목차
- 스왑 마켓
- 일반 바닐라 금리 스왑
- 일반 바닐라 외화 스왑
- 스왑은 누가 사용합니까?
- 스왑 계약 종료
파생 계약은 두 가지 일반 가정으로 나눌 수 있습니다.
1. 우발적 인 주장, 예를 들어 옵션
2. 교환 거래 선물, 선물 계약 및 스왑이 포함 된 선물 클레임
스왑은 일정 기간 동안 일련의 현금 흐름을 교환하기위한 두 당사자 간의 계약입니다. 일반적으로, 계약이 시작될 때, 이러한 일련의 현금 흐름 중 적어도 하나는 이자율, 환율, 주식 가격 또는 상품 가격과 같은 무작위 또는 불확실한 변수에 의해 결정됩니다.
개념적으로 스왑은 선물 계약 포트폴리오 또는 한 채권의 긴 포지션과 다른 채권의 짧은 포지션으로 볼 수 있습니다. 이 기사에서는 가장 일반적이고 가장 기본적인 두 가지 유형의 스왑 인 일반 바닐라 금리와 통화 스왑에 대해 설명합니다.
주요 테이크 아웃
- 금융에서 스왑은 한 당사자가 한 자산의 가치 또는 현금 흐름을 다른 자산과 교환하거나 교환하는 파생 계약입니다. 두 현금 흐름 중 하나는 고정되어 있고 하나는 가변적이며 지수 가격, 이자율을 기준으로합니다. 스왑은 장외 (OTC) 시장에서 개인 거래되는 맞춤형 계약이며, 공개 거래소에서 거래되는 옵션 및 선물과 비교됩니다. 스왑.
스왑 마켓
대부분의 표준화 된 옵션 및 선물 계약과 달리 스왑은 교환 거래 수단이 아닙니다. 대신, 스왑은 개인 간 거래 (OTC) 시장에서 거래되는 맞춤형 계약입니다. 기업과 금융 기관은 스왑 시장을 지배하며 개인이 거의없는 경우도 있습니다. 스왑은 OTC 시장에서 발생하기 때문에 항상 스왑에서 상대방의 불이행 위험이 있습니다.
1981 년 IBM과 세계 은행 사이의 첫 번째 금리 스왑이 발생했습니다. 그러나 상대적으로 젊음에도 불구하고 스왑은 인기가 폭발적으로 증가했습니다. 1987 년 국제 스왑 및 파생 상품 협회 (Swaff and Derivatives Association)는 스왑 시장의 총 명목 가치가 8, 564 억 달러라고보고했습니다. 국제 결재 은행 (Bank for International Settlements)에 따르면 2006 년 중반까지이 수치는 250 조 달러를 넘었다. 그것은 미국 주식 시장 규모의 15 배 이상입니다.
크레딧 기본 스왑 (CDS)
일반 바닐라 금리 스왑
가장 일반적이고 간단한 스왑은 "일반 바닐라"금리 스왑입니다. 이 스왑에서, 당사자 A는 특정 기간 동안 특정 기간 동안 명목 원금에 대해 미리 정해진 고정 이자율을 당사자 B에게 지불하는 데 동의합니다. 동시에, 당사자 B는 동일한 지정된 기간 동안 동일한 지정된 날짜에 동일한 명목상의 동일한 A에 대해 유동 A를 기반으로 유동 이자율을 기준으로 지불하는 것에 동의합니다. 일반 바닐라 스왑에서 두 현금 흐름은 동일한 통화로 지불됩니다. 지정된 지불 날짜를 정산 날짜라고하며 그 사이의 시간을 정산 기간이라고합니다. 스왑은 맞춤형 계약이기 때문에이자 지급은 매년, 분기, 월간 또는 당사자가 결정한 다른 간격으로 이루어질 수 있습니다.
예를 들어 2006 년 12 월 31 일에 회사 A와 회사 B는 다음과 같은 조건으로 5 년 스왑을 시작합니다.
- 회사 A는 2 천만 달러의 명목 원금에 대해 회사 B에게 연간 6 %의 금액을 지불하고, 회사 B는 회사 A에 1 년 LIBOR + 명목 원금 2 천만 달러에 대한 연간 1 %의 금액을 지불합니다.
LIBOR (London Interbank Offer Rate)는 유로 달러 시장의 다른 은행이 예치 한 금액에 대해 런던 은행이 제공 한 이자율입니다. 금리 스왑 시장은 항상 (항상 그런 것은 아님) 변동률의 기준으로 LIBOR를 사용합니다. 간단히하기 위해 2007 년부터 2011 년까지 12 월 31 일에 두 당사자가 매년 지불을 교환한다고 가정 해 봅시다.
2007 년 말 회사 A는 회사 B에게 $ 20, 000, 000 * 6 % = $ 1, 200, 000를 지불합니다. 2006 년 12 월 31 일, 1 년 LIBOR는 5.33 %였습니다. 따라서 회사 B는 회사 A에게 $ 20, 000, 000 * (5.33 % + 1 %) = $ 1, 266, 000를 지불합니다. 일반 바닐라 금리 스왑에서 변동률은 일반적으로 정산 기간의 시작 부분에 결정됩니다. 일반적으로 스왑 계약은 불필요한 지불을 피하기 위해 지불이 서로 맞물 리도록합니다. 여기서 회사 B는 66, 000 달러를 지불하고 회사 A는 아무것도 지불하지 않습니다. 어느 시점에서도 교장의 손이 바뀌지 않기 때문에 "명목"금액이라고합니다. 그림 1은 매년 발생하는 당사자 간의 현금 흐름을 보여줍니다 (이 예에서).
그림 1: 바닐라 금리 스왑의 현금 흐름
$ 542 조
가장 최근 통계에 따르면, 장외 이자율 스왑에서 현저한 명목 금액.
일반 바닐라 외화 스왑
일반 바닐라 통화 스왑은 한 통화로 대출에 대한 원금 및 고정이자 지불을 다른 통화로 유사한 대출에 대한 원금 및 고정이자 지불을 교환하는 것을 포함합니다. 금리 스왑과 달리 통화 스왑 당사자는 스왑의 시작과 끝에서 원금을 교환합니다. 스왑이 시작될 때의 환율을 고려할 때, 지정된 두 주요 금액은 서로 거의 동일하도록 설정됩니다.
예를 들어, 미국 회사 C와 유럽 회사 D는 5 년간 5 천만 달러의 통화 스왑을 시작합니다. 당시의 환율이 유로당 $ 1.25라고 가정합니다 (예: 달러의 가치는 0.80 유로). 첫째, 회사는 교장을 교환합니다. 따라서 회사 C는 5 천만 달러를 지불하고 회사 D는 4 천만 유로를 지불합니다. 이것은 다른 통화로 표시된 자금에 대한 각 회사의 요구를 충족시킵니다 (스왑의 이유).
그림 2: 1 단계 일반 바닐라 통화 스왑의 현금 흐름
금리 스왑과 마찬가지로 당사자는 실제로 당시의 환율로 서로에 대한 지불액을 차감합니다. 1 년 기준으로 환율이 유로당 $ 1.40이면 회사 C의 지불금은 $ 1, 960, 000이고 회사 D의 지불금은 $ 4, 125, 000입니다. 실제로, 회사 D는 회사 C와 $ 2, 165, 000 ($ 4, 125, 000-$ 1, 960, 000)의 차액을 지불 할 것입니다. 그러면 스왑 계약에 지정된 간격으로 당사자는 각자의 주요 금액으로이자 지불을 교환합니다. 일을 단순하게 유지하기 위해 교장 교환으로부터 1 년을 시작하여 매년 지불을한다고 가정 해 봅시다. 회사 C는 유로를 빌렸으므로 유로 이율에 따라 유로에이자를 지불해야합니다. 마찬가지로, 달러를 빌린 회사 D는 달러 이율에 따라 달러로이자를 지불합니다. 이 예에서는 합의 된 달러 표시 이자율이 8.25 %이고 유로 표시 이자율이 3.5 %라고 가정하겠습니다. 따라서 매년 회사 C는 회사 D에 40, 000, 000 유로 * 3.50 % = 1, 400, 000 유로를 지불합니다. 회사 D는 회사 C에 $ 50, 000, 000 * 8.25 % = $ 4, 125, 000를 지불합니다.
그림 3: 일반 바닐라 통화 스왑의 현금 흐름 (2 단계)
마지막으로, 스왑 종료시 (일반적으로 최종이자 지급일) 당사자는 원래 원금을 다시 교환합니다. 이러한 주요 지불금은 당시 환율에 영향을받지 않습니다.
그림 4: 3 단계 일반 바닐라 통화 스왑의 현금 흐름
스왑은 누가 사용합니까?
스왑 계약 사용 동기는 상업적 요구와 비교 우위의 두 가지 기본 범주에 속합니다. 일부 회사의 정상적인 비즈니스 운영으로 인해 스왑이 완화 될 수있는 특정 유형의 금리 또는 통화 노출이 발생합니다. 예를 들어, 예금 (예: 부채)에 대한 변동 이율을 지불하고 대출 (예: 자산)에 대한 고정 이율을 얻는 은행을 생각해보십시오. 자산과 부채의 불일치로 인해 엄청난 어려움이 발생할 수 있습니다. 은행은 고정 지불 스왑을 사용하여 고정 금리 자산을 부동 금리 자산으로 변환 할 수 있습니다 (고정 금리를 지불하고 변동 금리를받을 수 있음).
일부 회사는 특정 유형의 파이낸싱을 획득 할 때 비교 우위를 가지고 있습니다. 그러나, 이 비교 우위는 원하는 자금 조달 유형이 아닐 수도 있습니다. 이 경우 회사는 비교 우위가있는 파이낸싱을 획득 한 다음 스왑을 사용하여 원하는 파이낸싱 유형으로 전환 할 수 있습니다.
예를 들어, 잘 알려지지 않은 유럽으로 사업을 확장하려는 유명한 미국 회사를 생각해보십시오. 미국에서 더 유리한 파이낸싱 조건을받을 것입니다 통화 스왑을 사용함으로써 회사는 확장 자금을 조달하는 데 필요한 유로로 끝납니다.
스왑 계약을 종료하려면 상대방을 구매하거나 상쇄 스왑을 입력하거나 다른 사람에게 스왑을 판매하거나 스왑 션을 사용하십시오.
스왑 계약 종료
때때로 스왑 당사자 중 하나가 합의 된 종료 날짜 전에 스왑을 종료해야합니다. 이것은 만기 전에 교환 거래 선물 또는 옵션 계약을 판매하는 투자자와 유사합니다. 이를 수행하는 네 가지 기본 방법이 있습니다.
1. 상대방 구매: 옵션 또는 선물 계약과 마찬가지로 스왑에는 계산 가능한 시장 가치가 있으므로 한 당사자는 다른 시장 가치를 지불하여 계약을 종료 할 수 있습니다. 그러나 이것은 자동 기능이 아니므로 스왑 계약에 미리 지정되어 있거나 원하는 당사자가 상대방의 동의를 확보해야합니다.
2. 상쇄 스왑 입력: 예를 들어, 위의 이자율 스왑 예에서 회사 A는 두 번째 스왑을 시작할 수 있습니다. 이번에는 고정 이율을 받고 변동 이율을 지불합니다.
3. 스왑을 다른 사람에게 판매: 스왑은 계산 가능한 가치가 있기 때문에 한 당사자는 계약을 제 3 자에게 판매 할 수 있습니다. 전략 1과 마찬가지로 상대방의 승인이 필요합니다.
4. 교체 사용: 교체는 교체 옵션입니다. 스왑 션을 구매하면 당사자가 원래 스왑을 실행할 때 잠재적으로 상쇄되는 스왑을 설정할 수 있지만 입장 할 수는 없습니다. 이를 통해 전략 2와 관련된 시장 위험을 줄일 수 있습니다.
