콘 탄고 vs. 일반 후진: 개요
선물 곡선의 형태는 상품 헤지 및 투기꾼에게 중요합니다. 둘 다 상품 선물 시장이 콘탱고 시장인지 아니면 정상적인 후진 시장인지에 관심이있다. 그러나이 두 곡선은 종종 혼동됩니다.
Contango와 일반 후진은 특히 계약 가격이 상승 또는 하락하는 경우 시간에 따른 가격 패턴을 나타냅니다.
1993 년 독일 회사 Metallgesellschaft는 10 억 달러 이상을 잃은 것으로 유명합니다. 대부분 경영진이 정상적인 후진 시장에서 이익을 얻지 만 콘 탄고 시장으로의 전환을 기대하지 않는 헤징 시스템을 배치했기 때문입니다., 우리는 콘탱고와 후진의 차이점을 설명하고 심각한 손실을 피하는 방법을 보여줄 것입니다.
주요 테이크 아웃
- 콘 탄고 시장은 보통 선물 선과 혼동되는 경우가 많으며, 보통의 후진 시장은 선물 선이 반전되는 혼동과 혼동됩니다. 선물 가격은 만기가 높을수록 선물 가격이 더 높으면 먼 선물 만기가 낮 으면 역전됩니다.
콘 탄고
콘탱고 시장은 종종 정상적인 선물 곡선과 혼동됩니다.
정상적인 후진
보통의 후진 시장 (때로는 단순히 후진이라고도 함)은 반전 된 선물 곡선과 혼동됩니다.
특별 고려 사항
이 둘의 차이를 더 잘 이해하려면 선물 곡선의 정적 인 그림으로 시작하십시오. 선물 곡선의 정적 그림은 계약 만기 (즉, 만기 조건)에 대한 선물 가격 (y 축)을 표시합니다. 이것은 금리 구조라는 용어의 도표와 유사합니다. 우리는 다양한 성숙도의 가격이 수평선으로 확대됨에 따라 가격을보고 있습니다. 아래 차트는 일반 시장을 녹색으로, 반전 된 시장을 빨간색으로 나타낸 것입니다.
위의 차트에서 스팟 가격은 $ 60입니다. 일반 (그린 라인) 시장에서 1 년 선물 계약의 가격은 $ 90입니다. 따라서 1 년 계약에서 긴 자리를 차지하면 1 년에 한 번의 계약을 $ 90에 구입할 것을 약속합니다. 당신의 긴 직책은 미래에는 선택 사항이 아니며 미래의 의무입니다.
정상 거꾸로 대 Contango
반면 그림 1의 빨간색 선은 반전 된 시장을 나타냅니다. 역전 시장에서 원거리 인도에 대한 선물 가격은 현물 가격보다 낮습니다. 선물 곡선이 반전되는 이유는 무엇입니까? 물리적 자산의 운송 비용 또는 금융 자산의 금융 비용과 같은 몇 가지 기본 요소는 상품의 공급 / 수요를 알려줍니다. 이 수요 / 공급 상호 작용은 궁극적으로 선물 곡선의 모양을 결정합니다.
우리가 정말로 정확하기를 원한다면 스토리지 비용, 파이낸싱 비용 (이동 비용) 및 편의 수익률과 같은 기본 요소가 수요와 공급을 알려줍니다. 공급은 시장 참여자가 미래의 현물 가격에 대해 기꺼이 동의 할 경우 수요를 충족시킵니다. 그들의 의견은 선물 가격을 결정합니다. 이것이 바로 선물 가격이 시간이 지남에 따라 변하는 이유입니다. 시장 참여자들은 미래 예상 스팟 가격에 대한 견해를 업데이트합니다.
예를 들어, 전통적인 원유 선물 곡선은 일반적으로 웅장합니다. 단기적으로는 정상이지만, 만기가 더 길면 역전 시장으로가는 길을 제공합니다.
물리적 자산의 경우 편의 수익률이라는 자산을 소유하면 약간의 이점이있을 수 있습니다. 금융 자산의 경우 소유권이 배당을 소유자에게 부여 할 수 있습니다. 때때로 파생 상품을 자산에 보유하는 대신 유형의 상품을 보유하는 것이 유리할 수 있습니다.
주요 차이점
선물 가격이 만기가 더 높을수록 선물 가격이 높으면 먼 선물 만기가 더 낮 으면 선물 가격이 반전되면 선물 시장은 정상입니다.
여기서 개념이 약간 까다로워 지므로 두 가지 핵심 아이디어로 시작하겠습니다.
- 계약 만기가 다가 오면 (선물 계약이 길거나 짧을 수 있음) 선물 가격이 현물 가격으로 이동하거나 수렴해야합니다. 이 둘의 차이점은 기본입니다. 만기일에는 선물 가격이 현물 가격과 같아야하기 때문입니다. 그들이 만기에 수렴하지 않으면 누구나 쉽게 차익 거래를 통해 무료로 돈을 벌 수 있습니다. 가장 합리적인 선물 가격은 예상 미래 스팟 가격 입니다. 예를 들어, 수정 구슬을 사용하면, 당신과 상대방이 둘 다 원유의 현물 가격이 1 년에 $ 80가 될 것이라고 예측할 수 있다면, 당신은 합리적으로 $ 80 선물 가격에 정착 할 것입니다. 위 또는 아래의 것은 거래 계약 쌍 중 하나에 대한 손실을 나타냅니다.
이제 우리는 contango와 normal reverseation을 정의 할 수 있습니다. 차이는 정상 / 반전입니다. 스냅 샷을 찍을 때 곡선의 모양을 나타냅니다.
오늘 2012 년 12 월 선물 계약을 100 달러에 체결했다고 가정 해 봅시다. 이제 한 달 동안 진행하십시오. 동일한 2012 년 12 월 선물 계약은 여전히 100 달러 일 수 있지만, 110 달러로 증가했거나 (정상적인 역행을 의미 함) 90 달러로 감소했을 수 있습니다 (컨 탱고를 의미 함). 정의는 다음과 같습니다.
- Contango 는 선물 가격이 예상 선물 스팟 가격을 초과 할 때입니다. 선물 가격이 예상 미래 현물 가격에 수렴해야하므로, 콘탱고는 새로운 정보가 예상 미래 현물 가격에 맞춰 짐에 따라 선물 가격이 시간이 지남에 따라 떨어지고 있음을 의미합니다. 선물 거래 가격이 예상 선물 현물 가격보다 낮을 때 정상적인 역행 이 발생합니다. 이는 현물 포지션이 오래 된 투기꾼에게 바람직합니다. 선물 가격이 상승하기를 원합니다. 따라서 선물 가격이 상승 할 때 정상적인 후퇴가 발생합니다.
정확히 1 년 만에 오늘 구매하는 선물 계약을 고려하십시오. 예상되는 현물 가격이 $ 60 (아래 그림 2의 파란색 평면)이라고 가정합니다. 1 년 선물 계약의 오늘 비용이 $ 90 (빨간색 선) 인 경우 선물 가격은 예상 미래 스팟 가격보다 높습니다. 이것은 컨 탱고 시나리오입니다. 예상되는 현물 가격이 변경되지 않는 한 계약 가격이 하락해야합니다. 우리가 한 달 안에 시간을 보내면 11 개월 계약을 의미합니다. 6 개월 안에 6 개월 계약이됩니다.
결론
콘탱고와 후진의 차이점을 알면 선물 시장에서 손실을 피하는 데 도움이됩니다.
