버크셔 해서웨이 (BRK.A)는 2019 년 8 월 2 일 종가를 통해 변경되지 않았으며 S & P 500 지수 (SPX)는 17.0 % 급증한 2019 년에 주목할만한 시장 지연을 기록했습니다. 많은 투자자들은이 회사가 주식 환매를 크게 늘림으로써 처짐 재고 성능을 높이려고 노력하기를 바라고있었습니다. 그러나 2019 년 2 분기 버크셔는 8 월 3 일에 발표 된 회사의 10-Q 보고서에 따르면 분기 동안 주식 재구매에 약 4 억 4 천 5 백만 달러를 지출했습니다.
버크셔의 워렌 버핏 CEO는 정치 공격에 대한 주식 환매를 방어했다. "회사를 떠나는 주주들과 머무는 사람들 모두에게 이익이된다"며 "재고가 사업 가치 이하로 살 수 있다면 아마도 현금을 가장 많이 사용하는 것"이라고 말했다. 최근 주주들에게 보낸 연차 편지에 따라 그는 또한 "버크셔는 주식의 중요한 재구매자가 될 것"이라고 말했으며 이전에는 불특정 기간 동안 구매자에게 최대 1, 000 억 달러를 투자 할 수 있다고 제안했다.
투자자의 의의
버핏이 2019 년 연례 회의에서 인정한 바에 따르면, "크기는 성능에 대한 드래그입니다." 이 회사는 2019 년 2 분기에 현금 및 현금 등가물과 단기 투자액이 1, 200 억 달러를 넘어 전분기 말 1, 110 억 달러에서 2019 년 2 분기에 마감했다. 역사적으로 낮은 금리로 인해 현금 더미의 증가는 성과에 심각한 타격을줍니다.
버크셔가 시장을 능가하는 수익을 창출하는 데 어려움을 겪고 있다는 점을 감안할 때, 자본을 주주에게 반환하고 주식 기반을 축소하는 근거는 분명해야합니다. 그러나 2018 년 하반기에이 회사는 바이백에 14 억 달러를 지출했으며 2019 년 1 분기에는 16 억 달러를 지출했다고 Barron의 보고서는 밝혔다.
약 5 천억 달러의 시가 총액으로 2 분기의 환매 속도는 분기별로 0.1 % 미만으로 주식 기반을 축소하고있어 주가에 눈에 띄는 영향을 미치지 않습니다. 예를 들어, 매수를 분기당 100 억 달러로 올리면 주식 기반이 분기당 약 2 % 감소하여 주가가 눈에 띄게 상승하기에 충분할 수 있습니다.
이에 비해 버크셔의 지분이 각각 약 10 % 인 2 개의 은행 인 BAC (Bank of America Corp.)와 WFC (Wells Fargo & Co.) (WFC)는 모두 지난해 주식의 7 %에서 8 % 사이를 다시 매입했습니다. 배런에 따라. 버크셔 자체 보험 사업의 주요 경쟁사 인 부동산 보험사 Chubb Ltd. (CB)와 Travelers Companies Inc. (TRV)는 자사 지분의 2 % ~ 4 %를 매수했습니다. 같은 보고서 노트.
버핏 은 "우리 회사 의 지분 보유 는 시장 가격으로 평가되지만 회계 규칙은 우리 회사 운영 회사 의 수집가를 현재 가치보다 훨씬 낮은 금액으로 장부 가치에 포함시켜야한다"고 덧붙였다.. 실제로 Barclay 's의 제이 겔브 (Jay Gelb)는 버크셔의 시장 가격이 Barron 's의 초기 보고서에 따르면 부품 가격의 합보다 상당히 낮다고 추정했다.
앞서 찾고
버크셔가 단기적으로 주식을보다 적극적으로 재구매 할 가능성이없는 데는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫째, 버핏은 그의 연례 서한에서 언급 한 것처럼 계속해서 "코끼리 규모의 인수를 희망"하고 현금으로 자금을 조달 할 것이라고 밝혔다.
둘째, 버핏은 또한 "우리는이 재난의 일부를 건드리지 않고 외부 재난을 막기 위해 항상 200 억 달러 이상의 현금 등가물을 보유하겠다고 약속했다"고 썼다.
셋째, 버크셔는 SEC 공식 10b5-1에 따라 중요한 비공개 정보를 보유하고있을 때 주식을 다시 구매할 수있는 공식 중심 계획을 세우지 않은 것으로 보인다.
마지막으로, 버크셔 주식은 장기 투자자가 많기 때문에 상대적으로 비유 동적이며 거래가 적기 때문에보다 적극적인 환매 프로그램으로 인해 가격이 크게 상승하여 Barron의 가격도 빠르게 상승 할 수 있습니다. 예를 들어 버크셔의 클래스 A와 클래스 B 주식의 평균 일일 거래량은 약 10 억 달러이며 시가 총액이 5, 500 억 달러 인 Facebook (FB)의 일일 거래량은 약 4 배가됩니다.
또 다른 가능성은 버크셔가 동시에 시장 가격보다 높지만 버핏의 내재 가치 추정치보다 낮은 가격으로 큰 주식 블록을 입찰 할 수 있다는 것입니다. 그러나 Barron 's는 이런 일이 발생할 확률이 매우 낮습니다.