목차
- SMA 정의
- SMA 사용자 정의 방법
- SMA 및 직접 소유권
- SMA의 세금 혜택
- SMA의 수수료 구조
- 실사의 중요성
- 결론
투자 관리 세계는 소매 및 기관 투자자로 나뉩니다. 뮤추얼 펀드의 소매 등급과 같은 중간 소득 개인 투자자를 위해 설계된 제품은 $ 1, 000 이하의 초기 투자 요건이 있습니다. 반면, 기관의 관리 계정 또는 자금은 최소 2, 500 만 달러 이상의 투자 요건을 요구합니다.
그러나이 두 가지 영역 사이에는 부유 한 (그러나 반드시 부유 한 것은 아니지만) 개인 투자자를 대상으로하는 개별 관리 계정 (SMA)이 늘어나고 있습니다. 이러한 계정을 "개별 관리 계정", "별도 계정"또는 "별도 관리 계정"이라고하더라도 이러한 개별 지향 관리 계정은 주류가되었습니다.
주요 테이크 아웃
- SMA (별도 관리 계정)는 전문 투자 회사에서 관리하는 자산 포트폴리오로, 투자 대상인 최소 6 명을 보유한 부유 한 (매우 부유하지는 않은) 소매 투자자를 대상으로하는 대상이되고 있습니다. SMA는 뮤추얼 펀드보다 유가 증권과 세금 우위를 직접 소유합니다 투자자는 임의의 서비스 비용이 포트폴리오의 자산의 1 ~ 3 % 인 펀드 매니저에 투자하기 전에 상당한주의를 기울여야합니다.
별도로 관리되는 계정이란 무엇입니까?
SMA는 전문 투자 회사가 관리하는 자산 포트폴리오입니다. 미국에서, 그러한 회사의 대다수는 등록 된 투자 고문으로 불리며 1940 년 투자 고 문법의 규제 후원 및 미국 증권 거래위원회 (SEC)의 감독하에 운영됩니다. 한 명 이상의 포트폴리오 관리자가 분석가 팀과 운영 및 관리 직원의 지원을 받아 일상적인 투자 결정을 담당합니다.
SMA는 각 포트폴리오가 단일 계정 (따라서 이름)에 고유하다는 점에서 뮤추얼 펀드와 같은 풀링 된 차량과 다릅니다. 즉, Money Manager X와 별도의 계정을 설정 한 경우 Manager X는 다른 계정에 대한 결정과 다를 수있는이 계정에 대한 결정을 재량으로합니다. 뮤추얼 펀드는 투자자 그룹이 공유 한 투자 구조로 인해 맞춤형 포트폴리오 관리의 이점을 제공 할 수 없습니다. 별도의 계정으로이 장벽을 극복했습니다.
예를 들어, 관리자가 20 개의 주식을 포함한 다각화 된 핵심 자본 전략을 감독한다고 가정 해보십시오. 관리자는 별도로 관리되는 계정 오퍼링뿐만 아니라 이러한 주식에 투자하는 뮤추얼 펀드를 시작하기로 결정합니다. 처음에 관리자는 뮤추얼 펀드와 SMA 모두에 대해 동일한 투자와 동일한 가중치를 선택한다고 가정하십시오. 고객의 관점에서 볼 때, 두 차량에 대한 이익은 처음부터 동일하지만 진술 내용은 다르게 보일 것입니다. 뮤추얼 펀드 고객의 경우, 포지션은 뮤추얼 펀드 시세를 표시하는 단일 행 항목으로 표시되며, 아마도 "X"로 끝나는 5 자 약어입니다. 이 가치는 성명서의 발효 일에 사업 종료 시점의 순 자산 가치가됩니다. 그러나 SMA 투자자의 성명서에는 각 주식 포지션과 가치가 개별적으로 나열되며 계정의 총 가치는 각 포지션의 총액이됩니다.
이 시점에서 투자가 분산되기 시작합니다. 주식 매입시기, 배당 재투자 및 분배시기를 포함하여 뮤추얼 펀드에 대한 결정은 모든 펀드 투자자에게 동일한 방식으로 영향을 미칩니다. 그러나 SMA의 경우 계정 수준에서 결정이 이루어 지므로 투자자마다 다를 수 있습니다.
개별 관리 계정을 사용자 정의하는 방법
높은 수준의 맞춤 설정은 특히 개별 과세 계정과 관련하여 SMA의 주요 판매 지점 중 하나입니다. 포트폴리오 거래는 비용과 세금에 영향을 미칩니다. 관리 계정을 사용하면 투자자는 이러한 결정에 대한 통제력이 높아지고 투자 정책 설명에 명시된 목표와 제약에 더 가깝게 조정되어 있다고 느낄 수 있습니다.
그렇다면이 추가적인 수준의 맞춤 관심에 대한 입장료는 얼마입니까? 기술 발전에 따라 자금 관리 회사는 최소 투자 요건을 기존 1 백만 달러 이하로 크게 줄일 수있었습니다. 그러나 SMA 유니버스를 구성하는 수천 명의 관리자에게는 아직 단일 답변이 없습니다. 일반적으로 진입 가격은 $ 100, 000에서 시작합니다. 순 가치가 높은 소매 투자자를 대상으로하는 SMA는 계정 최소 잔고를 10 만 달러에서 5 백만 달러 사이로 설정하는 경향이 있습니다. 기관 관리자를 위해 설계된 전략의 경우 최소 계정 크기는 1, 000 만 달러에서 1 억 달러 사이입니다.
다양한 투자 스타일 (예: 대가, 소액 증가)에 노출을 추구하는 스타일 기반 투자자의 경우 각 스타일에 대해 별도의 SMA와 별도의 계정 최소가 있으므로 입력 가격이 상승합니다. 선택되었습니다. 예를 들어, 스타일 박스의 네 구석에있는 스타일 순 노출 (대형, 소액, 가치 및 성장)을 추구하는 투자자는 SMA 기반 전략을 구현하기 위해 최소 40 만 달러가 필요합니다. 다른 투자자는 단일 관리자를 통해 액세스 할 수있는 올캡 혼합 (또는 핵심) 접근 방식을 선호 할 수 있습니다.
또한 투자자는 계정 관리 방법에 제한을 둘 수 있습니다. 예를 들어, 고객은 주류 또는 담배 회사에 투자하기를 원하지 않거나 환경을 돕는 것과 같이 더 큰 이익을 추구하는 회사에만 투자하기를 원할 수 있습니다. 개별 관리 계정은 궁극적으로 개인 투자자에게 이전에 기관 및 기업 고객을 위해 예약 된 일종의 개인화 된 돈 관리를 제공하도록 설계되었습니다.
별도 관리 계정 및 직접 소유권
포트폴리오의 유가 증권에 대한 개별 비용 기준을 갖는 기능이 이러한 이점의 핵심입니다. 중요성을 이해하려면 뮤추얼 펀드의 성격을 고려하십시오. 가장 기본적인 형태의 뮤추얼 펀드는 해당 회사가 발행 한 주식 및 채권을 구매하여 다른 회사에 투자하는 회사입니다. 뮤추얼 펀드의 주식을 구매할 때, 펀드의 다른 모든 투자자들과 기본 증권의 소유권을 공유합니다. 해당 유가 증권에 대한 개별 비용 기준이 없습니다.
예를 들어 XYZ 뮤추얼 펀드는 회사 1과 회사 2의 주식을 보유한다고 가정합니다. XYZ 뮤추얼 펀드 100 주를 구매합니다. XYZ의 100 주를 소유하고 있지만 회사 1 또는 회사 2의 지분은 소유하지 않습니다. 해당 주식은 뮤추얼 펀드 회사가 소유합니다. XYZ (회사)의 투자자이므로 해당 회사의 주식을 사고 팔 수는 있지만 XYA의 회사 1 또는 회사 2 주식의 매매 결정은 통제 할 수 없습니다.
그러나 별도로 관리되는 계정에서는 해당 공유를 소유합니다. 별도의 계정 포트폴리오에 회사 1과 회사 2의 주식이 포함 된 경우 자금 관리자는 귀하를 대신하여 각 회사의 주식을 구매합니다.
뮤추얼 펀드의 "상호 적"특성을 피하기 위해 개별 주식 및 채권을 구매하여 자신의 포트폴리오를 구축 할 수 있지만 시간이 많이 걸리는 제안이며 전문 포트폴리오 관리의 이점을 거부합니다. 투자자는 뮤추얼 펀드에 돈을 투자합니다. 기초 증권의 상호 소유권을 방해하지 않고 전문 포트폴리오 관리의 이점을 얻기 위해 점점 더 많은 투자자가 별도의 계정으로 전환하고 있습니다.
별도 관리 계정의 세금 혜택
개별 계정의 가장 큰 이점 중 하나는 세금 증감 / 수확 수확과 관련이 있으며, 이는 별도의 계정 포트폴리오에서 손익을 선택적으로 실현하여 자본 이득 세액을 최소화하는 기술입니다. 예를 들어, 비슷한 가격으로 두 증권을 구매 한 별도의 계정 포트폴리오를 고려하십시오. 시간이 지남에 따라 증권 중 하나의 가치는 두 배가되었지만 다른 하나는 절반으로 떨어졌습니다.
펀드 매니저에게 두 유가 증권을 매각하라고 지시함으로써, 가치가 두 배로 증가한 유가 증권에서 발생하는 이익은 다른 유가 증권의 손실로 상쇄되어 자본 이득 세액을 제거합니다. 계정에서 잔액을 유지하면서 판매 수익금을 재투자 할 수 있습니다. 비슷한 방식으로 부동산, 예술 또는 기타 투자를 이익으로 팔았지만 별도의 계정에서 미실현 된 손실이있는 경우 손실을 실현하고이를 사용하여 다른 투자의 판매로 인한 이익을 상쇄 할 수 있습니다.
SMA와 함께 제공되는 또 다른 세금 혜택은 뮤추얼 펀드의 일반적인 문제인 임베디드 자본 이익의 부족입니다. 뮤추얼 펀드는 "상호"이므로, 모든 투자자는 펀드에 의해 발생하는 자본 이득에 대한 세금 책임을 공유합니다. 예를 들어, 1 월부터 11 월까지 펀드의 가치가 두 배로 증가한 경우 12 월에 펀드에 구매하는 투자자는 이러한 이익 중 어느 것도 혜택을 얻지 못하지만 이익은 포트폴리오에 포함되어 있기 때문에 세금 책임을 물려받습니다. 기초 유가 증권에 대한 개별 비용 기준으로 인해 별도의 계정 투자자는 포트폴리오에 투자 한 날 이전에 발생한 자본 이득에 대해 책임을지지 않습니다.
별도로 관리되는 펀드의 수수료 구조
투자 상품들 사이에서 사과 대 사과를 비교하는 데 내재 된 어려움 중 하나는 수수료 구조가 다양하다는 것입니다. 이는 아래 설명 된 이유로 뮤추얼 펀드보다 SMA에게 더 까다 롭습니다.
뮤추얼 펀드 수수료는 매우 간단합니다. 키 번호는 관리 비용 (펀드를 운영하는 팀의 전문 서비스에 대한 비용), 기타 보조 비용 및 특정 적격 자금에 대한 12 (b) 1 수수료라는 분배 비용을 포함한 순 비용 비율입니다. 많은 펀드에는 다른 유형의 판매 비용이 있습니다. 기금은이 정보를 투자 설명서에 공개해야하며 기금 지출 및 판매 비용이 다른 보유 기간 동안 가상 수익에 어떤 영향을 미치는지 명시 적으로 보여야합니다. 투자자는 온라인 또는 우편을 통해 펀드의 모회사로부터 펀드 투자 설명서를 쉽게 얻을 수 있습니다.
전문 돈 관리자의 수수료는 일반적으로 관리되는 자산의 1 %에서 3 %입니다.
별도의 계정에 대해서는 안내서가 발행되지 않습니다. 관리자는 기본 수수료 구조를 Form ADV Part 2라고하는 규제 신고서에 나열합니다. 투자자는 관리자에게 연락하여이 문서를 얻을 수 있지만 무제한 온라인 다운로드를 통해 뮤추얼 펀드 투자 안내서처럼 널리 사용되는 것은 아닙니다. 또한 ADV Part 2에 공표 된 수수료 일정은 반드시 확정 된 것은 아니며 투자자 (또는 투자자의 재무 고문)와 자금 관리자 간의 협상에 따라 달라질 수 있습니다. 종종 단일 수수료가 아니라 자산 규모 (투자 금액)가 증가함에 따라 수수료 (관리 대상 자산의 백분율로 표시됨)가 감소하는 척도입니다.
실사의 중요성
SMA는 등록 된 투자 설명서를 발행하지 않기 때문에 투자자 또는 그 고문은 관리자를 조사하고 평가하기 위해 다른 출처에 의존해야합니다. 투자자의 경우, 이를 실사라고합니다. 포괄적 인 실사를 통해 다음과 같은 영역에 대해 충분히 자세한 정보를 얻을 수 있습니다.
성능 데이터
관리자는 전략이 시작된 이후 성과 데이터 (연간, 바람직하게는 분기 별 수익률)를 공유 할 수 있도록 준비해야합니다. 정보는 해당 전략의 모든 유료 계정에 대한 집계 성능을 보여주는 표로 구성되어 있습니다. 복합 소재가 CFA 인스티튜트가 정한 글로벌 투자 성과 표준을 준수하는지 여부와 유능한 제 3 자 감사관이 표준 준수를 확인하는 서한을 제공했는지 여부를 여기에 문의하십시오.
철학과 접근법
각 관리자는 고유 한 투자 철학과 그 철학을 투자 접근법에 적용하는 방법을 가지고 있습니다. 관리자에게보다 능동적이거나 수동적 인 스타일, 하향식 또는 상향식 접근 방법, 알파 및 베타 위험 관리 방법, 전략의 성능 벤치 마크 및 기타 유사한 정보가 있는지 알고 싶을 것입니다.
투자 과정
누가 의사 결정을 내리고 어떻게 구현했는지 확인하십시오. 포트폴리오 관리자, 분석가, 지원 직원 및 기타 사람들의 역할과 책임; 투자위원회에 누가 있는가; 얼마나 자주 만나는 지. 그런 다음 규율과 프로세스의 다른 주요 측면을 판매하십시오.
운영
일부 관리자는 광범위한 사내 거래 플랫폼을 보유하고 있으며 일부 관리자는 모든 비 핵심 기능을 Schwab 또는 Fidelity와 같은 타사 제공 업체에 아웃소싱합니다. 또한 거래 비용과 그 수익이 수익에 미치는 영향을 이해해야합니다. 여기서 유용한 또 다른 정보 영역은 고객 및 계정 서비스입니다. 무엇보다도 회사에 합류하고 퇴사 한 고객의 수인 순 고객 활동에 대해 알 수 있습니다.
조직 및 보상
회사가 조직되는 방식과 전문가에게 지불하는 방법, 특히 명성과 실적이 큰 관리자 인 경우 투자의 매우 중요한 측면입니다. 인센티브 보상에 대한 계산을 이해하십시오. 관리자의 인센티브는 투자자의 인센티브와 일치합니까? 이것은 필수 기능입니다.
준수 내역
적기에는 SEC 또는 기타 규제 기관과의 현저한 위반, 부과 된 벌금 또는 위약금 및 소송 또는 기타 불리한 법적 상황이 포함됩니다. SEC는 별도의 계정 관리자를 1940 년 투자 고 문법 조항에 따라 투자 고문으로 간주합니다.
이 정보의 대부분은 관리자의 양식 ADV 파트 1 및 2에서 얻을 수 있습니다 (파트 2에는 전략, 접근 방식 및 요금에 대한 자세한 내용과 주요 팀원의 전기 정보가 포함됨). 성과 데이터는 온라인으로 또는 경영진과의 개인적 접촉을 통해 관리자로부터 직접 이용할 수 있어야합니다. 담당자는 주요 팀원과 전화 또는 직접 회의를 조율하고 규정 준수 및 기타 문제에 대한 질문을 해당 담당자에게 전달할 수 있어야합니다.
결론
계정 최소 금액을 감안할 때 별도로 관리되는 계정이 모든 투자자에게 해당되는 것은 아닙니다. 수단이 있다면 뮤추얼 펀드 또는 다른 풀링 차량에 대한 유용한 대안이 될 수 있으며 자신의 특정 수익 목표, 위험 허용 및 특수 상황에보다 밀접하게 연계 될 수 있습니다. 별도의 계정이 제공하는 혜택을 극대화하기 위해 대부분의 투자자는 전문 투자 고문과 협력합니다. 어드바이저는 자산 할당 결정 및 자금 관리자 선택을 지원하고 포트폴리오 커스터마이징 및 이익 / 손실 수확을 조정합니다.
