자본 예산에는 프로젝트를 평가하는 데 사용할 수있는 여러 가지 접근 방식이 있습니다. 각 접근 방식에는 고유 한 장단점이 있습니다. 대부분의 관리자와 경영진은 회사의 자본 예산과 성과를 달러 방식이 아닌 백분율로 표시하는 방법을 선호합니다. 이러한 경우 NPV 또는 순 현재 가치 대신 IRR 또는 내부 수익률을 선호하는 경향이 있습니다. 그러나 IRR을 사용하면 가장 바람직한 결과를 얻지 못할 수 있습니다.
여기서 우리는 둘의 차이점과 하나가 다른 것보다 선호되는 점에 대해 논의합니다.
IRR은 무엇입니까?
IRR은 내부 수익률을 나타냅니다. 사용되는 경우 달러 금액이 아닌 백분율 값을 사용하여 잠재적 투자의 수익성을 추정합니다. 또한 할인 된 유량의 수익률 또는 경제적 인 수익률이라고도합니다. 자본 비용 및 인플레이션과 같은 외부 요인은 제외합니다.
IRR 방법은 프로젝트가 경제적으로 실행 가능한지 여부를 결정하기 위해 관리가 사용할 수있는 단일 숫자로 프로젝트를 단순화합니다. 회사는 IRR이 회사의 요구 수익률 이상으로 계산되거나 일정 기간 동안 순이익을 보이는 경우 프로젝트를 진행할 수 있습니다. 반면, 회사는 프로젝트가 해당 비율 이하로 떨어지거나 일정 기간 동안 손실을 예상 할 경우 프로젝트를 거부 할 수 있습니다.
결과는 일반적으로 단순하므로 자본 예산에서 여전히 일반적으로 사용됩니다. 그러나 장기적으로, 다른 할인율로 여러 현금 흐름이 있거나 실제로 거의 모든 프로젝트에서 현금 흐름이 불확실한 프로젝트의 경우 IRR이 항상 효과적인 측정은 아닙니다. 그것이 NPV가 들어오는 곳입니다.
NPV 란 무엇입니까?
IRR과 달리 회사의 NPV 또는 순 현재 가치는 달러 단위로 표시됩니다. 특정 기간 동안 회사의 현금 유입 현재 가치와 현금 유출 현재 가치의 차이입니다.
NPV는 회사의 향후 현금 흐름을 추정합니다. 그런 다음 프로젝트의 자본 비용과 위험을 나타내는 할인율을 사용하여 현재 가치 금액으로 할인합니다. 투자의 미래의 긍정적 인 현금 흐름은 단일 현재 가치 수치로 축소됩니다. 이 숫자는 투자에 필요한 초기 현금 금액에서 공제됩니다. 요컨대, 순 현재 가치는 프로젝트 비용과 그것이 창출하는 소득의 차이입니다.
NPV 방법은 본질적으로 복잡하며 할인율 또는 현금 지불 가능성과 같은 각 단계에서 가정이 필요합니다.
IRR 문제
하나의 할인율을 사용하면 문제가 간단 해지지 만 IRR에 문제를 일으키는 여러 가지 상황이 있습니다. 분석가가 공통 할인율, 예측 가능한 현금 흐름, 동등한 위험 및 짧은 기간을 공유하는 두 프로젝트를 평가하는 경우 IRR이 효과가있을 것입니다. 중요한 점은 할인율이 일반적으로 시간이 지남에 따라 크게 변한다는 것입니다. 예를 들어 지난 20 년 동안 T-bill의 수익률을 할인율로 사용하는 것을 생각해보십시오. 지난 20 년 동안 1 년 T-bills가 1 %에서 12 % 사이로 돌아 왔으므로 할인율이 분명히 바뀌고 있습니다.
수정하지 않으면 IRR은 할인율 변경을 설명하지 않으므로 할인율이 변할 것으로 예상되는 장기 프로젝트에는 적합하지 않습니다.
기본 IRR 계산이 효과가없는 또 다른 유형의 프로젝트는 여러 양의 현금 흐름과 음의 현금 흐름이 혼합 된 프로젝트입니다. 예를 들어, 마케팅 부서가 유행하는 시장에서 최신 상태를 유지하기 위해 2 년마다 브랜드를 재창조해야하는 프로젝트를 생각해보십시오.
자본 예산: IRR 또는 NPV 중 어느 것이 더 낫습니까?
이 프로젝트에는 다음과 같은 현금 흐름이 있습니다.
- 1 학년 =-$ 50, 000 (초기 자본 지출) 2 학년 = $ 115, 000 수익 3 년 =-$ 66, 000 프로젝트 비용을 수정하기위한 새로운 마케팅 비용.
이 경우 단일 IRR을 사용할 수 없습니다. IRR은 초기 투자에도 불구하고 프로젝트가 중단되는 데 필요한 할인율 또는이자임을 상기하십시오. 수년에 걸쳐 시장 상황이 바뀌면이 프로젝트는 여러 IRR을 가질 수 있습니다. 다시 말해, 현금 흐름이 변동하고 추가 자본 투자가있는 장기 프로젝트에는 여러 가지 IRR 값이있을 수 있습니다.
IRR 방법을 선호하는 사람들에게 문제를 일으키는 또 다른 상황은 프로젝트의 할인율을 알 수없는 경우입니다. IRR이 프로젝트를 평가하는 유효한 방법으로 간주 되려면 할인율과 비교해야합니다. IRR이 할인율보다 높으면 프로젝트를 실행할 수 있습니다. 아래에 있으면 프로젝트를 수행 할 수없는 것으로 간주됩니다. 할인율을 알 수 없거나 어떤 이유로 든 특정 프로젝트에 적용 할 수없는 경우 IRR의 가치가 제한됩니다. 이와 같은 경우 NPV 방법이 우수합니다. 프로젝트의 NPV가 0보다 크면 재정적으로 가치가있는 것으로 간주됩니다.
NPV 사용
위의 예를 사용하여 IRR보다 NPV 방법을 사용하는 이점은 NPV가 문제없이 여러 할인 요금을 처리 할 수 있다는 것입니다. 매년 현금 흐름을 다른 현금 흐름과 별도로 할인하여 NPV를 더 나은 방법으로 만들 수 있습니다.
NPV는 프로젝트, 합병 또는 인수와 같은 투자가 회사에 가치를 더할 것인지 여부를 결정하는 데 사용될 수 있습니다. 순 가치가 양수이면 주주들은 행복 할 것이고 반면에 음수는 그렇게 유익하지 않습니다.
결론
IRR과 NPV는 프로젝트가 얼마나 바람직한 지, 회사에 가치를 더할 것인지 여부를 결정하는 데 사용될 수 있습니다. 하나는 백분율을 사용하지만 다른 하나는 달러 수치로 표현됩니다. 일부는 자본 예산의 척도로 IRR을 사용하는 것을 선호하지만 다른 할인율과 같은 변화하는 요소를 고려하지 않기 때문에 문제가 발생합니다. 이 경우 순 현재 가치를 사용하는 것이 더 유리합니다.
