투자자들은 끊임없이 변화하는 국제 투자, 통화 변동, 창조적 회계, 파산 또는 복잡한 파생 상품 세계와 같은 여러 금융 관련 문제에 대해 배우고 최신 정보를 유지해야합니다. 복잡한 것처럼 들리지만 한 번 고장난 투자에 대한 한 가지 특별한 개념은 그렇게 복잡하지 않다는 것입니다. 임베디드 옵션은 실현 여부에 관계없이 많은 투자자들이 소유합니다.
기본 개념과 몇 가지 간단한 규칙을 익히면 투자자는 가장 복잡한 임베디드 옵션조차도 이해할 수 있어야합니다. 가장 광범위한 용어로, 임베디드 옵션은 특정 조건 하에서 어떤 조치를 취할 수있는 당사자 중 하나의 옵션을 제공하는 금융 보안 구조에 내장 된 구성 요소입니다.
투자자에게 내장 옵션이 제공하는 것
각 투자자는 고유 한 소득 요구, 위험 허용 범위, 세율, 유동성 요구 및 시간 범위를 가지고 있습니다. 임베디드 옵션은 모든 참여자에게 적합한 다양한 솔루션을 제공합니다. 매입 옵션은 채권 및 우선 주식에서 더 일반적으로 발견되지만 주식에서도 찾을 수 있습니다. 발행자 및 투자자가 통화 및 풋에서 누적 지불금 및 의결권과 가장 일반적인 전환 중 하나에 이르기까지 계약 구조를 변경해야하는만큼 다양한 임베디드 옵션이 있습니다.
임베디드 옵션은 문제와 분리 할 수 없지만 거래 또는 OTC 옵션과 마찬가지로 핵심 증권 가격에서 가치를 더하거나 뺄 수 있습니다. Black-Scholes 옵션 가격 책정 모델 및 Black-Derman-Toy 모델과 같은 기존 도구를 사용하여 옵션을 평가할 수 있지만 일반 투자자는 통화 수익률 (YTC)과 성숙도 (YTM).
채권 시장의 규모가 크고 발행자와 투자자의 고유 한 요구로 인해 매입 옵션이 채권에서 더 자주 발견됩니다. 채권에 사용되는 가장 일반적인 형태 중 일부는 다음과 같습니다.
채권
콜 러블 채권은 특히 이자율이 높은시기에 발행자가 사용하는 도구로, 그러한 계약으로 인해 발행자가 나중에 언젠가 채권을 매수 또는 상환 할 수 있습니다. 이 경우, 채권자는 채권 유무에 관계없이 본질적으로 채권을 발행 한 회사에 콜 옵션을 매각했습니다.
공평하게 말하면 채권 계약 (발행자와 채권자 간의 특정 계약)은 채권이 활성화되지 않은 채권의 최초 몇 년 동안 잠금 기간을 제공하며 채권은 일반적으로 채권이없는 비슷한 채권 가격 근처에서 거래됩니다 통화 옵션. 명백한 이유로, 회사 운영에 자금을 지원하고 높은 금리에 채권을 발행하는 발행자는 미래에 금리가 낮을 때 채권을 소환하려고합니다.
보장 금리는 하락하지 않지만, 역사적으로 금리는 경제 사이클에 따라 상승 및 하락하는 경향이 있습니다. 투자자가 통화 조건에 동의하도록 유인하기 위해 일반적으로 프리미엄 명시된 쿠폰 요금 및 / 또는 분기 요금을 제공하므로 모든 규모의 투자자는 채권이 소유 된 동안 더 높은 요금을 누릴 수 있습니다. 또한 양면 베팅으로 볼 수 있습니다. 채권 발행인은 금리가 하락하거나 안정적으로 유지 될 것으로 예상하는 반면, 투자자는 채권을 소환하고 더 낮은 비율로 환급 할 시간을 가질만큼 가치가 상승하거나 동일하게 유지 될 것이라고 가정합니다.
이것은 양 당사자에게 훌륭한 도구이며 별도의 옵션 계약이 필요하지 않습니다. 한 사람은 옳고 한 사람은 옳을 것이다. 올바른 베팅을하는 사람은 장기적으로 더 매력적인 파이낸싱 조건을받습니다.
채권
채권은 (보통이 아닌) 채권과는 달리 채권 보유자에 대한 결과를보다 잘 통제 할 수 있습니다. 풋 채권 소유자는 본질적으로 채권에 내장 된 풋 옵션을 구매했습니다. 채권 채권은 채권 채권과 마찬가지로 채권 소유자가 채권의 조기 상환을 위해 활용할 수있는 상황이나 채권을 발행자에게 다시 되돌려 놓을 수있는 상황을 구체적으로 설명합니다. 콜 러블 채권의 발행자와 마찬가지로, 풋 터블 채권 구매자는 금리가 상승하고 고수익 계약에 대한 수익을 투자하거나 대출 할 경우 채권 계약을 마감 할 수 있도록 가격이나 수익률 (퍼팅 된 가격)에 양보를합니다..
투자자가 채권을 채권자에게 돌려주는 것이 유리한 경우, 풋 터블 채권의 발행자는 가능한 사건에 대해 재정적으로 대비해야합니다. 그들은 그러한 사건을 위해 따로 분리 된 자금을 조성하거나 해당 거래가 본질적으로 자금을 조달 할 수있는 풋 / 콜 전략과 같은 상환 가능한 채권을 상쇄함으로써이를 수행합니다.
또한 채권에 대한 채권과 채권이 사망시 액면가로 상환 할 수 있도록하는 미국 재무부에서 꽃 채권을 발행 한 채권도 사형에 처할 수 있습니다. 이 생존자의 옵션은 자산을 생존자에게 즉시 제공하고 의지와 신탁 등의 합병증을 피하려는 소규모 부동산을 보유한 투자자를위한 저렴한 부동산 계획 도구이기도합니다.
매입 채권 또는 매입 채권의 가치가 이동하는 것과 마찬가지로, 채권 및 매입 채권의 가격은 유사한 만기일, 신용 위험 등이 반대 방향으로 변동하는 경향이 있습니다. 풋 가능 채권의 가치는 일반적으로 소유자가 풋 기능에 대해 프리미엄을 지불하기 때문에 스트레이트 본드보다 높습니다.
내재 된 통화가이자 지급으로 인한 미래 현금 흐름의 불확실성을 야기하기 때문에 투자자가 전가를 기꺼이 지불하지 않기 때문에, 콜 러블 채권은 비슷한 직거래 채권의 낮은 가격 (높은 수익률)으로 거래되는 경향이 있습니다. 그렇기 때문에 매입 옵션이있는 대부분의 채권은 종종 직접 채권 가격과 함께 최악의 가격 (YTW)으로 수익을 제공합니다.
통화 가능 채권의 가격 = 직거래 가격 – 통화 옵션의 가격퍼팅 채권 가격 = 스트레이트 채권 가격 + 풋 옵션 가격
컨버터블 본드
컨버터블 채권에는 채권의 꾸준한 현금 흐름을 결합한 옵션이 내장되어있어 소유자가 필요시 채권을 미리 정해진 가격과 시간에 회사 주식의 주식으로 전환 할 수 있습니다. 채권은 기본 주식이 상승 할 때 채권 가격이 상승 할 가능성이 있기 때문에이 임베디드 전환 옵션의 혜택을받습니다. 모든 상승의 경우 항상 하락 위험이 있으며, 컨버터블의 경우 기초 재고가 제대로 수행되지 않으면 채권 가격도 하락할 수 있습니다.
이 경우 위험 / 보상은 주식 가격이 하락함에 따라 채권의 가격이 하락함에 따라 비대칭 적이지만 결국이자는 여전히 이자부 채권으로 가치가 있으며, 채권자는 여전히 만기시 원금을받을 수 있습니다. 물론 이러한 일반적인 규칙은 회사가 용제로 남아있는 경우에만 적용됩니다. 그렇기 때문에 이러한 하이브리드 증권에 투자하기로 선택한 사람들에게는 신용 품질 위험 분석에 대한 경험이 중요합니다.
회사가 파산 한 경우, 채권은 담보 보유자 뒤에있는 회사 자산에 대한 클레임에서 체인보다 훨씬 아래에 있습니다. 거꾸로, 발행 회사는 또한 우위를 차지하고 채권에 채권 기능을 배치하여 투자자가 보통주의 평가에 무제한으로 액세스 할 수 없습니다. 발행자에게는 파산시 채권 보유자를 거꾸로하고 징수하는 것을 제한하는 괄호가 내장되어 있지만, 중간 범위에는 좋은 지점이 있습니다.
예를 들면 다음과 같습니다.
1. 투자자는 근방의 채권을 구매하고 일정 기간 동안 시장 경쟁 쿠폰 금리를받습니다.
2.이 기간 동안 기초 보통주는 이전에 설정 한 전환율보다 높았습니다.
3. 투자자는 채권을 전환 프리미엄 이상의 주식 거래로 전환하고 두 세계에서 최고를 얻습니다.
우선주
우선주라는 이름은 주식과 채권의 품질을 모두 포함하고 있으며 다양한 종류가 있기 때문에 다소 이상합니다. 채권과 마찬가지로 지정된 쿠폰을 지불하며 채권과 유사한 이자율과 신용 위험이 적용됩니다. 보통주와 함께 가치가 변동될 수는 있지만, 보통 주가와 연결되어 있지 않거나 변동성이 있기 때문에 주식과 같은 특징을 가지고 있습니다.
선호도는 금리에 대한 민감도가 있기 때문에 금리 투기와 같은 많은 종류가 있습니다. 그러나 평균 투자자는 평균 이상의 수익률에 더 관심이 있습니다. 선호 사항에 포함 된 옵션은 다양한 종류로 제공됩니다. 가장 일반적인 것은 통화, 의결권, 미지급 배당금이 지불되지 않은 경우 발생하는 누적 옵션, 전환 및 교환 옵션입니다.
결론
세부 사항과 뉘앙스를 다루는 일련의 교과서와 온라인 리소스가 있기 때문에 이것을 채권에 사용되는 내장 옵션 유형에 대한 간략한 개요로 생각하십시오. 언급했듯이, 대부분의 투자자는 일종의 임베디드 옵션을 소유하고 있으며 심지어 알지 못할 수도 있습니다. 그들은 장기 콜 러블 채권 또는 수백 가지 옵션에 노출 된 뮤추얼 펀드를 소유 할 수 있습니다.
임베디드 옵션을 이해하는 핵심은 기본 보안을 추적하는 파생 제품과 달리 특정 용도로 구축되었으며 호스트 보안과 분리 할 수 없다는 것입니다. 콜과 풋은 채권에 가장 일반적으로 사용되며 발행자와 투자자는 금리 방향에 반대하는 베팅을 할 수 있습니다. 일반 바닐라 채권과 옵션이 포함 된 채권의 차이점은 해당 포지션 중 하나를 인수하는 가격입니다. 이 기본 도구를 익히면 모든 내장 옵션을 이해할 수 있습니다.
