 사채는 몇 가지 이유로 다소 복잡한 유가 증권입니다. 첫째, 그들은 채권과 주식 모두의 특성을 가지고있어 투자자들을 혼란스럽게합니다. 그런 다음 가격에 영향을 미치는 요인을 고려해야합니다. 이 요인들은 채권 가격에 영향을 미치는 금리 기후와 주식 가격에 영향을 미치는 기초 주식 시장에 대한 혼합입니다.
그런 다음 발행인이 주식 가격의 급격한 상승으로부터 발행자를 격리시키는 특정 가격으로 채권을 부를 수 있다는 사실이 있습니다. 컨버터블을 가격 책정 할 때 이러한 모든 요소가 중요합니다.
예를 들어, TSJ Sports가 5 년의 수익률과 25 %의 보험료로 3 년의 전환 가능 채권에서 천만 달러를 발행한다고 가정합니다. 이는 TSJ가 매년 50 만 달러의이자를 지불하거나 개종자의 수명 동안 총 150 만 달러를 지불해야 함을 의미합니다.
TSJ의 주식이 컨버터블 채권 발행 당시 40 달러에 거래 되었다면, 투자자들은 그 채권을 $ 50 – $ 40 x 1.25 = $ 50의 가격으로 주식으로 전환 할 수 있습니다.
따라서 주식이 만기일까지 55 달러에 거래 되었다면 주당 5 달러의 차이는 투자자의 이익입니다. 그러나 일반적으로 발행사의 호출 가능한 조항을 통해 주식이 인식 할 수있는 금액에 제한이 있습니다. 예를 들어, TSJ 경영진은 채권을 소지하고 투자자의 이익을 상쇄하지 않으면 서 주가가 100 달러로 상승하는 것을 허용하지 않습니다.
대안으로, 주가가 25 달러로 바뀌더라도, 전환 보유자는 여전히 만기시 1, 000 달러 채권의 액면가를 지불 받게됩니다. 즉, 주식 가격이 급락하면 전환 사채가 위험을 제한하는 반면 보통주가 급등하면 가격 변동에 대한 노출도 제한됩니다.
결론
컨버터블 채권의 모든 세부 사항과 복잡성에 사로 잡히면 실제보다 복잡하게 보일 수 있습니다. 가장 기본적으로, 컨버터블은 확실하지 않은 특정 회사의 성장에 참여하기를 원하는 투자자들에게 일종의 보안 담요를 제공하며, 컨버터블에 투자함으로써 업사이드 잠재력을 제한하면서 당신의 단점을 제한하고 있습니다.
