목차
- 채권이란?
- 채권 발행인
- 채권의 작동 방식
- 채권의 특징
- 채권 카테고리
- 채권의 종류
- 가격 채권
- 금리에 반비례
- 수익률 (YTM)
- 실제 본드 예제
채권이란?
채권은 투자자가 차용자 (일반적으로 회사 또는 정부)에게 대출 한 금액을 나타내는 고정 수입 도구입니다. 채권은 대출에 대한 세부 사항과 그 지불을 포함하는 대출자와 대출자 간의 IOU로 간주 될 수 있습니다. 채권은 회사, 지방 자치 단체, 주 및 주 정부에서 프로젝트 및 운영에 자금을 조달하는 데 사용됩니다. 채권 소유자는 발행자의 채무자 또는 채권자입니다. 채권 세부 사항에는 대출 원금이 채권 소유자에게 지불되어야하는 종료 날짜가 포함되며 일반적으로 차용인이 지불 한 변동 또는 고정이자 지불 조건이 포함됩니다.
주요 테이크 아웃
- 채권은 회사가 발행하고 거래 가능한 자산으로 분류 한 회사 부채 단위이며, 채권은 전통적으로 채권자에게 고정 금리 (쿠폰)를 지불했기 때문에 고정 수입 상품이라고합니다. 변동 또는 변동 금리도 현재 매우 일반적입니다. 채권 가격은 금리와 반비례 관계가 있습니다: 금리가 상승하면 채권 가격이 하락하며 그 반대도 마찬가지입니다. 채권은 만기일을 가지므로 주 금액을 전액 또는 위험 불이행.
채권 발행인
정부 (모든 수준에서)와 기업은 일반적으로 돈을 빌리기 위해 채권을 사용합니다. 정부는 도로, 학교, 댐 또는 기타 인프라에 자금을 지원해야합니다. 갑작스러운 전쟁 비용으로 자금을 조달해야 할 수도 있습니다.
마찬가지로, 기업은 종종 사업을 성장시키고, 재산과 장비를 구입하고, 수익성있는 프로젝트를 수행하고, 연구 개발을 위해 또는 직원을 고용하기 위해 대출을받습니다. 대기업이 겪는 문제는 일반적으로 일반 은행이 제공 할 수있는 것보다 훨씬 많은 돈이 필요하다는 것입니다. 채권은 많은 개인 투자자가 대출 기관의 역할을 맡을 수 있도록 해줌으로써 해결책을 제공합니다. 실제로 공공 부채 시장은 수천 명의 투자자가 각각 필요한 자본의 일부를 빌려줍니다. 또한, 시장은 대출 기관이 원래 발행 기관이 자본을 조달 한 후에도 다른 투자자에게 채권을 판매하거나 다른 개인으로부터 채권을 구입할 수 있습니다.
채권의 작동 방식
채권은 일반적으로 고정 수입 유가 증권이라고하며 개별 투자자가 주식 (주식) 및 현금 등가물과 함께 일반적으로 익숙한 세 가지 자산 군 중 하나입니다.
많은 기업 및 정부 채권이 공개적으로 거래됩니다. 다른 것들은 장외 (OTC) 만 또는 차용자와 대금업자 사이에서 개인적으로 거래됩니다.
회사 나 다른 단체가 새로운 프로젝트에 자금을 조달하거나, 지속적인 운영을 유지하거나, 기존 부채를 재 융자해야 할 경우 투자자에게 직접 채권을 발행 할 수 있습니다. 차용인 (발급자)은 대출 조건, 이자 지급 및 대출 자금 (채권 원금)을 상환해야하는 시간 (만기일)이 포함 된 채권을 발행합니다. 이자 지급 (쿠폰)은 채권 보유자가 자신의 자금을 발행자에게 대출하여 얻은 수익의 일부입니다. 지불을 결정하는 이율을 쿠폰 요율이라고합니다.
대부분의 채권의 초기 가격은 일반적으로 개별 채권 당 액면가 $ 100 또는 $ 1, 000 정도입니다. 채권의 실제 시장 가격은 발행인의 신용 품질, 만기까지의 시간 및 일반적인 금리 환경과 비교 한 쿠폰 비율 등 여러 가지 요인에 따라 달라집니다. 채권의 액면가는 채권이 만기되면 차용자에게 상환되는 금액입니다.
대부분의 채권은 최초 채권자가 발행 한 후 다른 투자자에게 판매 할 수 있습니다. 다시 말해 채권 투자자는 만기일까지 채권을 보유 할 필요가 없습니다. 이자율이 하락하거나 차용인의 신용이 개선 된 경우 차용자가 채권을 다시 구매하는 것이 일반적이며, 더 낮은 비용으로 새로운 채권을 재발행 할 수 있습니다.
채권의 특징
대부분의 채권은 다음을 포함한 몇 가지 일반적인 기본 특성을 공유합니다.
- 액면가 는 채권이 만기에 가치가있는 금액입니다. 또한이자 지급액을 계산할 때 채권 발행인이 사용하는 참조 금액입니다. 예를 들어, 투자자가 $ 1, 090의 보험료로 채권을 구매하고 다른 투자자가 나중에 $ 980의 할인가로 거래 할 때 동일한 채권을 구매한다고 가정합니다. 채권이 만기되면 두 투자자는 채권의 액면가 $ 1, 000를받습니다. 쿠폰 요율 은 채권 발행인이 채권의 액면가에 대해 지불 할 이자율이며 백분율로 표시됩니다. 예를 들어 5 % 쿠폰 속도는 채권 보유자가 매년 5 % x $ 1000 액면가 = $ 50를 받는다는 것을 의미합니다. 쿠폰 날짜 는 채권 발행자가이자 지불을하는 날짜입니다. 지불은 모든 간격으로 이루어질 수 있지만, 표준은 반기 지불입니다. 만기일은 채권이 만기되는 날짜 이며 채권 발행인은 채권의 액면가를 채권자에게 지불합니다. 발행 가격 은 채권 발행자가 원래 채권을 판매하는 가격입니다.
채권의 두 가지 특징, 즉 신용 품질과 만기 시간은 채권의 쿠폰 요율을 결정하는 주요 요인입니다. 발행자가 신용 등급이 좋지 않으면 채무 불이행 위험이 더 커지며이 채권은 더 많은이자를 지불합니다. 만기일이 매우 긴 채권은 일반적으로 더 높은 이자율을 지불합니다. 이 높은 보상은 채권 보유자가 장기간 금리 및 인플레이션 위험에 더 많이 노출되기 때문입니다.
회사 및 그 채권에 대한 신용 등급은 Standard and Poor 's, Moody 's 및 Fitch Ratings와 같은 신용 등급 기관에서 생성합니다. 최고 품질의 채권은 "투자 등급"이라고하며 미국 정부와 많은 공공 시설과 같이 매우 안정적인 회사가 발행 한 부채를 포함합니다. 투자 등급으로 간주되지 않지만 채무 불이행 채권은“고수익”또는“정크”채권이라고합니다. 이 채권은 미래에 채무 불이행 위험이 높으며 투자자는 해당 위험을 보상하기 위해 더 높은 쿠폰 지불을 요구합니다.
금리 변동에 따라 채권 및 채권 포트폴리오의 가치가 상승 또는 하락합니다. 금리 환경의 변화에 대한 민감도를 "지속 기간"이라고합니다.이 맥락에서 기간이라는 용어를 사용하는 것은 채권이 만기 이전의 기간을 나타내지 않기 때문에 새로운 채권 투자자에게는 혼란을 줄 수 있습니다. 대신, 기간은 금리 변동에 따라 채권 가격이 얼마나 상승 또는 하락할 것인지를 설명합니다.
채권 또는 채권 포트폴리오의 이자율에 대한 민감도의 변화율 (지속 기간)을 "볼록도"라고합니다. 이러한 요소는 계산하기 어렵고 필요한 분석은 일반적으로 전문가가 수행합니다.
채권 카테고리
시장에서 판매되는 채권의 4 가지 주요 범주가 있습니다. 그러나 일부 플랫폼에서 기업과 정부가 발행 한 외국 채권을 볼 수도 있습니다.
- 회사채 는 회사가 발행합니다. 채권 시장은 유리한 조건을 제공하고 이자율을 낮추기 때문에 회사는 부채 금융을 위해 은행 대출을 추구하기보다는 채권을 발행합니다. 시립 채권 은 주와 지방 자치 단체에서 발행합니다. 일부 시립 채권은 투자자에게 면세 쿠폰 소득을 제공합니다. 미국 재무부에서 발행 한 것과 같은 정부 채권. 1 년 이하의 재무부에서 발행 한 채권은“청구서”라고합니다. 만기일까지 1 년에서 10 년 사이에 발행 된 채권을“노트”라고합니다. 만기까지 10 년 이상 발행 된 채권을“본드”라고합니다. 정부 재무부에서 발행 한 채권의 전체 범주를 종종 "채무"라고합니다. 국가 정부가 발행 한 정부 채권은 주권 부채라고 할 수 있습니다. 대행사 채권 은 Fannie Mae 또는 Freddie Mac과 같은 정부 기관 이 발행 한 채권 입니다.
채권의 종류
투자자가 이용할 수있는 채권은 다양한 종류가 있습니다. 요율 또는이자 유형 또는 쿠폰 지불로 분리되거나 발행자가 리콜하거나 다른 속성을 가질 수 있습니다.
제로 쿠폰 본드 는 쿠폰 결제를 지불하지 않고 대신 채권이 만기 될 때 채권자에게 전체 액면가가 지불되면 수익을 발생시키는 액면가에 대한 할인으로 발행됩니다. 미국 재무부 법안은 제로 쿠폰 채권입니다.
전환 사채 는 채권자가 주가와 같은 특정 조건에 따라 특정 시점에 부채를 주식 (주식)으로 전환 할 수있는 옵션이 포함 된 부채 상품입니다. 예를 들어, 새로운 프로젝트를 위해 백만 달러를 빌려야하는 회사를 상상해보십시오. 그들은 10 년 만에 12 % 쿠폰으로 채권을 발행함으로써 빌릴 수있었습니다. 그러나 8 % 쿠폰으로 채권을 구매할 의사가있는 투자자가 있다는 사실을 알고 있다면 주식 가격이 특정 가치 이상으로 상승한 경우 채권을 주식으로 전환 할 수 있습니다.
전환 사채는 프로젝트 초기 단계에이자 지급이 낮기 때문에 회사에 가장 적합한 솔루션 일 수 있습니다. 투자자가 채권을 전환하면 다른 주주는 희석되지만 회사는 더 이상이자 또는 채권 원금을 지불 할 필요가 없습니다.
전환 사채를 구매 한 투자자들은 이것이 프로젝트가 성공하면 주식의 상승으로부터 이익을 얻을 수 있기 때문에 이것이 훌륭한 솔루션이라고 생각할 수 있습니다. 그들은 더 낮은 쿠폰 지불을 수락함으로써 더 많은 위험을 감수하고 있지만, 채권이 전환되면 잠재적 보상은 그 거래를 허용 할 수 있습니다.
통화 가능 채권 에는 옵션이 포함되어 있지만 전환 가능 채권과는 다릅니다. 소위 채권은 회사가 성숙하기 전에 "호환"할 수있는 채권입니다. 회사가 10 년 만에 10 % 쿠폰으로 채권을 발행하여 백만 달러를 빌렸다 고 가정 해 봅시다. 회사가 8 %의 차입금을받을 수있는 5 년차 금리가 하락하거나 신용 등급이 개선되면, 채권자에게 채권을 돌려 주어 원금을 다시 사거나 더 낮은 이율로 새로운 채권을 재발행합니다.
채권은 가치가 상승 할 때 채권이 더 부를 가능성이 높기 때문에 채권 구매자에게는 위험합니다. 금리가 떨어지면 채권 가격이 상승한다는 것을 기억하십시오. 이 때문에, 만기 채권은 동일한 만기일, 신용 등급 및 쿠폰 비율로 통화 할 수없는 채권만큼 가치가 없습니다.
Puttable 채권 은 채권 보유자가 채권을 성숙하기 전에 회사에 다시 넣거나 팔 수 있습니다. 이는 채권의 가치가 떨어질 까 걱정되거나 금리가 상승 할 것이라고 생각하고 채권의 가치가 떨어지기 전에 원금을 되찾고 싶어하는 투자자에게 유용합니다.
채권 발행인은 채권 금리를 낮추거나 채권 판매자가 최초 대출을하도록 유도하기 위해 채권자에게 이익을주는 풋 옵션을 포함 할 수 있습니다. 풋 테이블 채권은 일반적으로 풋 옵션이없는 채권보다 높은 가치로 거래되지만 채권자에게는 더 가치가 있기 때문에 신용 등급, 만기 및 쿠폰 비율이 동일합니다.
채권에 포함 된 풋, 콜 및 전환 가능성의 조합은 끝이 없으며 각각 고유합니다. 이러한 각 권리에 대한 엄격한 표준은 없으며 일부 채권에는 비교를 어렵게 만들 수있는 하나 이상의“옵션”이 포함됩니다. 일반적으로 개별 투자자는 채권 전문가를 통해 투자 목표를 충족하는 개별 채권 또는 채권 기금을 선택합니다.
가격 채권
시장 가격은 특정 특성에 따라 채권입니다. 채권의 가격은 특정 시점의 공급과 수요가 관측 된 가격을 결정하는 다른 공개 거래 보안과 마찬가지로 매일 매일 바뀝니다. 그러나 채권의 가치를 평가하는 데에는 논리가 있습니다. 지금까지는 모든 투자자가 채권을 만기까지 보유하는 것처럼 채권에 대해 이야기했습니다. 그렇게하면 교장에게 다시 관심을 가져야합니다. 그러나 채권이 만기일 필요는 없습니다. 언제라도 채권 보유자는 공개 시장에서 채권을 판매 할 수 있는데, 이 경우 가격이 때때로 변동될 수 있습니다.
채권의 가격은 경제의 이자율 변화에 따라 변합니다. 고정 금리 채권의 경우 발행인이 채권의 액면가를 기준으로 쿠폰을 지불하겠다고 약속했기 때문입니다. 따라서 $ 1, 000 액면, 10 % 연간 쿠폰 채권의 경우 발행인은 채권자에게 $ 100를 지불합니다 매년.
단기간 국채 금리에 의해 결정되는 바와 같이, 이 채권 발행 시점의 우세 금리도 10 %라고 가정하십시오. 투자자는 회사채 나 정부 채에 무관심한 투자를했을 것입니다. 그러나 경제가 더 나 빠졌고 금리가 5 %로 떨어 졌다고 잠시 후에 상상해보십시오. 이제 투자자는 국채에서 50 달러 만받을 수 있지만 회사채에서 100 달러를받을 수 있습니다.
이 차이는 회사채를 훨씬 더 매력적으로 만듭니다. 따라서 시장의 투자자들은 우세한 이자율 환경과 동일한 프리미엄으로 거래 될 때까지 채권 가격에 입찰 할 것입니다.이 경우 채권은 $ 2, 000 쿠폰으로 $ 100 쿠폰이 5 %를 나타냅니다. 마찬가지로, 이자율이 15 %로 치솟 으면 투자자는 국채에서 150 달러를 벌 수 있고 100 달러를 벌기 위해 1, 000 달러를 지불하지 않을 것입니다. 이 채권은 수익률을 균등화하는 가격에 도달 할 때까지이 경우 $ 666.67의 가격으로 판매됩니다.
금리에 반비례
이것이 채권 가격이 금리에 반비례한다는 유명한 진술이 작동하는 이유입니다. 금리가 상승하면 채권에 대한 이자율을 우세한 채권과 동일하게하는 효과를 갖기 위해 채권 가격이 하락합니다.
이 개념을 설명하는 또 다른 방법은 금리 변동 대신 채권 수익률에 가격 변동이 주어질 지 고려하는 것입니다. 예를 들어, 가격이 $ 1, 000에서 $ 800로 하락하면 수율은 12.5 %까지 상승합니다. 이는 $ 800 ($ 100 / $ 800) 가치가있는 자산에 대해 동일한 $ 100 보장을 받기 때문에 발생합니다. 반대로, 채권의 가격이 $ 1, 200로 상승하면 수율은 8.33 % ($ 100 / $ 1, 200)로 감소합니다.
수익률 (YTM)
채권의 만기 수익률 (YTM)은 채권 가격을 고려하는 또 다른 방법입니다. YTM은 채권의 수명이 끝날 때까지 채권을 보유한 경우 채권에 대해 예상되는 총 수익입니다. 만기 수익률은 장기 채권 수익률로 간주되지만 연간 금리로 표시됩니다. 다시 말해서, 투자자가 만기까지 채권을 보유하고 모든 지불이 예정대로 이루어지면 채권에 대한 투자의 내부 수익률입니다. YTM은 복잡한 계산이지만 시장에서 다른 쿠폰과 만기의 다른 채권에 비해 한 채권의 매력을 평가하는 개념으로 매우 유용합니다. YTM의 공식은 다음과 같은 식으로 이자율을 푸는 것을 포함합니다. 이는 쉬운 일이 아니므로 YTM에 관심이있는 대부분의 채권 투자자는 컴퓨터를 사용합니다.
의 YTM = n 현재 가치 얼굴 가치 −1
또한 채권의 지속 기간으로 알려진 측정 값을 사용하여 금리 변동이있을 경우 예상되는 채권 가격 변동을 측정 할 수 있습니다. 기간은 원래 만기일 인 제로 쿠폰 채권을 참조한 이후의 연도 단위로 표시됩니다.
그러나 실제적인 목적으로, 기간은 금리가 1 % 변동 한 경우 채권의 가격 변동을 나타냅니다. 우리는이 두 번째, 보다 실질적인 정의를 수정 된 채권 지속 기간이라고 부릅니다.
단일 채권의 금리 변동에 대한 가격 민감도 또는 많은 채권의 포트폴리오에 대한 기간을 계산할 수 있습니다. 일반적으로 만기가 긴 채권과 낮은 쿠폰을 가진 채권은 금리 변동에 가장 민감합니다. 채권의 기간은 선형 위험 측정치가 아니며, 가격과 금리가 변함에 따라 기간 자체가 변하고 볼록성이이 관계를 측정 함을 의미합니다.
실제 본드 예제
채권은 대출자가 대출금을 원금에게 지불하겠다고 약속하고 일반적으로 대출에 대한이자를 나타냅니다. 채권은 정부, 지방 자치 단체 및 회사에서 발행합니다. 채권 발행인 (차용자)과 채권 구매자 (대출자)의 목표를 달성하기 위해 이자율 (쿠폰 율), 원금 및 만기일은 채권마다 다를 수 있습니다. 회사가 발행 한 대부분의 채권에는 가치를 높이거나 낮추고 비전문가를 위해 비교하기 어려운 옵션이 포함되어 있습니다. 채권은 성숙하기 전에 사고 팔 수 있으며, 대부분은 상장되어 있으며 브로커와 거래 할 수 있습니다.
정부는 많은 공채를 발행하지만, 회사 공채는 중개 기관에서 구입할 수 있습니다. 이 투자에 관심이 있다면 중개인을 선택해야합니다. Investopedia의 최고의 온라인 증권 중개인 목록을보고 어느 중개인이 귀하의 요구에 가장 적합한 지 알 수 있습니다.
고정 이율 쿠폰 채권은 시간이 지남에 따라 액면가의 동일한 비율을 지불하기 때문에 채권의 시장 가격은 해당 이자율에 비해 해당 쿠폰의 매력이 커지면서 변동합니다.
5 %의 쿠폰 비율과 $ 1, 000 액면가로 발행 된 채권을 상상해보십시오. 채권자는 매년 50 달러의이자 수입을 지급 받게됩니다 (대부분의 채권 쿠폰은 반으로 분할되어 반년마다 지급됩니다). 금리 환경에 다른 변화가없는 한, 채권 가격은 액면가로 유지되어야합니다.
그러나 금리가 하락하기 시작하고 비슷한 채권이 4 % 쿠폰으로 발행되면 원래 채권은 더 가치가 있습니다. 더 높은 쿠폰 속도를 원하는 투자자는 원래 소유자가 판매하도록 유인하기 위해 채권에 대해 추가 비용을 지불해야합니다. 가격이 상승하면 채권을 구매하기 위해 액면가보다 높은 금액을 지불해야하기 때문에 신규 투자자의 경우 채권의 총 수익률이 4 %로 낮아집니다.
반면에 이자율이 상승하고 이와 같은 채권의 이자율이 6 %로 상승하면 5 % 쿠폰은 더 이상 매력적이지 않습니다. 실질 수익률이 6 %가 될 때까지 채권의 가격이 하락하고 액면가에 비해 할인 된 가격으로 판매되기 시작합니다.
채권 시장은 금리가 상승하면 할인으로, 금리가 하락하면 보험료로 거래되기 때문에 금리와 반대로 반대로 움직이는 경향이 있습니다.
