재무 관리에서 자본 구조 이론은 주식과 부채의 조합을 통해 비즈니스 활동에 자금을 조달하는 체계적인 접근 방식을 말합니다. 경쟁 자본 구조 이론이 여러 가지 있는데, 각각 부채 금융, 주식 금융 및 회사의 시장 가치 사이의 관계를 약간 다르게 탐구합니다.
자본 구조 이론에 대한 순소득 접근법
David Durand는 1952 년에 처음으로이 접근 방식을 제안했으며 재무 활용을지지했습니다. 그는 재무 레버리지의 변화가 자본 비용의 변화를 초래한다고 가정했다. 즉, 부채 비율이 증가하면 자본 구조가 증가하고 가중 평균 자본 비용 (WACC)이 감소하여 기업 가치가 높아집니다.
Durand가 제안한이 방법은 세금이없는 경우 순소득 접근법과 반대입니다. 이 방법에서는 WACC가 일정하게 유지됩니다. 그것은 시장이 회사 전체를 분석하고 모든 할인은 부채 / 자본 비율과 관련이 없다고 가정합니다. 세금 정보가 제공되면 WACC는 부채 자금 조달이 증가함에 따라 감소하고 회사의 가치는 증가한다고 명시합니다.
자본 구조 이론에 대한 이러한 접근에서 자본 비용은 자본 구조의 함수입니다. 그러나이 방법은 최적의 자본 구조를 가정한다는 점을 명심해야합니다. 최적의 자본 구조는 특정 비율의 부채와 자본에서 자본 비용이 최소이고 회사의 가치가 최대라는 것을 의미합니다.
M & M 정리는 1950 년대 Franco Modigliani와 Merton Miller의 이름을 딴 자본 구조 접근법입니다. 모딜리 아니 (Modigliani)와 밀러 (Miller)는 자본 구조 이론을 연구하고 자본 구조와 관련이없는 제안을 개발하기 위해 협력 한 두 교수였다. 이 제안은 완벽한 시장에서 회사가 사용하는 자본 구조는 중요하지 않다고 설명합니다. 왜냐하면 회사의 시장 가치는 수익 창출 능력과 기초 자산의 위험에 의해 결정되기 때문입니다. Modigliani와 Miller에 따르면, 가치는 사용 된 자금 조달 방법과 회사의 투자와 무관합니다. M & M 정리는 두 가지 제안을했다:
- 제안 I: 이 제안은 자본 구조가 회사의 가치와 무관하다는 것을 나타냅니다. 두 개의 동일한 회사의 가치는 동일하게 유지되며, 자산을 조달하기 위해 채택 된 재무 선택의 영향을받지 않습니다. 회사의 가치는 미래의 예상 수입에 달려 있습니다. 세금이 없을 때입니다. 발의안 II: 이 발의안은 재무 레버리지가 기업의 가치를 높이고 WACC를 감소 시킨다고 말합니다. 세금 정보가 제공되는시기입니다.
쪼아 순서 이론
펙킹 오더 이론은 비대칭 정보 비용에 중점을 둡니다. 이 접근법은 기업이 가장 저항이 적은 경로를 기반으로 금융 전략을 우선시한다고 가정합니다. 내부 금융은 가장 선호되는 방법이며, 마지막 수단으로 부채 및 외부 지분 금융이 뒤 따릅니다.
결론
요약하면, 재무 전문가가 자본 구조에 대해 알아야합니다. 자본 구조의 정확한 분석은 자본 비용을 최적화하여 수익성을 개선함으로써 회사를 도울 수 있습니다.
