매우 적은 프리미엄에 대한 큰 잠재적 보상 – 이는 리스크 반전 전략의 고유 한 매력입니다. 위험 반전 전략은 외환 및 상품 옵션 시장에서 널리 사용되지만 주식 옵션의 경우 주로 기관 거래자가 사용하고 소매 투자자는 거의 사용하지 않는 경향이 있습니다. 리스크 반전 전략은 옵션 신생 생물에 다소 어려운 것처럼 보일 수 있지만, 기본 풋 및 콜에 익숙한 숙련 된 투자자에게는 매우 유용한“옵션”이 될 수 있습니다.
리스크 반전 정의
가장 기본적인 위험 역전 전략은 OTM (Out-of-The-Oon) 풋 옵션 판매 (또는 서면)와 동시에 OTM 통화 구매로 구성됩니다. 이것은 짧은 풋 포지션과 긴 콜 포지션의 조합입니다. 풋을 작성하면 옵션 트레이더가 일정 금액의 프리미엄을 받게되므로이 프리미엄 수입을 사용하여 통화를 구입할 수 있습니다. 콜 구매 비용이 풋 풋을 작성하기 위해받은 프리미엄보다 큰 경우, 이 전략에는 순 차변이 포함됩니다. 반대로 풋을 작성하여받은 프리미엄이 콜 비용보다 크면이 전략은 순 크레딧을 생성합니다. 풋 프리미엄이 콜에 대한 지출과 동일한 경우, 이는 비용이 들지 않거나 비용이 들지 않는 거래입니다. 물론 커미션도 고려해야하지만, 다음 예에서는 사물을 단순하게 유지하기 위해 커미션을 무시합니다.
리스크 리버설이 그렇게 불리는 이유는 일반적으로 옵션 트레이더가 직면하는 "변동성 스큐"리스크를 역전시키기 때문입니다. 매우 간단한 용어로 여기에 의미가 있습니다. OTM 풋은 일반적으로 긴 재고 포지션을 헤지하기 위해 보호 풋에 대한 수요가 증가하기 때문에 OTM 콜보다 묵시적 휘발성이 높으므로 더 비쌉니다. 리스크 반전 전략에는 일반적으로 내재 변동성이 높은 옵션 판매와 내재 변동성이 낮은 옵션 구매가 수반되므로이 차이 위험이 역전됩니다.
리스크 리버설 애플리케이션
위험 반전은 추측이나 헤징에 사용될 수 있습니다. 추측에 사용되는 경우 위험 반전 전략을 사용하여 합성 길거나 짧은 위치를 시뮬레이션 할 수 있습니다. 위험 회피에 사용될 경우, 기존의 길거나 짧은 포지션의 위험을 헤지하기 위해 리스크 반전 전략이 사용됩니다.
추측에 사용되는 위험 반전 전략의 두 가지 기본 변형은 다음과 같습니다.
- OTM Put + Buy OTM Call 작성; 위험 보상 프로파일은 긴 재고 포지션의 프로파일과 유사하기 때문에 합성 긴 포지션과 동일합니다. 강세 위험 반전으로 알려진이 전략은 주식이 눈에 띄게 상승하면 수익성이 있고 급격히 하락하면 수익성이 떨어집니다. Write OTM Call + Buy OTM Put; 리스크 보상 프로파일이 짧은 재고 포지션의 프로파일과 유사하기 때문에 이는 합성 단기 포지션과 같습니다. 이 약세 위험 반전 전략은 주가가 급격히 하락하면 수익성이 있고, 크게 평가하면 이익이되지 않습니다.
헤징에 사용되는 리스크 리버설 전략의 두 가지 기본 변형은 다음과 같습니다.
- OTM Call + Buy OTM Put 작성; 기존의 긴 포지션을 헤지하는 데 사용되며 "칼라"라고도합니다. 이 전략을 구체적으로 적용하는 것은“비용없는 칼라”로, 투자자는 선불 프리미엄 비용을 발생시키지 않으면 서 긴 포지션을 헤지 할 수 있습니다. Write OTM Put + Buy OTM Call; 이는 기존의 짧은 포지션을 헤지하는 데 사용되며 이전 인스턴스와 같이 비용없이 설계 할 수 있습니다.
위험 반전 예
Microsoft Corp을 사용하여 투기를위한 위험 반전 전략의 설계와 긴 입장을 헷지 할 수 있습니다.
Microsoft는 2014 년 6 월 10 일에 41.11 달러에 마감했습니다.이 시점에서 MSFT 10 월 42 달러 통화는 마지막으로 1.27 달러 /1.32 달러로 암시 된 변동성이 18.5 %입니다. MSFT 10 월 $ 40 풋 옵션은 $ 1.41 / $ 1.46으로 인용되었으며 변동성은 18.8 %입니다.
투기 거래 (합성 장기 포지션 또는 강세 리스크 반전)
MSFT 10 월 $ 40을 $ 1.41에 쓰고, $ 10 월 $ 42를 $ 1.32에 구매하십시오.
순 크레딧 (커미션 제외) = $ 0.09
5 개의 풋 계약이 작성되고 5 개의 콜 옵션 계약이 구매되었다고 가정합니다.
이 점에 유의하십시오 –
- MSFT가 41.11 달러에 마지막으로 거래 된 상태에서 42 달러의 콜은 89 센트의 외화로, 40 달러의 풋은 $ 1.11의 OTM입니다. 옵션을 작성 (풋 또는 콜) 할 때 옵션 라이터는 입찰 가격을 받지만 옵션을 구매할 때 구매자는 요청 가격을 제시해야합니다. 다른 옵션 만기 및 행사 가격도 사용할 수 있습니다. 예를 들어, 상인은 주식의 큰 움직임이 옵션 만기일 1 주일 남았다 고 생각하면 10 월 옵션보다는 6 월 풋 옵션과 콜로 갈 수 있습니다. 그러나 6 월 $ 42 통화는 10 월 $ 42 통화 ($ 0.11 대 $ 1.32)보다 훨씬 저렴하지만, 6 월 $ 40 풋을 작성하기 위해받은 프리미엄은 10 월 $ 40 풋 ($ 0.10 대 $ 1.41)의 프리미엄보다 훨씬 낮습니다.
이 전략에 대한 위험 보상은 무엇입니까? 2014 년 10 월 18 일 옵션 만기 직전에 행사가와 관련하여 세 가지 잠재적 시나리오가 있습니다.
- MSFT는 42 달러 이상에서 거래되고 있습니다. –이 거래는 종합적인 긴 포지션에 해당하기 때문에 가능한 최상의 시나리오입니다. 이 경우 $ 42 풋은 무가치로 만료되는 반면 $ 42 통화는 양수 값을 갖습니다 (현재 주가와 동일한 $ 42). 따라서 MSFT가 10 월 18 일까지 45 달러로 급등한 경우 42 달러 통화는 최소 3 달러 가치가 있습니다. 따라서 총 이익은 $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 통화 계약)입니다.MSFT는 $ 40에서 $ 42 사이에서 거래됩니다 –이 경우 $ 40 풋 및 $ 42 통화는 모두 무가치하게 만료됩니다. 거래 개시시 9 센트의 한계 크레딧을 받았기 때문에 트레이더의 수첩에 흠집이 나지 않을 것입니다.MSFT는 $ 40 미만으로 거래되고 있습니다. $ 40의 경우, 전략은 $ 40와 현재 주가의 차이와 동일한 손실을 초래합니다. 따라서 MSFT가 10 월 18 일까지 $ 35로 하락한 경우, 거래 손실은 주당 $ 5 또는 $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 풋 계약)의 총 손실과 같습니다.
헤징 거래
투자자가 이미 500 MSFT 주식을 소유하고 최소 비용으로 위험을 헤지하려고한다고 가정합니다.
$ 10.42에 MSFT 10 월 $ 42 통화를 쓰고 $ 1.46에 MSFT 10 월 $ 40 풋을 구매하십시오.
이것은 보장 통화 + 보호 풋의 조합입니다.
순 차변 금 (수수료 제외) = $ 0.19
5 개의 풋 계약이 작성되고 5 개의 콜 옵션 계약이 구매되었다고 가정합니다.
이 전략에 대한 위험 보상은 무엇입니까? 2014 년 10 월 18 일 옵션 만기 직전에 행사가와 관련하여 세 가지 잠재적 시나리오가 있습니다.
- MSFT가 42 달러 이상으로 거래 –이 경우 주식 행사가는 $ 42에서 $ 42로 거래됩니다. MSFT는 $ 40에서 $ 42 사이에서 거래합니다. –이 시나리오에서 $ 40 풋 및 $ 42 통화는 모두 무가치하게 만료됩니다.. 투자자가 겪는 유일한 손실은 헤지 거래에서 $ 95의 비용 ($ 0.19 x 100 x 5 계약)입니다.MSFT는 $ 40 미만에서 거래됩니다 – 여기서 $ 42 호는 가치가 없어지지 만 $ 40 풋 포지션은 수익성을 상쇄합니다. 긴 재고 포지션에서 손실.
투자자가 왜 그런 전략을 사용합니까? 투자자가 최소 또는 제로 비용으로 유지하고자하는 긴 포지션을 헤지하는 효과 때문에. 이 특정 예에서, 투자자는 MSFT가 상승 여력이 거의 없지만 단기적으로 심각한 하락 위험이 있다는 견해를 가질 수 있습니다. 결과적으로, 주가가 $ 40 이하로 하향 보호를받는 대가로 $ 42 이상의 이익을 기꺼이 희생 할 수 있습니다.
언제 위험 반전 전략을 사용해야합니까?
위험 반전 전략을 최적으로 사용할 수있는 몇 가지 구체적인 사례가 있습니다.
- 당신이 정말로 주식을 좋아하지만 레버리지가 필요한 경우: 당신이 주식을 정말로 좋아한다면, OTM을 쓰는 것은 쉬운 전략이 아닙니다. (a) 당신이 그것을 구입할 돈이 없거나, (b)) 주식이 약간 비싸고 구매 범위를 벗어났습니다. 이 경우 OTM 풋을 쓰면 프리미엄 수입이 발생하지만 풋-라이트 과정의 일부로 OTM 통화를 구매하면 강세 전망을“두 배로 줄일”수 있습니다. 황소 시장의 초기 단계 : 양질의 주식은 황소 시장의 초기 단계에서 급등 할 수 있습니다. 이 기간 동안 단기 강세 위험 반전 전략에 배정 될 위험이 감소하는 반면, OTM 통화는 기초 주식이 급등하면 가격이 크게 상승 할 수 있습니다. 분할 이전 및 임박한 주식 분할과 같은 기타 사건 이전 : 분할 또는 주식 분할 이전의 투자자 열광은 일반적으로 견고한 하락 지원을 제공하며, 위험 반전 전략에 이상적인 환경을 제공합니다. 블루칩이 갑자기 급락하는 경우 (특히 강세 시장에서) 강세 시장에서 수익 손실 또는 기타 불리한 상황으로 인해 일시적으로 호의를 잃은 블루칩은 페널티 박스에 남아있을 가능성이 낮습니다. 매우 긴. 이 기간 동안 주식이 반등하면 중간 만기 (예: 6 개월)로 위험 반전 전략을 구현하면 큰 효과를 볼 수 있습니다.
위험 반전의 장단점
리스크 리버설 전략의 장점은 다음과 같습니다.
- 저렴한 비용 : 위험 반전 전략을 적은 비용 으로 구현할 수 있습니다. 유리한 위험 보상 : 위험이없는 것은 아니지만 이러한 전략은 무한한 잠재적 이익과 위험을 갖도록 설계 될 수 있습니다. 광범위한 상황에 적용 : 다양한 거래 상황 및 시나리오에서 리스크 리버설을 사용할 수 있습니다.
그렇다면 단점은 무엇입니까?
- 여백 요구 사항은 복잡 할 수 있습니다 . 위험 반전의 짧은 구간에 대한 여백 요구 사항은 상당히 클 수 있습니다. 숏 레그에 대한 실질적인 위험 : 강세 리스크 리버설의 숏 풋 레그 및 약세 리스크 리버스의 숏 콜 레그에 대한 위험은 상당하며 일반 투자자의 위험 허용치를 초과 할 수 있습니다.“ 더블 다운 :”투기 위험 역전은 강세 또는 약세 포지션에서 두 배로 감소하는데, 이는 거래의 이론적 근거가 부정확 한 경우 위험합니다.
결론:
