1970 년대까지 많은 경제학자들은 인플레이션과 실업 사이에 안정적인 역관계가 있다고 믿었습니다. 그들은 경제가 성장하고 있고 실업률이 낮다는 것을 의미하기 때문에 인플레이션이 견딜 수 있다고 믿었습니다. 그들의 일반적인 믿음은 상품에 대한 수요가 증가하면 가격이 상승 할 것이며, 이는 회사가 추가 직원을 확장하고 고용하도록 장려 할 것이라는 것이었다. 그러면 경제 전반에 걸쳐 추가 수요가 발생합니다.
이 이론에 따르면, 경제가 둔화되면 실업은 증가하지만 인플레이션은 하락할 것입니다. 따라서 경제 성장을 촉진하기 위해 국가의 중앙 은행은 인플레이션에 대해 크게 걱정하지 않고 수요와 가격을 높이기 위해 통화 공급을 늘릴 수 있습니다. 이 이론에 따르면, 화폐 공급의 증가는 고용을 늘리고 경제 성장을 촉진 할 것입니다. 이 신념들은 20 세기 영국 경제학자 존 메이 너드 케인즈 (John Maynard Keynes)의 이름을 따서 명명 된 케인즈 경제 사상 학교를 기반으로했다.
1970 년대 케인즈 경제학자들은 미국과 다른 선진국들이 스태그플레이션의시기에 들어서면서 자신의 신념을 재고해야했다. 스태그플레이션은 높은 인플레이션과 동시에 발생하는 느린 경제 성장으로 정의됩니다. 미국에서 1970 년대의 스태그플레이션을 조사하고, 연방 준비 은행의 통화 정책 (문제를 악화시킨)을 분석하고 결국 미국을 스태그플레이션 사이클에서 빠져 나간 밀턴 프리드먼 (Milton Friedman)이 규정 한 통화 정책의 반전에 대해 논의 할 것입니다.
스태그플레이션
1970 년대 경제
사람들이 1970 년대 미국 경제를 생각할 때 다음과 같은 것들이 떠 오릅니다.
- 높은 유가 인플레이션 실업
1979 년 12 월 West Texas Intermediate 원유의 배럴당 가격은 100 달러 (2016 달러 기준)를 넘어서 다음 4 월에 117.71 달러로 정점에 도달했습니다. 그 가격 수준은 28 년을 초과하지 않을 것입니다.
식량과 연료를 제외한 핵심 소비자 물가 지수 (CPI) 인플레이션은 1980 년에 연평균 12.4 %에 이르렀습니다. 실업률도 높았고 성장은 고르지 않았습니다. 1970 년과 1974 년에서 1975 년 사이에 경기 침체가 있었다.
언론이 공표 한 일반적인 통념은 높은 수준의 인플레이션은 석유 공급 충격의 결과와 휘발유 가격의 상승으로 인한 것이기 때문에 다른 모든 것의 가격을 높였다는 것입니다. 이것을 비용 푸시 인플레이션이라고합니다. 당시 널리 퍼진 케인즈 경제 이론에 따르면 인플레이션은 실업과 반비례하고 경제 성장과 긍정적 인 관계를 가져야했다. 유가 상승은 경제 성장에 기여했을 것입니다. 실제로 1970 년대는 물가 상승과 실업 증가의 시대였다. 경제 성장이 좋지 않은시기는 모두 유가의 인플레이션 상승으로 설명 할 수 있지만 케인즈 경제 이론에 따르면 설명 할 수 없었습니다.
현재 잘 확립 된 경제학의 원리는 화폐 공급의 과도한 유동성이 가격 인플레이션으로 이어질 수 있다는 것입니다. 통화 정책은 1970 년대에 광범위했으며, 당시의 인플레이션이 크게 늘어났다.
인플레이션: 통화 현상
밀턴 프리드먼은 1976 년 소비, 통화 역사 및 이론에 대한 연구와 안정화 정책의 복잡성을 입증 한 공로로 노벨상을 수상한 미국 경제학자였습니다. 벤 버냉키 연방 준비위원회 의장은 2003 년 연설에서 "프리드먼의 화폐 체계는 너무나 영향력이있어 최소한 광범위한 개요에서 현대 화폐 이론과 거의 동일 해졌다… 그의 생각은 현대 거시 경제학에 스며 들었다. "오늘 그를 읽는 데있어 최악의 함정은 그가 공식화 할 당시 지배적 견해와 관련하여 그의 아이디어의 독창성과 혁명적 특성을 인식하지 못하는 것입니다."
밀턴 프리드먼은 비용 푸시 인플레이션을 믿지 않았습니다. 그는 "인플레이션은 항상 어디서나 화폐 현상"이라고 믿었다. 다시 말해서, 그는 화폐 공급을 늘리지 않으면 서 가격이 상승 할 수 없다고 믿었습니다. 1970 년대에 통제되는 인플레이션이 경제적으로 치명적인 영향을 미치려면 연방 준비 제도가 긴 축적 통화 정책을 따라야했습니다. 이것은 폴 볼커 연방 준비 제도 이사회가 통화주의 이론을 실천하면서 1979 년에 일어났다. 이는 금리를 두 자리 수 수준으로 끌어 올렸고 인플레이션을 줄였으며 경기 침체로 이어졌습니다.
벤 버냉키 (Ben Bernanke)는 2003 년 연설에서 1970 년대에 "인플레이션 파이터로서의 연준의 신뢰성이 상실되고 인플레이션 기대치가 높아지기 시작했다"고 말했다. 연준의 신용 상실로 인해 디 인플레이션 달성 비용이 크게 증가했습니다. 전후 기간 중 최악 인 1981-82 년의 경기 침체의 심각성은 인플레이션이 통제를 벗어날 수있는 위험을 분명히 보여줍니다.
이 경기 침체는 지난 15 년간의 통화 정책으로 인해 매우 심도있게 깊어졌으며, 이는 인플레이션 기대를 고정시키지 않고 연준의 신용을 위태롭게했습니다. 연준이 긴축되었을 때 인플레이션과 인플레이션 기대는 완고하게 높았 기 때문에 금리 인상의 영향은 주로 가격이 아닌 생산량과 고용에 영향을 미쳐 계속 증가했습니다. 연준이 겪은 신뢰 상실의 한 가지 징후는 장기 명목 이자율의 행동이었습니다. 예를 들어, 10 년물 국채 수익률은 1981 년 9 월에 15.3 %로 정점에 올랐습니다. Volcker 's Fed가 1979 년 10 월에 물가 상승 프로그램을 발표 한 지 거의 2 년 만에 장기 인플레이션 기대치가 여전히 두 자리수로 나타났습니다. 밀턴 프리드먼은 연방 준비 제도 이사회에 신뢰를 돌려주었습니다.
결론
중앙 은행가의 직업은 가장 어려운 일입니다. Milton Friedman과 같은 경제학자 덕분에 경제 이론과 실무가 크게 개선되었지만 계속해서 문제가 발생합니다. 경제가 발전함에 따라 통화 정책 및 적용 방식은 경제 균형을 유지하기 위해 계속 적응해야합니다.
