목차
- 본드 옵션이란 무엇입니까?
- 채권 옵션 이해
- 옵션 위험
- 시장성 채권 옵션
- 본드 콜 옵션
- 본드 풋 옵션
- 채권에 포함 된 옵션
- 채권 옵션 가격
본드 옵션이란 무엇입니까?
채권 옵션은 기초 자산이 채권 인 옵션 계약입니다. 모든 표준 옵션 계약과 마찬가지로 투자자는 채권 또는 채권 옵션을 통해 많은 투기 포지션을 취할 수 있습니다. 일반적으로 채권 옵션을 포함한 모든 유형의 옵션은 투자자가 기초 자산 가격의 방향에 대해 투기 적 베팅을하거나 포트폴리오 내의 특정 자산 위험을 헤지 할 수있는 파생 상품입니다.
주요 테이크 아웃
- 채권 옵션은 채권을 기초 자산으로하는 옵션 계약입니다. 채권 옵션 파생 상품은 주식이나 다른 유형의 옵션 계약보다 범위가 훨씬 제한적이지만 2 차 시장에서 일부 채권 또는 채권 풋 옵션을 사고 팔 수 있습니다. 채권 발행인은 또한 채권 계약 조항에 채권 또는 채권 풋 옵션을 통합합니다.
채권 옵션 이해
채권 옵션을 이해하려면 먼저 몇 가지 옵션 기본 사항을 이해하는 것이 좋습니다. 옵션은 통화 옵션 또는 풋 옵션의 두 가지 형태로 제공됩니다. 콜 옵션은 보유자에게 특정 가격으로 기초 자산을 구입할 권리를 부여합니다. 풋 옵션은 보유자에게 특정 가격으로 기초 자산을 판매 할 권리를 부여합니다. 대부분의 옵션은 미국인이며 옵션 보유자는 만료일까지 언제든지 운동 할 수 있습니다. 투자자가 만기일에만 행사해야하는 유럽 옵션이 존재합니다.
시장 참가자는 채권 옵션을 사용하여 포트폴리오에 대한 다양한 결과를 얻습니다. Hedger는 채권 옵션을 사용하여 불리한 금리 변동으로부터 기존 채권 포트폴리오를 보호 할 수 있습니다. 투기자들은 유리한 단기 가격 변동으로 이익을 얻기 위해 채권 옵션을 거래합니다. 중재인은 채권 옵션을 사용하여 옵션 가격 불일치로 이익을 얻거나 투기꾼이 유리한 채권 시장 오판을 식별하려고합니다.
옵션 위험
옵션은 투자자의 포지셔닝에 따라 여러 가지 위험을 만들 수 있으므로 지불 다이어그램을 통해 각 옵션 계약에서 위험에 처한 가치를 이해하는 것이 중요 할 수 있습니다. 모든 옵션과 마찬가지로 계약 보유자는 행사할 의무가 없습니다. 그러나 운동을하지 않으면 계약의 구매 가치와 수수료가 손실됩니다. 따라서 구매 가치와 수수료의 조합은 옵션에서 손익분기 수준을 만듭니다. 모든 옵션에 대해 콜 또는 풋 옵션을 구매하는 투자자는 옵션의 구매 가치와 동일한 최대 손실을 갖습니다.
전화 또는 풋 옵션 판매는 무한한 손실 가능성을 만듭니다. 옵션 매도자는 계약 보유자가 행사할 때 자신의 입장을 이행해야합니다. 따라서 구매자와 판매자는 완전히 다른 두 가지 결과를 원합니다. 콜 옵션이있는 자산이 상승하면 콜 소유자의 이익은 콜 판매자의 손실과 같습니다. 자산이 풋 옵션과 함께 떨어지면 풋 홀더의 이익은 풋 셀러의 손실과 같습니다. 콜 옵션은 자산 가격이 상승 할 때 구매자가 얻을 수있는 무한한 가능성과 유가 증권을 제공해야하는 판매자에 의한 무제한 손실 가능성을가집니다. 풋 옵션을 사용하면 구매자는 자산의 가치가 0으로 떨어지면 기본 자산의 전체 가치를 얻을 수 있으며 판매자에게 위험을 전가 할 수 있습니다 (수수료 제외).
채권 통화 또는 채권 풋 옵션을 판매하면 손실 위험이 무제한이 될 수 있습니다.
시장성 채권 옵션
주식과 달리 채권 옵션은 2 차 시장에서 쉽게 찾을 수 없습니다. 존재하는 대부분의 채권 옵션은 카운터에서 거래됩니다. 이차 시장 채권 옵션은 미국 국채에 이용할 수 있습니다. 그 외에도 투자자는 채권 교환 거래 자금 (ETF)에 대한 옵션을 찾아야합니다.
많은 본드 옵션이 내장되어 있습니다. 즉, 채권이 제공되며 채권 옵션 옵션에 따라 발행자 또는 투자자의 요청에 따라 행사할 수 있습니다.
본드 콜 옵션
채권 통화 옵션은 계약자가 특정 날짜까지 채권을 소정의 가격으로 구매할 권리를 부여하는 계약입니다. 채권 옵션의 2 차 시장 구매자는 금리 하락과 채권 가격의 상승을 기대하고 있습니다. 금리가 하락하면 투자자는 채권을 구매할 권리를 행사할 수 있습니다. (채권 가격과 이자율 사이에는 반비례 관계가 있습니다. 이자율이 떨어지면 가격이 상승하고 그 반대도 마찬가지입니다.)
예를 들어, 파업 가격이 $ 950 인 채권 옵션을 구매하는 투자자를 생각해보십시오. 기초 채권의 액면가는 $ 1, 000입니다. 계약 기간 동안 이자율이 하락하여 채권 가치를 $ 1, 050까지 올리면 옵션 보유자는 채권을 $ 950에 구입할 권리를 행사합니다. 반면에 금리가 상승하여 채권 가격을 행사가 이하로 낮추면 구매자는 채권 옵션이 만료되도록 선택할 수 있습니다.
본드 풋 옵션
채권 풋 옵션 구매자는 금리 인상과 채권 가격 하락을 기대하고 있습니다. 풋 옵션은 구매자에게 계약의 행사가로 채권을 판매 할 권리를 부여합니다. 예를 들어, 투자자는 행사가가 $ 950 인 채권 풋 옵션을 구매합니다. 기초 채권의 액면가는 $ 1, 000입니다. 예상대로 금리가 상승하고 채권 가격이 $ 930로 떨어지면 풋 구매자는 자신의 채권을 $ 950 행사가에 매도 할 권리를 행사합니다. 금리가 하락하고 가격이 $ 950 이상으로 상승하는 경제 상황이 발생하면 채권 시장 옵션 보유자는 더 높은 시가로 채권을 판매하는 것이 더 나을 때 계약이 만료되도록 할 것입니다.
채권에 포함 된 옵션
본드 콜 및 풋 옵션은 일부 본드의 옵션과 유사한 기능을 나타내는 데에도 사용됩니다. 콜 러블 채권에는 통화 옵션이 내장되어있어 이자율이 하락하면 만기 전에 기존 채권을 "호출"하거나 다시 구매할 권리를 부여합니다. 채권 보유자는 사실상 발행자에게 통화 옵션을 판매했습니다. 풋 테이블 채권은 채권 보유자에게 채권이 성숙하기 전에 지정된 가격으로 채권을“놓거나”팔 수있는 권리를 부여하는 풋 옵션을 가지고 있습니다.
옵션이 포함 된 또 다른 채권은 전환 가능 채권입니다. 전환 가능 채권은 보유자가 미래의 특정 기간에 사전 결정된 가격으로 발행인의 주식으로 채권의 전환을 요구할 수있는 옵션을 가지고 있습니다.
채권 옵션 가격
채권 옵션 가격 결정에 사용되는 대략 두 가지 상위 모델이 있습니다. 이 모델에는 Black-Derman-Toy Model 및 Black Model이 포함됩니다. 둘 다에 사용 된 변수는 기본적으로 동일합니다. 채권 옵션 가격과 관련된 주요 변수에는 현물 가격, 선물 가격, 변동성, 만기 시간 및 이자율이 포함됩니다.
