조건부 가치 위험 (CVaR)이란 무엇입니까?
예상 부족으로도 알려진 CVaR (Conditional Value at Risk)은 투자 포트폴리오가 보유한 테일 리스크의 양을 정량화하는 리스크 평가 측정법입니다. CVaR은 위험률 (VaR) 컷오프 지점을 넘어 가능한 수익률 분포의 꼬리에서 "극단적"손실의 가중 평균을 취하여 도출됩니다. 위험에 대한 조건부 값은 효과적인 위험 관리를 위해 포트폴리오 최적화에 사용됩니다.
주요 테이크 아웃
- 위험에 대한 조건부 가치는 포트폴리오 또는 투자에 대한 위험에 대한 가치에서 파생됩니다. VaR과 반대로 CVaR을 사용하면 위험 노출 측면에서보다 보수적 인 접근 방식이 발생하는 경향이 있습니다. 그러나 휘발성 및 엔지니어링 투자는 VaR에 의해 부과 된 가정에 대한 확인으로 CVaR의 이점을 얻을 수 있습니다.
위험 조건부 가치 (CVaR) 이해
일반적으로, 투자가 시간이 지남에 따라 안정성을 보여준 경우, 위험에 대한 가치는 해당 투자를 포함하는 포트폴리오의 위험 관리에 충분할 수 있습니다. 그러나 투자의 안정성이 낮을수록 VaR이 자체 임계 값을 초과하는 것에 무관심하기 때문에 VaR이 위험을 완전히 파악하지 못할 가능성이 커집니다.
조건부 가치 위험 (CVaR)은 특정 기간 동안 회사 또는 투자 포트폴리오 내에서 재무 위험 수준을 측정하는 데 사용되는 통계적 기법 인 VaR 모델의 단점을 해결하려고 시도합니다. VaR은 확률 및 시간 범위와 관련된 최악의 손실을 나타내는 반면, CVaR은 최악의 임계 값이 초과 될 경우 예상 손실입니다. 즉, CVaR은 VaR 중단 점을 넘어 발생하는 예상 손실을 정량화합니다.
조건부 위험 값 (CVaR) 공식
CVaR 값은 VaR 자체의 계산에서 파생되므로 수익률 분포의 모양, 사용 된 컷오프 수준, 데이터의 주기성 및 확률 변동성에 대한 가정과 같은 VaR의 가정은 모두 CVaR의 가치에 영향을 미칩니다. VaR이 계산되면 CVaR 계산이 간단합니다. VaR을 넘어서는 값의 평균입니다.
의 CVaR = 1−c1∫−1VaRxp (x) dxwhere: p (x) dx = 값이“x”인 수익을 얻는 확률 밀도 c = 분석가가 설정 한 분포의 차단 점 VaR 중단 점
리스크 및 투자 프로파일의 조건부 가치
미국 증시 나 투자 등급 채권과 같은 안전한 투자가 VaR을 크게 초과하는 경우는 거의 없습니다. 소액 미국 주식, 신흥 시장 주식 또는 파생 상품과 같은 변동성이 큰 자산 클래스는 VaR보다 몇 배나 큰 CVaR을 나타낼 수 있습니다. 이상적으로 투자자는 작은 CVaR을 찾고 있습니다. 그러나 가장 상승 가능성이 높은 투자에는 종종 큰 CVaR이 있습니다.
재정적으로 설계된 투자는 종종 모델의 이상치 데이터에 얽매이지 않기 때문에 VaR에 크게 의존합니다. 그러나, CVaR이 선호된다면, 엔지니어링 제품 또는 모델이 더 잘 구성되고보다 신중하게 사용될 수있는 시간이있었습니다. 역사는 위험 프로필을 측정하기 위해 VaR에 의존하지만 VaR 모델에 의해 예측 된 것보다 더 큰 손실을 적절히 고려하지 않으면 서 스스로를 분쇄하는 장기 자본 관리와 같은 많은 사례가 있습니다. 이 경우 CVaR은 VaR 차단보다는 실제 위험 노출에 헤지 펀드를 집중했을 것입니다. 재무 모델링에서 효율적인 위험 관리를 위해 VaR과 CVaR에 대한 논쟁은 거의 항상 진행되고 있습니다.
