전체 공개에 대한 요구는 모든 회계 스캔들과 함께 증가합니다. 2000 년대 초에 월드콤, 엔론, 타이코의 도미노와 같은 행렬이 처음으로 조작 회계를 최우선으로 삼았고, 기업이 재무에 솔직하고 완전하게 공개하도록 강요하는 법률 및 회계 개혁에 대한 요구가 촉발되었습니다. 그 이후로 AIG, Lehman Brothers 및 Bernie Madoff와 관련된 대규모 폰지 제도와의 유명한 회계 스캔들로 인해 오랜 조사가 이루어졌습니다.
문제는 전체 공개가 기존 문제에 대한 해답인지, 그것이 시장에 미칠 영향에 관한 것입니다.
전체 공개 제한
"전체 공개"라는 용어에는 "자연"제한이 있습니다. 주요 제한 사항은 완전한 공개가 법률로 정의되고 시행된다는 것입니다. 문서가 아무리 조심스럽게 작성 되더라도 기업은 최소한의 여유를 가질 수 있습니다. 법률이 요구하는 것보다 훨씬 더 많은 것을 기꺼이 공개하는 회사가 이미 있습니다. 보통 이들은 지배력이 강한 회사로 다수의 지위를 차지하므로 진실을 말함으로써 아무런 위험도 없습니다.
버크셔 해서웨이 (Berkshire Hathaway)의 전액 출자 자회사 인 겐레 (Gen Re)의 거래 팔을 천천히 닫아 수백만 달러의 손실을 인정한 주주들에게 워런 버핏의 2008 년 편지를 보자. 버핏은 정직했지만 버크셔의 대다수 지분을 통제하기 때문에 해고 당하지는 않았다.
반면, 회사에 상당한 지분이없는 경영진, 즉 임금을위한 경영진은 법이 허용하는 한도 내에서 나쁜 결과를 묵살 할 수있는 방법을 찾기 위해 여전히 동기를 부여받을 것입니다.
열정으로 가득 찬 투자자들에게 단순히 빛나는 동화를 제시하기보다는 기업이 직면 한 과제와 우려 사항을 회사가 밝히는 것이 상쾌하지만, 이러한 유형의 공개는 계속해서 개인 경영진의 선택이 될 것입니다. 정직을 제정 할 수는 없습니다.
(이 회사 릴리스로 가득한이 릴리스에 속지 마십시오. 수입 시즌 동안 5 가지 트릭 회사 사용을 읽으십시오.)
기만적인 각주
완전한 정보 공개를 기대할 수있는 최선의 방법은 중요한 정보를 숨기고 비용, 투자 위험 등을보다 심도있게 평가하기 위해기만적인 주석 사용을 끝내는 것입니다. 회사가 노동 문제를 풀거나 새로운 성장 영역이 부족한 것과 같은 양도 할 수없는 불안을 공개하도록 법으로 제정 될 가능성은 거의 없습니다. 여전히 추가 정보가 도움이됩니다.
기업이 투자 위험을 계산하는 방식에 대한 명확한 설명은 지나치게 맑은 평가를 기반으로 회사가 쌓아 놓은 독성 모기지 자산을 제거하는 데 먼 길을 걸었습니다. 요컨대, 완전한 공개는 단순히 더 많은 수의 작업을 의미합니다.
(자세한 내용은 각주: 글씨 읽기 시작을 참조하십시오.)
애널리스트에 대한 압력 증가
전체 공개의 눈에 띄는 영향 중 하나는 분석가에 대한 압력이 증가한 것입니다. 더 많은 정보가 공개됨에 따라 속삭이는 숫자의 매력이 사라질 것입니다. 규제 공정 공개 (Reg FD)에 따라 대중에게 동시에 정보를 공개함으로써 이미 분석가의 업무가 더욱 어려워졌습니다. 이 SEC 규칙에 따라 회사는 중소 기업, 월스트리트 분석가 및 주요 주주와 같은 대규모 기관 고객이 이용할 수 있도록 소규모 개인 투자자에게 중요한 정보를 제공해야합니다.
아이러니하게도, 일부는 Reg FD가 기업이 규칙 위반에 대한 두려움 때문에 분석가와 덜 자유롭게 대화 할 수 있다는 점에서 공개를 제한 할 수 있다고 생각합니다. Reg FD는 분석가를 정보 브로커로 제거하고 경기장을 평준화하는 대신 실제로 중요한 정보 소스를 막을 수 있습니다. 덜 실질적인 정보가있는 시장에서, 소득 놀라움과 분기 별 변동성은 증가 할 수 있습니다.
2002 년 Sarbanes-Oxley Act의 통과로 FD 규정의 효과가 강화되었습니다. Enron 및 Worldcom 붕괴로 인해 발생한 "SOX"법은 기업이 대차 대조표와 같은 주요 회계 문제를 공개하도록 요구합니다. 업무. 이 두 규칙은 회사가 효과적으로 알아야 할 재무 정보를 모든 당사자에게 동시에 공개하도록합니다.
그러나 진정한 공개가 이루어 지더라도 사실 분석가가 필요합니다. 전체 공개 상태에서 비즈니스를 유지하려면 애널리스트는 월스트리트와 일반 투자자 간의 정보 지연에 의존하기보다는 의미있는 보고서를 작성해야합니다.
과거에는 분석가가 전화 회의 중이거나 다른 비공식 정보 소스를 활용할 수 있다는 이점 만있었습니다. 좋은 분석가에게는 중요한 역할, 즉 업계에 대한 이해가 중요한 정보를 투자자를 위해 시간을 절약하고 정확한 보고서로 정리할 수있게하는 역할이 여전히 남아 있습니다. 완전한 정보 공개는 오늘날 정보 가장자리에 빠져들고있는 분석가를위한 자연스러운 선택 일뿐입니다.
(다음 거래에 대한 분석가 권장 사항에 의존하는 것에 대해 생각하고 있습니까? 먼저 재무 분석가에 대해 알아야 할 사항을 확인하십시오.)
자본 비용 절감
완전한 기업 공개로 인해 발생할 수있는 긍정적 인 효과 중 하나는 정직에 대한 보상으로 자본 비용을 낮추는 것입니다. 회사가 대차 대조표를 정리하면 대금업자는 위험을보다 정확하게 평가하고 이자율에 맞게 금리를 조정할 수 있습니다. 대출 기관은 일반적으로 미공개 위험에 대한 안전 마진으로 대출 금리를 더합니다.
이 마진의 규모는 산업마다 자연스럽게 다르지만 회사가 더 완전하게 공개하면 다른 회사와 차별화 할 수 있습니다. 대차 대조표가 강한 회사는 자본 비용이 저렴하고 대차 대조표가 약한 회사는 당연히 더 많은 비용을 지불합니다. 기업들은이 일을 스스로 시도하지만 은행은 경험상 의심 할 여지가 없다. 물론, 가장 엄격한 법령이라도 취약한 회사가 숨길 여지를 남기기 때문에 은행은 단순히 프리미엄을 계속 청구 할 수 있습니다.
(회사의 대차 대조표에 대한 자세한 내용은 대차 대조표 나누기를 참조하십시오 .)
평균 투자자를위한 도움
완전 공개에 대한 큰 의문 중 하나는 일반 투자자에게 실제로 도움이 될지 여부입니다. 완전 공개의 영향은 투자자 유형에 따라 다릅니다. 모멘텀 트레이더는 깊은 정보에 거의 관심이 없지만 가치 투자자는 지속적으로 더 의미있는 숫자를 찾습니다. 놀랍게도, 위대한 가치 투자자 중 한 명인 벤 그레이엄 (Ben Graham)은 일반 시장 이전에 저평가 된 회사를 찾기가 더 어렵다고 믿었 기 때문에 공개를 애도했습니다. 완전한 공개는 가치 투자를 죽일 것인가?
전체 공개가 모멘텀 거래를 중단시키지 않는 것과 같은 이유로 이것은 가능성이 낮습니다. 완전한 공개에도 불구하고 시장은 자금, 트렌드 체이서 / 트레이더, 투자자 과잉 반응 등으로 극단으로 전환 될 것입니다. 무엇이든, 완전한 공개는 투자자가 가치 놀이로 보이는 것이 진정으로 하나라는 것을 쉽게 확인할 수있게합니다. 더 자세한 수치로 작업하면 투자자는 P / E 및 P / B 비율과 같은 무딘 기기에 의존하지 않고 맞춤형 메트릭을 만들 수 있습니다. 수학적으로 기울어 진 투자자에게는 완전한 공개가 축복이 될 것입니다.
정식 공개에 대한 가격을 지불하는 것은 정서적 투자자이며 모든 투자자는 때때로 정서적입니다. 많은 정보는 정보의 폭주로 인해 과부하가 발생하기 때문에 이점이 적습니다. 더 많은 수치와 더 빈번한 보도 / 보도 발표는 의심 할 여지없이 일부 투자자가 근본적인 변화보다는 투자를 다시 추측하고 시장 반응에 팔리게합니다. 이 투자자들은 재무 보고서에만 의존하는 법을 배워야하며 재무 보도 자료의 드론 증가는 아닙니다.
결론
전체 공개는 자본 비용 감소, 분석가에 대한 압박 및보다 현실적인 재무를 포함하여 많은 가능성이 있지만 모든 투자자에게 해결책이 될 수는 없습니다. 부분적으로 공개하더라도 투자자는 정보에 쉽게 빠져들 수 있습니다. 전체 공개를 최대한 활용하려면 투자자는 주어진 기술에 맞추기 위해 어떤 정보를 요구해야하는지 알기 위해 투자 이론에 대한 교육을 받아야합니다.
정보는 대부분의 회사에 문의하기 위해 이미 존재하며 그렇지 않은 경우 회사가 원하는 투자가 아닐 수 있습니다. 최소한으로하는 회사가 아니라 필요 이상으로 자발적으로 공개하는 회사에 보상함으로써, 귀하는 작지만 중요한 투표를 더 많이 공개 할 수 있습니다. 솔직한 공개에 대한 투자자의 압력은 입법상의 변화보다 주식 시장에서 정직성을 증진시키기 위해 더 많은 노력을 기울일 것입니다.
자세한 내용은 Disclosures: Good, Bad, And Ugly를 참조하십시오 .)
