일반 소비자는 해외 휴가로 향하거나 열대 낙원에서 콘도 구매를 고려할 때 가끔씩 환율에 대해서만 생각합니다. 그러나 여러 국가에서 사업을 운영하는 회사의 경우 특히 변동성이 큰 환율은 지속적으로 우려되는 원인입니다. 이는 통화 변동이 외형과 외형 모두에 미치는 영향 때문입니다.
통화 선물, 선물 및 옵션을 사용하여 환율을 고정함으로써 통화 위험 을 효과적으로 회피 할 수 있습니다. 최근에 거래 거래 자금 의 증가는 통화 위험을 방지하는 또 다른 방법을 제공합니다. 우리는 아래의 각 방법을 예로 들어 환율을 고정시키는 방법에 대해 설명합니다.
통화 선물로
통화 선물은 거래자가 정해진 기간 동안 정해진 금액으로 정해진 금액의 통화를 사고 팔 수있게합니다. 선물은 장점으로 인해 환율을 고정시킬 수있는 인기있는 방법입니다. 계약은 표준화 된 규모이고 유동성이 우수하며 거래소에서 거래되기 때문에 거래 상대방 위험이 적으며 상대적으로 적은 양으로 구매할 수 있습니다 여유. 반대로 선물 계약은 구속력있는 의무를 나타내며 구매자는 만기 전에 선물을 인도하거나 선물 거래를 풀어야합니다. 또한 선물 계약을 사용자 정의 할 수 없으며 제대로 처리하지 않으면 레버리지 수준이 위험 할 수 있습니다.
예 : 당신은 미국 시민이며 스페인에서 항상 사고 싶은 휴가지를 찾았습니다. 2 개월 이내에 지불 할 250, 000 유로 (EUR)의 총액에 대한 구매 가격을 협상했습니다. 유로가 지난 1 년 동안 미국 달러 대비 20 % 하락했기 때문에 유럽 (2015 년 4 월 경)에 구매하기에 적합한 시점이라고 생각하지만, 끝없는 그리스 사가가 해결되면 유로가 치 솟고 구매 가격을 크게 높이십시오. 따라서 환율 선물로 환율을 고정하기로 결정했습니다.
이를 위해 CME (Chicago Mercantile Exchange)에서 거래되는 2 유로 선물 계약을 구매합니다. 각 계약의 가치는 125, 000 유로이며 2015 년 6 월 15 일에 만료됩니다. 계약 환율은 1.0800 (또는 EUR 1 = $ 1.0800)입니다. 따라서 귀하는 EUR 250, 000 의무에 대해 지불 할 금액을 $ 270, 000로 효과적으로 고정했습니다. 지불 가능한 마진은 계약 당 $ 3, 100 또는 두 계약의 경우 총 $ 6, 200입니다.
헤징은 어떻게 이루어 집니까? 6 월 15 일 정산 직전에 환율과 관련하여 가능한 두 가지 옵션을 고려하십시오 (세번째 가능성을 무시하면 현물 환율은 만기시 계약 환율 1.08과 정확히 동일 함).
- 6 월 15 일의 현물 환율은 1.20입니다 . 당신의 직감이 맞았으며 선물 계약을 매수 한 이후 유로가 실제로 10 % 이상 급등했습니다. 이 경우 계약 요금 1.08로 250, 000 유로를 인도하고 $ 270, 000를 지불합니다. 헤지 (Hedge)는 1.20의 현물 환율로 외환 시장에서 250, 000 유로를 구매 한 경우 지불해야 할 300, 000 달러를 기준으로 30, 000 달러를 절약했습니다. 6 월 15 일의 현물 환율은 1.00입니다 . 그리스가 유럽 연합에서 탈퇴 할 가능성이 높아짐에 따라 유로화가 훨씬 더 하락했다고 가정합니다. 이 경우 (그리고 후시의 이점이있는 경우) 현물 요율로 유로를 구매하는 것이 더 나 았지만 계약 요금 1.08로 구매해야하는 계약상의 의무가 있습니다. 이 경우 귀하의 헤지 (hedge)로 인해 $ 20, 000가 손실되었습니다. EUR 250, 000은 현물 시장에서 지불 할 수있는 $ 250, 000 대신 $ 270, 000의 비용이 듭니다.
계약이 만료되기 몇 주 전에 유로가 1.10 수준으로 상승한 후, 계약 금리 1.08 이하로 하락할 것으로 예상되는 경우 어떻게해야합니까? 이 경우 선물 계약을 1.10에 판매하고 $ 5, 000 ({1.10 – 1.08} x 250, 000)의 이익을 내고 예상 한대로 유로가 하락하면 유로를 더 낮은 가격에 구입할 수 있습니다.
휴가 용 부동산 구매 계약이 체결되어 더 이상 유로가 필요하지 않은 경우 어떻게해야합니까? 이 경우 두 선물 계약을 우선 가격으로 판매 할 수 있습니다. 판매 한 가격이 계약 가격 인 1.08보다 높으면 이익을, 판매 가격이 1.08보다 낮 으면 손실을 입게됩니다.
통화 전달
통화 전달은 일반적으로 회사, 기관 및 은행과 같은 대기업으로 제한됩니다. 전달의 가장 큰 장점은 금액과 만기일에 따라 사용자 지정할 수 있다는 것입니다. 그러나 화폐 선물은 거래소가 아닌 장외에서 거래되므로 거래 상대방의 위험과 유동성은 선물보다 더 중요한 문제입니다.
예 : 일본에 본사를 둔 가상의 빅뱅 주식 회사는 6 개월 동안 수출 수입이 100 만 달러에이를 것으로 예상합니다. 일본 엔화가 그 시점까지 인식 할 수 있다는 점이 우려되며, 이는 달러를 판매 할 때 엔화가 더 적어지고 은행과의 통화 전달을 사용하여 환율을 고정하기로 결정합니다.
현물 요율은 119.50입니다 ($ 1 = JPY 119.50). 이자율은 이자율 차액을 기준으로하며, 이자율이 낮은 통화는 이자율이 높은 통화의 순액 프리미엄으로 거래됩니다. 엔 이자율이 달러 이율보다 낮기 때문에 엔화는 달러에 대한 선도 프리미엄으로 거래됩니다. 따라서 6 개월의 선물환은 30 핍의 비용이 발생합니다. 즉, 빅뱅은 6 개월 동안 은행에 판매 할 100 만 달러에 대해 119.20 (즉, 119.50 – 0.30)의 요금을받습니다.
일본 엔화가 6 개월 동안 현물 환율 116으로 거래되고 있다고 가정하자. Big Bang Co.는 현물 요율이 거래되는 곳과 관계없이 달러로 119.20 엔의 요율을받습니다. 따라서 달러 판매에 대해 1 억 1, 920 만 엔을받습니다. 이는 116의 현물 환율로 미수금을 판매했을 때받은 것보다 320 만 엔입니다.
Big Bang Co가 어떤 이유로 은행에 백만 달러를 전달하지 않으려는 경우 116 달러의 현물 요율로 백만 달러를 다시 구매하여 320 만 엔의 이익을 얻고 백만 달러를 매도함으로써 헤지의 긴장을 풀 수 있습니다 현물 요율은 119.20 달러 (3.2 + 116)입니다.
일반인은 통화권을 이용할 수 없지만, 투자자는 화폐 시장 헤지 라고하는 기술을 사용하여 효과적으로 선물을 구성 할 수 있습니다.
통화 옵션
선물이나 선물을 사용하는 대신 통화 옵션을 사용하여 환율을 고정 할 수있는 장점은 옵션 구매자는 옵션이 만료되기 전에 미리 결정된 환율로 통화를 구매할 권리는 있지만 의무는 없다는 것입니다. 옵션 프리미엄의 형태로 선결제 비용이 있지만, 이 선물은 통화 선물 및 선물의 경우처럼 융통성없는 환율에 고정되는 것이 바람직 할 수 있습니다.
예 : 첫 번째 예로 돌아가서 유로가 더 하락할 위험을 낮추면서 유로가 하락할 경우 더 낮은 속도로 구매할 수있는 유연성을 유지한다고 가정합시다. 따라서 유로 선물 계약에서 6 월 108 일 통화 옵션 2 개를 구매하십시오. 이 계약은 계약 당 125, 000 유로를 1.08 (EUR 1 = USD 1.0800)의 비율로 0.0185의 보험료로 구매할 권리를 제공합니다. 옵션 보험료는 계약 당 $ 2, 312.50 (EUR 125, 000 x 0.0185)이며 총 $ 4, 625입니다.
6 월에 통화 옵션이 만료되기 직전에 발생할 수있는 세 가지 시나리오가 있습니다.
- 유로는 1.20에 거래되고 있습니다 .이 경우 귀하의 옵션은 돈이 많이 듭니다. 옵션 프리미엄을 포함한 유효 환율은 1.0985입니다 (즉, 행사가 1.0800 + 옵션 프리미엄 0.0185).
이 경우, 귀하의 EUR 250, 000의 총 비용은 $ 274, 625입니다 ({계약 2 개 × 계약 당 EUR 125, 000 × 콜 스트라이크 가격 1.08} + 옵션 프리미엄 $ 4, 625). 따라서 통화 옵션을 사용하면 25, 375 달러를 절약 할 수 있습니다. 1.20의 현물 요율로 구매하면 30 만 달러가 소요되기 때문입니다.
- 유로는 1.00에서 거래되고 있습니다 .이 경우 옵션을 만료시키고 현물 1.00의 스팟 비율로 유로를 구매하면됩니다. 옵션 프리미엄으로 $ 4, 625를 지불 했으므로 총 비용은 $ 254, 625 (즉 $ 250, 000 + $ 4, 625)가되며 효과적인 환율은 1.0185입니다.
이 경우 선물 계약이 아닌 옵션 계약을 통해 헤지하는 것이 훨씬 낫습니다. 후자는 옵션 프리미엄으로 지불 한 4, 625 달러가 아닌 20, 000 달러의 손실을 초래했을 것입니다.
교환 거래 자금으로
소량의 경우, FXE (Euro Currency Trust)와 같은 ETF (Currency Exchange-traded Fund)를 사용하여 환율을 고정 할 수도 있습니다. (" 통화 ETF의 환율 위험에 대한 헤지 "참조) 문제는 이러한 ETF에 관리 수수료가있어 헤지 비용이 증가한다는 것입니다. ETF 가격과 환율간에 약간의 차이가있을 수도 있습니다. 머니 마켓 헤지 가 소액의 환율을 고정하기 위해 ETF에 대한 더 나은 대안 일 수 있습니다.
결론
환율은 장단점이있는 통화 선물, 선물 또는 옵션을 사용하여 효과적으로 고정 될 수 있습니다. 적은 양의 경우, 통화 시장 헤지가 환율의 잠금을 위해 ETF보다 바람직 할 수 있습니다.
