시장이 크게 흔들 리기 시작하면 투자자들은 종종 안전을 위해 달려갑니다. 보호 칼라는 단기적인 다운 사이드 보호를 제공하여 손실을 방지하고 시장이 상승 할 때 돈을 벌 수있는 방법을 제공하는 전략입니다. 때로는 적은 비용으로 또는 비용없이 달성 할 수 있습니다.
보호 칼라 전략
보호 칼라는 주식에 대한 하락 위험을 헤지하기 위해 구매 한 풋 옵션과 풋 구매를 지원하기 위해 주식에 작성된 콜 옵션으로 구성됩니다. 보호 칼라를 생각하는 또 다른 방법은 커버 된 통화와 긴 풋 포지션의 조합입니다.
풋 앤콜은 일반적으로 외화 (OTM) 옵션이지만 만기일은 동일하며 동일한 수의 계약에 대한 것이 이상적입니다 (보유한 주식 수와 동일). 롱 풋 및 숏 콜의 조합은 풋 및 콜 옵션의 행사가에 의해 정의되는 기초 주식에 대한 "칼라"를 형성합니다. 이 전략의 "보호"측면은 풋 포지션이 풋이 만기 될 때까지 풋 포지션이 재고를 하향 보호한다는 사실에서 비롯됩니다.
칼라의 기본 목표는 하락 위험을 헤지하기위한 것이기 때문에, 작성된 콜의 행사 가격이 구매 한 풋의 행사 가격보다 높아야하는 이유가 있습니다. 따라서 주식이 $ 50에 거래되는 경우 행사가는 $ 52.50, 행사가는 $ 47.50의 행사가로 기록됩니다. $ 52.50 콜 스트라이크 가격은 행사가보다 높은 가격에 거래 할 수 있기 때문에 주식의 이익을위한 한도를 제공합니다. 마찬가지로, $ 44.50 풋 행사가는이 수준 이하의 하락을 방지하기 때문에 주식의 바닥을 제공합니다.
보호 고리를 사용하는 경우
보호 칼라는 일반적으로 투자자가 단기적으로 중기 적으로 낮은 비용으로 하향 보호를 요구할 때 구현됩니다. 보호 풋을 구매하는 것은 많은 비용이 소요될 수 있으므로 OTM 통화를 작성하면 풋 비용을 상당히 줄일 수 있습니다. 실제로, "비용이 많이 들지 않는"("제로 비용 칼라"라고도 함) 대부분의 주식에 대해 보호 칼라를 구성하거나 실제로 투자자의 순 크레딧을 생성 할 수 있습니다.
이 전략의 주된 단점은 투자자가 하락을 막기위한 대가로 주식에서 상승을 포기한다는 것입니다. 보호 칼라는 재고가 하락하면 매력처럼 작동하지만, 재고가 급상승하고 "콜 아웃"되면 콜 스트라이크 가격 이상의 추가 이익이 손실되므로 매력적이지 않습니다.
따라서 50 달러로 거래되는 주식에 대해 커버 콜이 52.50 달러로 작성된 이전 예에서 주식이 55 달러로 상승 할 경우, 콜을 작성한 투자자는 52.50 달러로 주식을 포기해야합니다. 이익 $ 2.50. 통화가 만료되기 전에 주식이 $ 65로 올라가면, 콜 라이터는 추가 $ 12.50 (즉, $ 65-$ 52.50)의 이익을 잃게됩니다.
보호 칼라는 넓은 시장이나 특정 주식이 상당한 규모의 전진 후 후퇴 징후를 보일 때 특히 유용합니다. 주식이 소각 될 가능성이 높기 때문에 특정 주식이나 포트폴리오의 상승 여력이 상당히 높을 수 있기 때문에 강한 상승세 시장에서는주의해서 사용해야합니다.
보호 고리 만들기
2018 년 1 월 12 일에 $ 177.09에 마감 된 AAPL (Apple, Inc.) (AAPL)에 보호 고리를 어떻게 구성 할 수 있는지 이해해 보겠습니다. 90 달러에 구입 한 Apple 주식 100 주를 보유하고 있다고 가정하고 97 % 구매 가격, 당신은 이익을 보호하기 위해 고리를 구현하고 싶습니다.
당신은 당신의 애플 위치에 적용 통화를 작성하여 시작합니다. 예를 들어 2018 년 3 월 $ 185 통화가 $ 3.65 / $ 3.75에서 거래되고 있다고 가정 해 봅시다. 기본 자산으로 100 개의 AAPL 주식을 가진 계약 하나를 작성하여 $ 365의 보험료 수입을 줄입니다 (커미션 미달). 또한 2018 년 3 월 $ 170 풋의 계약을 $ 4.35 / $ 4.50에 거래하며 $ 450 (수수료 추가)가 소요됩니다. 칼라는 커미션을 제외한 순 비용이 $ 85입니다.
다음 세 가지 시나리오 각각에서 전략이 작동하는 방식은 다음과 같습니다.
시나리오 1 – Apple은 3 월 20 일 옵션 만기일 직전 $ 185 ($ 187) 이상에서 거래되고 있습니다.
이 경우 $ 185 통화는 최소 $ 2의 가격으로 거래되는 반면 $ 170 풋은 0에 가깝게 거래됩니다. 짧은 콜 포지션을 쉽게 마감 할 수 있지만 (프리미엄 수입 $ 3.65를 받았다는 사실을 기억하십시오), 애플 주식이 $ 185로 소멸되는 것에 대해 편안하지 않다고 가정 해 봅시다.
전반적인 이득은 다음과 같습니다.
x 100 = 9, 415 달러
재고의 칼라 상한선에 대해 앞서 언급 한 내용을 기억하십시오. 칼라를 구현하지 않았다면, Apple 포지션에서 얻을 수있는 이익은 다음과 같습니다.
(187 ~ 90 달러) x 100 = 9, 700 달러
칼라를 구현함으로써 추가 이익으로 주당 $ 285 또는 $ 2.85를 포기해야했습니다 (즉, $ 187와 $ 185의 $ 2 차이 및 $ 0.85의 칼라 비용).
시나리오 2 – 애플은 3 월 20 일 옵션 만기 직전 $ 170 ($ 165) 이하에서 거래되고 있습니다.
이 경우 $ 185 통화는 거의 0에 가깝게 거래되고 $ 170 풋은 최소 $ 5 가치가 있습니다. 그런 다음 Apple 주식을 165 달러에 판매 할 권리를 행사합니다.이 경우 전체 이익은 x 100 = $ 7, 915입니다.
시나리오 3 – Apple은 3 월 20 일 옵션 만기 직전에 $ 170와 $ 185 사이에서 거래됩니다 ($ 177).
이 경우 $ 185 콜과 $ 170 풋은 모두 거의 0에 가깝게 거래되며 칼라를 구현하는 데 드는 비용은 85 달러입니다.
Apple 보유의 명목상 (실현되지 않은) 이익은 목걸이의 $ 85 비용 또는 $ 8, 615를 $ 8, 700 ($ 177-$ 90) 줄입니다.
칼라의 세금 이점
칼라는 투자 비용을 제로 순 비용으로 보호하는 효과적인 방법이 될 수 있습니다. 그러나 또한 세금을 절약 할 수있는 다른 포인트도 있습니다.
예를 들어, 주식을 산 이후 크게 상승한 주식을 소유하고 있다면 어떨까요? 어쩌면 당신은 그것이 더 큰 잠재력을 가지고 있다고 생각하지만, 시장의 나머지 부분이 그것을 낮추는 것에 대해 걱정하고 있습니다.
한 가지 선택은 주식을 판매하고 시장이 안정 될 때 다시 구입하는 것입니다. 현재 시가보다 낮은 가격으로 얻을 수 있으며 추가 비용을 지불 할 수도 있습니다. 문제는 판매 할 경우 이익에 대해 자본 이득 세금을 지불해야한다는 것입니다.
칼라 전략을 사용하면 과세 대상 이벤트를 유발하지 않고 시장 침체에 대비할 수 있습니다. 물론 주식을 콜 홀더에게 판매하거나 풋 홀더에게 판매하기로 결정한 경우 이익에 대해 세금을 내야합니다.
수혜자들을 도울 수도 있습니다. 당신이 당신의 주식을 판매하지 않는 한, 그들은 당신에게서 주식을 물려 받았을 때 스텝 업을 활용할 수 있습니다.
결론
보호 칼라는 단순히 보호 풋을 구매하는 것보다 비용 효과적인 다운 사이드 보호를 얻는 좋은 전략입니다. 이는 보유 주식에 OTM 통화를 작성하고 OTM 풋을 구매하기 위해받은 프리미엄을 사용하여 달성됩니다. 단점은 헤징 위험을 헤징하는 데 드는 전체 비용이 더 저렴하지만 상한선이 있다는 것입니다.
