Allan Mecham에 대한 생각을 아끼십시오. 언뜻보기에 34 세의 2011 년까지 12 년 동안 400 %의 수익을 기록한 알링턴 밸류 매니지먼트 책임자에게는 유감스럽게 생각하기가 어렵습니다. 그는 MBA 또는 대학 학위없이 그것을했습니다. 맨해튼 지사 (솔트 레이크 시티 시도) 나 엉뚱한 엑셀 모델링 또는 이탈리안 수트가 없습니다. 금융 칼럼니스트 Brett Arends가 2012 년에 썼던 것처럼 "소수의 상식 전술"입니다.
익숙한 소리? Arends는 중남미 겸손과 놀라운 투자 통찰력의 결합으로 Mecham에 대한 그의 프로필에서 특정 오마하 투자자를 두 번 이상 언급하도록 영감을주었습니다. 몇 년 후 – 알링턴이 입을 크게 벌리는 것을 계속해서 이어 갔다 – Arends (또는 편집자)는 급락하여 그 제목을 썼다: "이것은 다음 워렌 버핏인가?"
베이비 버핏으로 도청되는 것은 투자자가받을 수있는 가장 위험한 칭찬 일 수 있습니다. 기대와 소량의 불길한 마법이없는이 레이블은 한 명 이상의 투자자에게 재앙을 불러 일으켰습니다. ( 워렌 버핏 전기 도 참조하십시오 . )
에디 램 퍼트
에디 램 퍼트를 가져 가라. 그는 Yale을 거의 떠나지 않았으며, 미래 재무부 장관 Steven Mnuchin과 룸메이트가되어 인턴쉽을 시작한 다음 Goldman Sachs에 취직했습니다. 그는 25 세가되자 자신의 헤지 펀드를 시작했으며 평균 연 수익률이 29 % 나 증가하기 시작했습니다. 그의 고객으로는 David Geffen과 Michael Dell이 있습니다. 그의 비밀? 2004 년 Businessweek 프로파일에 따르면, "가장 섹시한 투자 중 일부는" (또한 세계를 운영하는 26 명의 Goldman Sachs 동문 참조)
"다음 워렌 버핏?" Businessweek의 헤드 라인을 실행했습니다. Lampert는 2002 년 파산 이후 Kmart의 지분을 크게 늘려서 시어스와의 합병을 발표 한 후 80 억 달러의 시가 총액과 "버핏과 같은 프리미엄"을 가진 회사에 10 억 달러 미만을 지출했습니다.
합병 법인으로 알려진 SHLD (Sears Holdings Corp.)는 수년간 높은 비행을했지만 2007 년 침체가 왔을 때 하락하여 일 어설 수 없었습니다. "다음 버크셔 해서웨이 (Berkshire Hathaway)"(BRK-A, BRK-B)로 설립 된 회사는 이제 속이 빈 껍질이되었습니다. 회사 건물은 매장과 비슷합니다. 선반이 비워 지거나 보충되지 않을 때, 회사는 점점 더 절망적 인 분사로 브랜드와 부동산을 흘리고 있습니다. 시어스 (Sears ')는 대량 매장 폐쇄 발표에 따라 상승하는 종목이다. (또한 시어를 누가 죽였는가? )
"넥스트 버핏"알바트 로스가 목에 걸렸을 때 램 퍼트는 아인 랜드에서 영감을 얻은 시어스 구조의 개편에 착수했습니다. 2008 년 그는 회사를 30 개 부서로 나누고 별도의 사업체로 운영했습니다. 각 직원은 자신의 임원을 고용하고 급여 비용을 부 풀리게됩니다. 부서가 협력해야 할 때, 그들은 계약을 협상했다. 어느 시점에서 켄 모어 (Kenmore)의 가격으로 인출 된 가전 제품은 대신 한국의 대기업 LG 제품을 선호했다. Amazon.com Inc. (AMZN) 포식은 거의 도움이되지 않았습니다. 시어스는 2016 년에 22 억 달러를 잃었으며, 6 년째에 124 억 달러를 잃었다.
마이클 피어슨
퍼싱 스퀘어 캐피탈 매니지먼트 책임자 빌 애 크먼 (Bill Ackman)은 2015 년 뉴욕 헤지 펀드 유형의 연례 회의에서 2015 년 버크셔 해서웨이 (Verkshire Hathaway: 캐나다 제약 회사 Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX))를 발견했다고 주장했다. 애 크먼은 버크셔와 마찬가지로 Valeant는 "플랫폼"이라고 말했다. "플랫폼"은 "가치 향상 인수 및 주주 중심의 자본 배분을 실행하는 우수한 운영자가 관리하는 사업"이다.
그는 버크셔와 같은 Valeant가 인수에 성공한 것이 옳았다. 2010 년에 Biovail과 합병하고 2012 년에 Medicis를 인수 한 후 2013 년에 Bausch & Lomb를 인수 한 후 2015 년에 Salix를 인수했다. Valeant의 인수 결과를 주가의 꾸준한 상승을 보여주는 그래프에 표시했습니다. 피어슨이 CEO가 된 날 (2008 년 2 월 1 일)에 투자 한 Ackman은 2015 년 5 월 1 일 현재 4, 502 %를 반환했을 것이라고 계산했다.
2 년이 조금 지난 지금, 모든 이익은 지워졌습니다. 버핏은 "누군가가 오래 전에 나무를 심었 기 때문에 오늘 누군가가 그늘에 앉아있다"고 말했다. 오마하의 오라클이 은유 적 인 나무를 정확하게 심지 않더라도 – 당신은 그가 그것을 구입하고 경향이 있다고 말할 수 있습니다 – Pearson의 전략은 나무를 땅에서 찢어내는 것과 비슷했습니다. 고가의 브랜드 포푸리.
Valeant가 약물을 구입할 때마다 가격이 급상승하고 급격히 급상승했습니다. 수술 중 환자의 혈액 순환을 유지하고 안전한 대체 방법이 거의없는 약물 인 Isuprel은 2015 년에 525 % 증가했습니다. Martin Shkreli 's Turing Pharmaceuticals는 60 세의 AIDS 약품 가격을 약 $ 13.50에서 $ 750로 인상했으며, 국회의원은 Pearson과 Shkreli를 소환했습니다. 2016 년 4 월 상원 전에 증언 한 Valeant의 CEO는 회사의 가격을 인상하지 않고 인수 한 약의 이름을 지정할 수 없었습니다.
한편 회계 스캔들은 발레 런트의 쇠퇴를 서두르고 있었다. 호주의 짧은 판매자 인 John Hempton은 졸업생 의 "플라스틱"장면을보고 2015 년 10 월 15 일에 독자들에게 "단 하나의 단어"를 가지고 있다고 Philidor에게 썼습니다. 그는 Valeant에 대해서는 언급하지 않았지만 시장은 Philidor가 제약 회사가 대신 일반 약을 사용할 수있는 환자에게 고가의 브랜드 의약품을 퍼널 링하는 전문 약국이라는 사실을 충분히 깨달았습니다. Valeant는 또한 Philidor로부터 5 천 8 백만 달러의 수입을 조기에 예약하여 몇 분기의 결과를 다시 발표했습니다. (또한 Valeant Files Late Annual Report, Restates Results를 참조하십시오 . )
Valeant는 2 년 동안 2015 년 8 월 5 일까지 버크셔처럼 보 였는데, 이 회사의 주식은 262.52 달러로 사상 최대 175 % 상승했다. 그 다음 4 월에 피어슨이 자신의 전략을 버핏과 비교했던 같은 투자자 인 빌 애크 만 (Bill Ackman)에 의해 밀려 났을 때이 레이블은 덜 적절 해 보였다. Pearson의 축출 일인 Valeant의 주식은 $ 35.16에 마감되었습니다. 글을 쓰는 시점에서, 그것은 $ 13 이하로 거래되며, 이는 2009 년에 마지막으로 하락한 깊이입니다.
빌 애 크먼
피어슨에게 Next Buffett 레이블로 부담을 주었으므로 Ackman이 자신의 무게를 느끼는 것은 공평합니다. 2015 년 5 월 25 일, 포브스의 "베이비 버핏 (Baby Buffett)"커버는 다음과 같이 선언했다. "월스트리트의 라우드 머스가 작년에 10 억 달러 이상을 모금했습니다. 이제 그는 다음 버크셔 해서웨이를 조용히 만들고 있습니다." Ackman은 무기를 넘고 자신의 영역을 시원하게 조사했습니다. 소제목은 "(Want in?)"라는 괄호로 끝나게되었습니다.
고마워, 시장은 대답했다. 암스테르담에 상장 된 Ackman 헤지 펀드 Pershing Square Capital의 퍼싱 스퀘어 홀딩스 주식 회사 (PSH.NA)는 2014 년 10 월 데뷔 한 이후 그 가치의 3 분의 1을 잃었습니다. Ackman은 허벌 라이프 (HLF)에 베팅했습니다. 그는 2012 년부터 유지해 왔으며, 아직 전개되지 않았습니다. 3 월에 그는 Valeant의 지분 32 억 달러를 90 % 이상 상실했다. Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG)의 회복과 같은 성공적인 베팅은 고통을 다소 완화 시켰지만, Ackman의 Buffettesque는 "매우 안정적이고 예측 가능한 사업에 투자"한다고 주장하는 사람은 거의 없었습니다. (또한 Valeant Investment는 "거대한 실수"였습니다. )
세스 클라 만
아마도 희망이 있습니다. 지금까지 Seth Klarman은 수년간의 반복에도 불구하고 "Next Buffett"저주의 황폐화를 피할 수있었습니다. 여러 가지 잠재적 인 설명이 있습니다. 아마도 그는 B 단어 옆에 그의 이름을 사용하는 여러 헤드 라인에도 불구하고, 이러한 프로필을 실행하는 유일한 저명한 출판물 인 "The Boston of Boston"(Klarman 's Baupost Group이 기반을 둔)을 선택했기 때문에 아마도 그는 아끼지 않았을 것입니다. 또 다른 가능성은 클래 먼이 버핏의 공개 찬사에 의해 접종되었다는 것입니다.
Klarman을 징크 싱 할 위험이있을 때, 그가 진짜 기사 일 수도 있습니다. 클라 만은 그에 대한 버핏 이상의 것을 가지고 있습니다. 그는 자본 보존이 더 중요하다고 주장하면서 다른 펀드 나 벤치 마크를 이길 요구를 비웃습니다 (자신의 펀드는 지난 34 년 중 3 년 만에 돈을 잃었습니다). 그는 레버리지를 피하고 위험이 잠재적 수익보다 중요하다고 느낄 때 큰 현금 포지션을 유지할 것입니다. 그러나 보수적 인 접근 방식은 성능을 저해하지 않았습니다. 모건 크릭 캐피탈 매니지먼트 (Morgan Creek Capital Management)는 Baupost가 2015 년까지 33 년 동안 16.4 %의 연평균 수익률을 기록했다고 계산합니다 (Buffettt의 20.8 %).
버핏과 마찬가지로 클라 만도 쓴다. 그리고 그는 Buffettt처럼 쓴다. 2015 년 파이낸셜 타임즈 (Financial Times) 칼럼에서 "흥정 구매"라고 조언했다. "사업과 사람의 품질 문제…. 일관성과 인내심이 중요합니다… 단기적인 성과 압박에서 벗어나십시오." 민속적 은유가 부족하지 않은 경우, 버펫이 직접 열을 작성했을 수 있습니다. 클라 만의 지혜에 대한 수요를 측정하기 위해 1991 년에 쓴 인쇄물은 아마존에서 720 달러 (중고)에 팔리고있다.
운이 좋으면 Seth Klarman과 같은 Allan Meacham이 나쁜 "Next Buffett"바이브를 흔들어 인상적인 이익을 계속 쌓을 것입니다. 그는 2016 년 투자자에게 보낸 편지에서 AVM Ranger 펀드가 그해 29.1 % 증가했으며 지난 8 년 반 동안 30.7 %의 연평균 이익을 얻었습니다. 의심스러운 선택 기간은 제쳐두고 인상적입니다. 그러나 Mecham은 현실적으로 여전히 알링턴이 장기적으로 이러한 기록을 유지할 수 있을지에 대한 자신의 질문에 대답합니다.
