1929 년 최초의 T-Bill 경매로 이어진 공식적인 맥락을 이해하기 위해서는 1 차 세계 대전이 끝날 때부터 일련의 사건으로 간주해야합니다. 전쟁은 분명히 월스트리트에 영향을 미치며 미국은 1917 년과 1919 년 사이에 약 250 억 달러의 전쟁 부채.이 수치를 이해하기 위해 1914 년의 부채는 약 10 억 달러에 불과했습니다. 우드로 윌슨 대통령이 미국 소득에 부과 한 부가세와 1920 년의 개인 소득 세율 인 1920 년 미국의 경제 회복에 대한 부채는 미쳤다.
부채 문제
미국은 Liberty and Victory 채권의 판매와 부채 증명서라는 단기 부채 도구를 통해 부채를 갚을 수 없었습니다. 또한 재무부는 특히 소득세가 상환의 유일한 수입이고 대중이 그 비율을 낮추기를 원할 때 소득세를 통해받은 것보다 발행 된 재무이자를 더 많이 지불 할 수 없었습니다. 마지막으로, 하딩 대통령이 1921 년 수익 법에 서명하고 소득 세율을 10 %에서 소폭 낮추고 자본 소득세를 소폭 낮추면서 최고 소득 세율을 73 %에서 58 %로 낮추었 기 때문에 경제 회복을 지속 할 수 없었습니다. 12.5 % 수익 감소로 재무부는 특히 단기적으로 심각한 부채 관리 모드로 전환되었습니다.
전쟁 기간 동안 정부는 1 년 이하의 만기가 된 부채 증명서의 단기, 월간 및 격주 구독을 발행했습니다. 1919 년 전쟁이 끝날 무렵 연방 부채의 미결제 금액이 상환 할 수있는 금액을 초과했습니다. 재무부는 쿠폰 가격을 고정 가격으로 설정하고 인증서를 액면가로 판매했습니다. 쿠폰 금리는 화폐 시장 금리 바로 위의 1 / 8 % 단위로 설정되었습니다. 그러나 기관들이 이러한 투자 옵션을 과도하게 신청함에 따라이 시스템에는 심각한 결함이있었습니다. 정부가 잉여가 무엇인지 또는 잉여가 존재하는지 알면서 잉여로부터 돈을 지불 한 이후 문제가 발생했습니다.
티빌의 탄생
재무부는 현재 재무 구조를 변경할 권한이 없기 때문에 후버 대통령이 새 안보를 새로운 시장 협정에 통합하기 위해 공식 입법안에 서명했다. 제로 쿠폰 채권은 액면가의 할인으로 발행 된 최대 1 년의 만기로 제안되었습니다. 제로 쿠폰 채권은 단기적인 성격으로 인해 곧 재무부 채권으로 알려져 있습니다.
이 법안은 재무부의 고정 가격 구독 상품을 최저 시장 요율을 얻기 위해 경쟁 입찰을 기반으로하는 경매 시스템으로 변경했습니다. 많은 공개 토론 후 대중은 경쟁 입찰 시스템에 따라 요금을 결정할 권리를 얻었습니다. 모든 거래는 현금으로 결제되며, 정부는 자금이 필요할 때 T-bill을 판매 할 수 있습니다.
첫 번째 제안 동안 재무부는 90 일 법안으로 1 억 달러를 제공했습니다. 경매는 실제로 투자자들이 평균 가격이 $ 99.181 인 법안으로 2 억 2, 200 만 달러에 입찰하는 것을 보았습니다. 인용구 3 자리는 통과 된 법안의 일부였습니다. 정부는 이제 운영 자금을 마련하기 위해 저렴한 돈을 벌었 다
티빌 진행
정부는 1930 년까지 매 분기 둘째 달에 경매에서 법안을 팔아 차입을 제한하고이자 비용을 줄였습니다. 1930 년의 4 가지 경매 모두 구매자들이 새로운 법안으로 재정을 재건했습니다. 1934 년까지, 그리고 과거의 경매 경매의 성공으로 인해 부채 증명서가 제거되었습니다. 1934 년 말까지 T-bills는 정부를위한 유일한 단기 금융 메커니즘이었습니다.
1935 년 프랭클린 델라 노 루즈 벨트 대통령은 베이비 채권 법안에 서명하여 정부가 HH, EE 및 I 채권을 다른 자금으로 사용하여 자금을 조달 할 수 있도록했습니다. 오늘날 미국 정부는 매주 월요일 또는 예정대로 시장 경매를 개최합니다. 4 주, 28 일의 T-bill은 매월 경매됩니다. 13 주, 91 일의 T-bill은 3 개월마다 경매됩니다. 그리고 26 주, 182 일의 T-Bill은 6 개월마다 경매됩니다.
결론
정부가 숙련 된 부채 관리를 통해 지속적인 잉여금을 생산함에 따라 부채가 미래 세대로 이전 될 수 있는지에 대한 질문으로 시작된 것은 1920 년대의 잘못된 이름이었습니다. 과잉 가입의 초기 및 지속적 문제와 고정 가격 제안의 일관되지 않은 가격 메커니즘에도 불구하고 정부는 여전히 필요 자금을 조달했습니다. 투자자가 문제에 대한 액면가를 기꺼이 지불하고 쿠폰 지불을 받기 위해 예정된 시간을 기다리는 데 도움이되었습니다. 정부가 너무 많이, 너무 적게 또는 충분히 지불하고 있는지 알지 못했기 때문에 이것은 까다로운 문제였습니다. 수익금은 과잉 세금 수입을 사용하여 지불되었지만 그 영수증이 예정대로 들어 왔는지 또는 경제가 불확실한 경제 상황에 빠질지 아무도 알 수 없었습니다. T-Bill 시스템이 시행되면서 이전의 문제는 해결되었습니다. 오늘날 그 시장은 의심 할 여지없이 세계에서 가장 큰 거래 중 하나이며, 일부 투자자는 연준에서 직접 국채를 구입할 수도 있습니다.
