노동부 (DOL) 수탁 규칙이 공식적으로 폐지되었지만, 금융 부문의 많은 사람들이 여전히 업계 전체 수탁 표준의 이행을 추진하고 있습니다. DOL과 SEC (Securities and Exchange Commission), FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) 및 여러 주 검찰 총장은 모두 투자자를 보호하고 규제의 명확성을 유지하는 솔루션을 찾고 있습니다.
이해 관계자들은 최근 90 일의 의견 수렴 기간을 마무리 한 SEC의“Regulation Best Interest (Reg BI)”의 세부 조정 및 채택을 기다리고 있습니다. 한편, 많은 사람들은 주정부 차원의 법안뿐만 아니라 곧 예상되는 DOL의 수탁 후 규칙 지침을 찾고 있습니다. 많은 노력을 기울이면 개혁 노력에 대한 포괄적 인 개요가 나올 수 있습니다.
SEC 규정 최고 관심사
SEC의 Regulation Best Interest는 ERISA (Employee Retirement Income Security Act) 계획 및 IRA의 거래를 포함하여 모든 증권 거래에 적용되기 때문에 광범위한 수탁 기준을 희망하는 사람들에게 가장 좋습니다. 이것의 단점은 표준이 "적합성"과 "신뢰성"사이에 있으며 제안 된 규정에 의해 명확하게 정의되어 있지 않다는 것입니다.
Reg BI는 투자자와 통신 할 때 중개인 딜러 및 관련 담당자가 "고문"또는 "고문"이라는 용어를 사용하지 못하도록합니다. 이 규정은 또한 RIA (Registered Investment Advisors)의 신탁 의무를 명시하고, RIA 및 브로커 딜러가 고객에게 관계 요약을 제공하고 브로커 딜러, RIA 및 관련 담당자가 등록 상태 및 소매 투자자와의 관계.
SEC의 Reg BI가 공개 되 자마자“최선 관심”의 정의와 관련하여 명확성이 부족하다는 질문이 생겼습니다. 다른 사람들은“소매 고객”이라는 용어의 현재 정의의 적합성에 의문을 제기했는데, 이는 은퇴 계획, IRA, 관리인, 후견인 및 개인 신탁의 계정을 포함하여 개인에게 적용되지만 비즈니스 계정이나 개인 계정에는 적용되지 않는 것으로 나타났습니다. 퇴직 계획. 이것은 "가장 관심있는"표준의 적용 가능성에 대한 우려를 일으킨다.
이론적으로 규제는 여전히 변경 될 예정입니다. SEC의 90 일의 의견 수렴 기간 동안 이해 당사자는 우려 사항을 표명하고 수정 사항을 제안 할 수있었습니다. (자세한 내용은 다음 로비스트 대상: SEC Best Interest Rule을 참조하십시오.)
Reg BI 의견 기간 종료
SEC Reg BI 의견 수렴 기간이 8 월 7 일에 끝날 무렵, 규정에는 3, 800 건 이상의 의견이 접수되었습니다. SEC 관계자는 또한 공개 회의를 열었고 투자자 원탁 회의를 진행하여 조언과 의견을 구했습니다.
피셔 인베스트먼트의 창립자 인 켄 피셔 (Ken Fisher)는 한 저명한 주석가가 SEC에 새로운 규칙을 만드는 대신 1940 년의 기존 투자 고 문법을 시행 할 것을 촉구했습니다. Fisher는 SEC가 중개인의 중개 활동을 위해 법에서 "단독 부수적 인"언어를 엄격하게 시행하고 이중 등록 된 사람들에게 뚜렷한 "브로커 어드바이저"제목을 제공 할 것을 제안했습니다.
현재 Reg BI 언어를 사용하면 이중 등록자가 고문의 직함을 유지할 수 있지만 고객이 어느 역할을 수행 할 때 명확하게 알려야합니다. Fisher는 역할 명확성을 제공하는 언어 (또는 다른 색상의 공개 문서를 요구하거나 다른 공개 메커니즘을 통해)를 유지하기를 원하며, 보험 판매원, 재무 기획자 및 기타 사람들이 스스로 "고문"이라고 부르지 않도록 지시 할 것입니다.
다른 의견 제시 자들은 최선의 관심 지침 지침, 고객 관계 요약 양식 및 법안의 기타 문서의 단순화를 요구했다. 추가적인 제안에는 중개인이 스스로를 "판매원"이라고 부르고 소규모 중개인-딜러 회사에 대한 면제를 허용하는 것이 포함됩니다. 또 다른 사람들은 제안 된 최선의 관심 규정을 모두 폐기 할 것을 제안했습니다.
이제 의견 및 기타 피드백을 검토하고 가능한 다음 단계에 대해 SEC 위원에게 추천하는 것은 에이전시 직원의 몫입니다. 제이 클레이튼 (Jay Clayton) SEC 회장은 규정을 이행하기위한 구체적인 일정이 정해져 있지는 않았지만이 기관이“영원히 취하지 않을 것”이라고 말했다. 최종 규칙이 채택됩니다. Aikin은 "최고의 상황에서 의견 마감 기한이 지나면 제안 된 규칙을 재확인 할 것이며, 다른 의견 기간이있을 가능성이 가장 높으며 이후 개정이 이루어질 것"이라고 조언했다.
FINRA와 SEC의 역할
제안 된 SEC 표준의 일부는 FINRA가 회원에게 부과 한 규칙에 반영된 적합성 표준에서 가져 왔습니다. 일반적으로 이러한 표준은 DOL 인증 규칙보다 유연합니다. "최선의 이익"섹션은 "최상의 이익"에 대한 구체적인 정의를 제공하지 않음으로써 각 사례의 사실과 상황이 결과를 결정할 수 있도록 선택한다는 점에서 새롭고 논쟁의 여지가 있습니다. 이 때문에 SEC와 FINRA는 Reg BI를 해석하고 준수하는 데 큰 역할을합니다. 중개인 딜러는 FINRA의 이해 상충에 관한 2013 보고서를 검토하여 해당 조직이 새로운 SEC 규칙의 구현을 볼 수있는 방법에 대한 지침을 제공해야합니다.
한편 하원과 상원 민주당의 압력, 특히 이번 가을에 당이 상공 회의소를 점령하는 경우 SEC와 FINRA가 Reg BI를 해석하는 방식에 영향을 줄 수 있습니다. 민주당은 SEC 제안이 너무 약하고 상원 은행위원회의 최고 민주당 원은이를 혼란스럽고 모호하다고 말합니다. 그들은 모든 소매 투자 조언에 대해 통일 된 진정한 신용 기준을 선호하며 FINRA의 의견에 대해 더 많이 듣고 싶어합니다 새로운 규칙을 해석하고 적용하십시오. 두 방을 통과하는 민주주의 입법 및 집행 표준의 기회는 얇지 만, 관측자들은 노력만으로도 SEC의 관심을 끌기에 충분하다고 생각합니다.
추가 DOL Fiduciary 규칙 안내 예정
한편, 5 차 회로에 대한 미국 항소 법원이 6 월 21 일에 DOL의 수탁 규칙을 철회 한 결과, 금융 기관은 여전히 최우선 계약 면제 (BIC 면제)에 의존하면서도 연방법에서 수탁 규칙이 삭제되었습니다.. 그렇지 않으면 결과는 신탁 전 규칙 조건으로 돌아갑니다.
DOL 신용 규칙의 원래 구현으로 많은 금융 기관은 새로운 법률을 준수하기 위해 비즈니스 모델과 영업 관행을 변경했습니다. 이제이 기관들은 스스로 변화를 재검토하고 있습니다. Stradley Ronon의 Fiduciary Governance Group 공동 회장 인 George Michael Gerstein에 따르면 SEC Best Interest를 구현할 때 DOL의 새로운 지침의“본질과시기”는 불확실합니다. (자세한 내용은 DOL의 Fiduciary Rule 공식적으로 발표 됨)
주정부 입법
DOL과 SEC의 노력에도 불구하고 몇몇 국가는 자체적으로 수탁 기준을 제정하려고 시도했다. 일부 주에서는 DOL 수탁 규칙이 채택되기 훨씬 전에 자신의 입법을 추진하기 시작했지만 다른 주에서는 최근에 가입했습니다.
이미 입법을 제정 한 국가 중에는 네바다 (Nevada)가 있는데, 여기서 입법자들은 작년에 재정 계획자, 증권 중개인 및 기타 수수료 기반 대표를 포함하여주의 기존 수탁 법을 연장하는 법률을 통과 시켰습니다. 코네티컷은 또한 법을 채택했으며, 뉴욕과 뉴저지는 주정부의 수탁 법을 고려하고 있습니다. 마찬가지로 메릴랜드 주 상원 의원은 최근 소비자 보호 기관에 국가가 자신의 신탁법을 제정해야하는지 여부를 검토해달라고 요청했습니다.
한편, 캘리포니아, 미주리, 사우스 캐롤라이나 및 사우스 다코타의 법원은 중개인 딜러에 대한 신용 기준을 부과했으며 미네소타 주에서는 일부 유형의 신용 보호를 시행하는 데 관심을 표명했습니다. 관찰자들은 앞으로 몇 달 안에 더 많은 주정부 차원의 조치를 기대합니다. 특히 민주당이 국회의원 다수를 차지하거나 다가오는 선거에서 더 많은 총재 저택을 인수 할 경우 더욱 그렇습니다.
수탁 법 전문가 제임스 왓킨스 (James Watkins)에 따르면 연방법은 국가가 수탁 법을 통과 할 권리를 대체하지 않습니다. 왓킨스는“국가가 401 (k)처럼 영향을 미치지 않는 신탁법을 제정하는 한 행동 할 권리가있다”고 말했다. 교육, 감독 및 구현을 너무 복잡하게 만듭니다.
결론
DOL 수탁 규칙의 종말과 SEC의 최우선 관심사 및 주 차원의 수탁자 법안의 발전과 함께 정치적 상황이 발전함에 따라 금융 기관, 고문 및 투자자에게 혼란의 분위기가 조성되었습니다. 확실한 점은 대중의 관심이 금융 서비스 제공 업체와 이전보다 비즈니스 운영 방식에 더 집중되어 있다는 것입니다.
현재 규제 불확실성에도 불구하고, 증권 규제 기관, FINRA 및 주 변호사는 의심스러운 영업 관행에 종사하는 사람들을 조사하고 처리 할 수있는 많은 도구를 보유하고 있습니다. 책임있는 실무자들은 항상했던대로 최선의 관심 지침을 계속 따르고 결국 명확성이 올 것입니다.
