자유 시장 경제는주기에 따라 달라질 수 있습니다. 경제주기는 국가의 국내 총생산 (GDP)에 의해 측정되는 변동하는 경제 확장 및 수축 기간으로 구성됩니다. 경제주기의 길이 (확장 대 수축 기간)는 크게 다를 수 있습니다. 경제 불황의 전통적인 척도는 국내 총생산의 2/4 연속 연속 감소입니다. 또한 1930 년대 대공황과 같이 경제 위축 기간이 연장 된 경제 불황도 있습니다.
1991 년부터 2001 년까지 일본은 "일본의 잃어버린 10 년"으로 알려진 경제 침체와 가격 디플레이션 기간을 경험했습니다. 이시기에 일본 경제가 성장했지만 다른 선진국보다 훨씬 느린 속도로 성장했습니다. 이 기간 동안 일본 경제는 신용 경색과 유동성 함정으로 어려움을 겪었습니다. 우리는이 용어들의 의미를 정의하고 논의 할 것이며, "일본의 잃어버린 10 년"을 예로 들겠습니다.
일본 의 잃어버린 10 년
일본 경제는 1980 년대 세계의 부러움이었으며 1980 년대의 평균 연율 (GDP로 측정)은 3.89 %의 성장률을 보였으며 미국의 3.07 % (경제 분석 국에 따르면)에 비해 증가했습니다. 그러나 일본 경제는 1990 년대에 어려움을 겪었습니다. 1991 년부터 2003 년까지 GDP로 측정 된 일본 경제는 매년 1.14 % 증가하여 다른 선진국의 경제보다 훨씬 낮습니다 ("찰스 유지 호리 오카의"일본 잃어버린 10 년의 원인 " 일본 및 세계 경제 , 2006 년 6 월). 우리는 다음 섹션에서 일본의 느린 성장의 원인을 살펴볼 것입니다. 그러나 느린 성장이 몇 거품의 파열로 1989 년에 시작되었다는 것을 언급 할 가치가 있습니다.
1989 년 가을부터 일본의 주식 및 부동산 거품이 터졌습니다. 주식 가치는 1989 년 후반에서 1992 년 8 월까지 60 % 급감 한 반면, 토지 가치는 1990 년대에 걸쳐 하락하여 2001 년에는 70 % 나 떨어졌습니다. (거품에 대해서는 경제 붕괴 참조) : 그들에게 화상을 입히거나 날려 버리는가? 그리고 주택 시장 거품이 터지는 이유 .)
일본 은행 금리 실수
일본 중앙 은행 인 일본 은행 (BoJ)은 주식과 부동산 거품의 파열로 인한 부정적인 영향을 가중시키고 연장 할 수있는 몇 가지 실수를 저지른 것으로 인정된다. 예를 들어, 통화 정책은 멈췄다. 인플레이션과 자산 가격에 대한 우려로 일본 은행은 1980 년대 후반에 통화 공급에 브레이크를 걸 었으며 이는 주식 버블의 파열에 기여했을 수 있습니다. 그 후, 주식 가치가 하락함에 따라 BoJ는 여전히 상승하고있는 부동산 가치에 대한 우려로 계속 금리를 인상했습니다. 이자율이 높아지면 토지 가격이 상승하는 데 도움이되었지만, 전체 경제가 하락세로 몰리는 데 도움이되었습니다. 존 마킨 (John Makin)의 "1991 년 일본의 잃어버린 10 년: 미국의 교훈"에 따르면, 1991 년 주식 및 토지 가격이 하락함에 따라 일본 은행은 강세를 극적으로 바꾸고 금리를 인하하기 시작했다 (AEI Online, 2008 년 3 월).. 그러나 너무 늦었고 유동성 함정이 이미 설정되었고 신용 경색이 시작되었습니다.
유동성 함정
유동성 함정은 가정과 투자자가 현금에 앉아있는 경제 시나리오입니다. 단기 계좌 또는 문자 그대로 현금으로.
그들은 몇 가지 이유로 이것을 할 수 있습니다: 그들은 투자함으로써 더 높은 수익률을 얻을 수 있다는 확신이 없으며, 디플레이션이 수평선에 있거나 (현금이 고정 자산에 비해 가치가 증가 할 것) 또는 디플레이션이 이미 존재한다고 생각합니다. 세 가지 이유는 모두 밀접한 상관 관계가 있으며 그러한 상황에서 가정과 투자자의 신념이 현실이됩니다. 유동성 함정에서 통화 정책의 문제로 저금리는 효과가 없습니다. 사람과 투자자는 단순히 지출하거나 투자하지 않습니다. 그들은 내일 재화와 서비스가 더 저렴할 것이라고 믿으며 소비를 기다리며 단순히 투자하는 것보다 단순히 돈에 앉아 있으면 더 나은 수익을 올릴 수 있다고 생각합니다. 일본 은행의 할인율은 90 년대 대부분 0.5 %이지만 일본 경제를 자극하지 못하고 디플레이션은 지속되었습니다. (통찰에 대한 자세한 내용은 디플레이션이 투자자에게 어떤 의미가 있습니까?를 참조하십시오 . )
유동성 함정에서 벗어나기
유동성 함정에서 벗어나려면 가정과 사업체가 기꺼이 지출하고 투자해야합니다. 그렇게하는 한 가지 방법은 재정 정책을 통하는 것입니다. 정부는 세율 감소, 세금 환급 발행 및 공공 지출을 통해 소비자에게 직접 돈을 제공 할 수 있습니다. 일본은 유동성 함정에서 벗어나기 위해 여러 가지 재정 정책 조치를 시도했지만 일반적으로 이러한 조치가 제대로 수행되지 않았다고 생각합니다. 비효율적 인 공공 사업 프로젝트에 돈이 낭비되어 실패한 비즈니스에 제공되었습니다. 대부분의 경제학자들은 재정 부양 정책이 효과적이기 위해서는 돈을 효율적으로 할당해야한다는 데 동의합니다. 다시 말해, 시장이 소비자의 손에 직접 돈을 투입함으로써 지출 및 투자처를 결정하게하십시오. (관련 독서에 대해서는 재정 정책이란 무엇입니까?를 확인하십시오 . )
유동성 함정에서 벗어날 수있는 또 다른 방법은 명목 이자율을 목표로하는 것과는 대조적으로 실제 화폐 공급을 늘림으로써 경제를 "재 팽창"시키는 것입니다. 중앙 은행은 공개 시장 운영에서 정부 채권을 구매함으로써 확립 된 목표 금리 (예: 미국의 유가 펀드 금리)와 상관없이 경제에 돈을 주입 할 수 있습니다. 이것은 중앙 은행이 채권을 구매할 때 효과적으로 현금으로 교환하여 화폐 공급을 증가시킵니다. 이것은 부채의 수익 창출로 알려져 있습니다. (오픈 마켓 운영은 목표 금리를 달성하고 유지하는 데에도 사용되지만 중앙 은행이 부채로 수익을 창출 할 때 목표 금리에 관계없이 그렇게합니다.) 자세한 내용은 방법을 참조하십시오. 중앙 은행은 경제에 돈을 주입합니까? )
2001 년에 일본 은행은 금리 대신에 화폐 공급을 목표로하기 시작하여 디플레이션을 완화하고 경제 성장을 촉진하는 데 도움이되었습니다. 그러나 중앙 은행이 금융 시스템에 자금을 투입 할 때 은행은 더 많은 자금을 보유하고 있지만 그 자금을 기꺼이 빌려 주어야합니다. 이로 인해 일본이 직면 한 다음 문제인 신용 경색에 직면하게되었습니다.
신용 위기
신용 경색은 은행이 대출 요건을 강화하고 대부분의 경우 대출하지 않는 경제 시나리오입니다. 그들은 다음과 같은 여러 가지 이유로 빌려주지 않을 수도있다: 1) 잃어버린 후 대차 대조표를 수리하기 위해 준비금을 보유해야 할 필요성, 부동산에 많은 투자를 한 일본 은행에 발생한 일, 그리고 2) 일반적인 철회가있을 수있다 2007 년과 2008 년 미국에서 발생한 서브 프라임 모기지 대출 관련 손실이 금융 기관이 모든 유형의 대출을 철회하고 대차 대조표를 축소하고 일반적으로 모든 위험 수준을 낮추려고하는 위험 감수 지역. (Subprime Mortgages 특집의 모기지 붕괴에 대해 계속 읽으십시오.)
계산 된 위험 감수 및 대출은 자유 시장 경제의 활력입니다. 자본이 투입되면 일자리가 창출되고 지출이 증가하며 효율성이 발견되고 (생산성 증가) 경제가 성장합니다. 다른 한편으로, 은행이 대출을 꺼리면 경제가 성장하기 어렵다. 유동성 함정이 디플레이션을 초래하는 것과 같은 방식으로, 신용 경색은 은행이 대출을 원치 않아 소비자와 기업이 지출 할 수 없어 가격 하락을 초래하기 때문에 디플레이션에도 도움이됩니다.
신용 경색 솔루션
언급 한 바와 같이, 일본은 1990 년대 신용 경색으로 어려움을 겪었고 일본 은행의 손실은 느리게 진행되었습니다. 은행이 대차 대조표를 재구성하기 위해 공공 자금을 사용할 수 있었지만 오랫동안 은닉 된 손실을 드러내는 데 대한 낙인과 외국 투자자에 대한 통제력을 상실 할 우려가 있기 때문에 실패했습니다 ("일본의 잃어버린 10 년: 교훈" 신용 위기에서 벗어나기 위해서는 은행 손실을 인식해야하며 은행 시스템은 투명해야하며 은행은 평가 및 관리 능력에 대한 자신감을 가져야합니다. 위험.
결론
분명히, 디플레이션은 많은 문제를 야기합니다. 자산 가격이 떨어지면 가계와 투자자는 현금이 현재보다 내일 더 가치가 있기 때문에 현금을 비축합니다. 이것은 유동성 함정을 만듭니다. 자산 가격이 하락하면 담보 대출의 가치가 하락하여 은행 손실이 발생합니다. 은행이 손실을 입으면 대출이 중단되어 신용 경색이 발생합니다. 대부분의 경우 우리는 인플레이션을 매우 나쁜 경제 문제라고 생각합니다. 그러나 경제를 재 팽창시키는 것은 일본이 1990 년대에 경험했던 것과 같이 느린 성장의 장기 기간을 피하기 위해 필요한 것일 수도 있습니다. 인플레이션에 대한 자세한 내용은 인플레이션: 인플레이션이란 무엇입니까?를 참조하십시오 .
문제는 특히 은행이 대출을 원치 않을 때 경제를 재 팽창시키는 것이 쉽지 않다는 것입니다. 미국의 위대한 경제학자 인 밀턴 프리드먼은 유동성 함정을 피하는 방법은 금융 중개자를 우회하고 개인이 직접 지출 할 수있는 돈을주는 것이라고 제안했습니다. 중앙 은행이 문자 그대로 헬리콥터에서 돈을 버릴 수 있다는 이론이 있기 때문에 이것은 "헬리콥터 돈"으로 알려져 있습니다. 이것은 또한 당신이 어느 나라에 살고 있든, 인생이 적시에 적절한 장소에 있다는 것을 의미합니다!
