맥락과 표현은 종종 단기적으로는 물질보다 더 중요합니다. 많은 공공 기업들은 실제로 주주들에게 매우 나쁜 뉴스를 발표함으로써이 개념을 왜곡 된 예술 형태로 높였지만, 주주들이 그렇게 원 대한 지도력을 갖는 것에 감사하는 것처럼 들리는 방식으로 회전 시켰습니다. 진짜 좋은 소식을 복과 두 배 대화에서 분리 할 수 있다는 것은 귀중한 기술입니다.
투자자들은 보통 좋은 소식이 아닌 좋은 소식의이 네 가지 예를 살펴보아야합니다.
구조 조정
그 후 수년간 경제 침체와 경제의 꾸준한 회복에 따라 기업들은 일반적으로 구조 조정과 견책보다는 고용과 확장의 분위기에 빠져있었습니다. 결국, 우리는 공공 회사들 사이에 또 다른 기업 구조 조정 물결이있을 것으로 예상 할 수 있습니다. 분석가와 기관은 종종 이러한 움직임을 응원하지만 정통한 투자자는 회의적이어야합니다.
때때로 구조 조정은 세상에서 모든 의미를 갖습니다. 특히 회사가 지연되고 성과가 낮은 비즈니스를 개선하거나 처리하기 위해 새로운 관리 팀을 고용하는 경우. 그러나 경영진이 해고를하는 팀과 같은 경우는 어떻습니까? 공개 메아 컬파 (그리고 아마도 보너스 나 급여의 항복)를 제외하고 투자자는 왜 기본적으로 "고백한다."라고 말하는 CEO를 신뢰해야 하는가?
구조 조정은 사기로 인해 매우 나빠질 수 있으며 직원과 고용주 간의 충성도를 멀리합니다. 더 나쁜 것은 여전히 번영을 향한 회사의 명단이 짧다는 것입니다. 주주는 자신의 포트폴리오 회사 중 하나가 구조 조정을 발표하는 것을 보았을 때, 그 움직임이 단기적인 실적 향상이 아닌 장기적인 성공을 목표로하는지 여부와 현재 경영진이 실제로 구축 할 기술을 갖추고 있는지 신중하게 조사해야합니다 장기 주주 가치와 시장에서 효과적으로 경쟁.
(자세한 내용 은 회사 구조 조정에 대한 현금 지불을 참조하십시오.)
자본화
학계에서는 오랫동안 각 회사마다 "올바른"자본 구조가 존재 해 왔으며, 위험과 변동성을 최소화하면서 수입과 수익을 극대화하기위한 부채와 자본 조달의 완벽한 균형이 이루어졌습니다. 독자들이 의심 할 수 있듯이, 이러한 이론을 발전시키는 교수들은 보편적으로 회사를 운영하거나 회사 내에서 높은 책임을 지니고 있지 않습니다.
자본화는 종종 현금 흐름 생성에 대한 합리적으로 좋은 기록을 가지고 있고 부채가 거의없는 경우가 종종 시장에 나와 상당한 양의 부채를 발행하는 회사를 의미합니다. 이것은 본질적으로 회사의 자본화를 주식 집중 / 부채 비율에서 반대 방향으로 이동시킵니다.
왜 회사가 그런 일을합니까? 어느 정도까지 부채는 싼 돈입니다. 신용 회사는 종종 부채에 대한 이자율이 자기 자본 비용보다 낮고 부채에 대한이자는 세금 공제 가능하다는 사실을 알게됩니다 (주식 배당금은 아닙니다). 때때로 회사는 이러한 종류의 조작을 사용하여 인수에 사용하기 위해 현금을 조달합니다. 특히 주식이 유동적이지 않거나 거래 통화로 매력적이지 않은 경우에 그러합니다.
그러나 다른 많은 경우에, 회사는 부채 판매로 생성 된 현금을 사용하여 일회성 특별 배당에 자금을 제공합니다. 이는 현금 지급을 받고 떠나는 장기 투자자에게는 유용하지만, 자본 확충 후에도 투자를 유지하거나 구매하는 사람들에게는 근본적으로 다른 회사를 만듭니다.
불행하게도, 많은 회사들은 현금 흐름이 가장 심한시기에 자본을 되찾아 경제 상황이 악화됨에 따라 막대한 부채 상환으로 생존하기 위해 고군분투하고 있습니다. 결과적으로 자본 확충은 특별한 배당과 실행을 기꺼이하려는 투자자, 또는 실제로 부채 부담과 그에 따른 위험에 합당한 거래의 서막 인 경우에 희소식입니다.
(자세한 내용 은 회사의 자본 구조 평가를 참조하십시오.)
특별 배당
주식 매입의 인기 (및 유연성)로 인해 특별 배당금은 덜 일반적이되었지만 여전히 발생합니다. 특별한 배당금은 기본적으로 들리는 것과 같습니다. 회사는 가까운 시일 내에 비슷한 지불을 다시 기대할 필요없이 주주들에게 일회성 현금 지불을합니다.
부채로 자금을 조달하는 특별 배당금은 그 자체로는 위험하지만 비 전략적 자산 매각이나 현금 축적으로 자금을 배당하는 경우에도 문제가 있습니다. 특별 배당금의 가장 큰 문제는 그들과 함께하는 미묘한 메시지입니다. 경영진은 기본적으로 아이디어가없고 회사 자본에 대한 더 나은 옵션입니다.
기업이 어리석은 인수 나 자본 비용을 얻을 수없는 새로운 확장 프로젝트에 돈을 낭비하는 대신 주주에게 수표를 쓰는 것이 더 낫습니까? 물론이야. 그러나 경영진이 여전히 매력적인 비율로 자본을 계속 성장시키고 재투자하기위한 계획과 전략을 세우는 것이 더 나을 것입니다. 경영진은 회사가 실질적으로 자신의 회사에 박수를 보내야 할만큼 크게 성장했음을 인정하지만, 투자자는 특별 배당금이 보내는 메시지를 간과해서는 안되며, 이에 따라 향후 성장 기대치를 조정해야합니다.
자세한 내용은 알 수없는 배당 사실을 참조하십시오.
독약
이사회가 주식을 매수로 매각하여 프리미엄을 거둘 수 있다는 사실에 회사가 주주를 노출시키고 경영진이 팔고 싶지 않은 것을 두려워하는 경우 어떻게됩니까? 그들은 독약을 시작하거나 회사가 "주주 권리"계획이라고 부르기를 선호합니다. 독약은 인수자에게 비우호적 인 인수를 엄청나게 비싸게 만들도록 설계되었으며, 성과가 저조한 경영진이 직무와 급여를 유지하는 경우가 종종 있습니다.
본질적으로, 회사는 어떤 주주가 회사의 양보다 많은 양을 취득 할 경우, 그 주주를 제외한 다른 모든 주주는 새로운 주식을 대폭 할인 된 가격으로 구입할 권리가 있습니다. 이것은 효과적으로 주주를 희석시키고 거래 비용을 크게 증가시킵니다.
이 거래에 대해 정말로 불행한 것은 내재 된 친 부주의입니다. 경영진과 이사회는 자사 주주들에게 "이것이 좋은지 아닌지를 판단하기에 현명하지 못해서 우리가 결정할 것"이라고 자신의 주주들에게 말합니다. 다른 경우, 이는 단순히 이해의 상충 일뿐입니다. 경영진 또는 이사회는 큰 주식을 소유하고 있으며 아직 판매 할 준비가되어 있지 않습니다.
일부 연구에 따르면 독약을 사용하는 회사는 그렇지 않은 회사보다 높은 입찰가 (및 인수 프리미엄)를 얻는 것으로 나타났습니다. 문제는 이사회가 주주에 대한 신탁 의무를지지하기 위해 주주가 할 수있는 소송의 위협 외에는 상대적으로 적은 것이 있다는 것입니다. 대부분의 주주가 회사를 정해진 가격에 판매하기를 원한다면 독약과 경영진의 평가에 방해가되지 않아야합니다.
결론
뉴스에는 항상 일정량의 뉘앙스가 있습니다. 여기에 나열된 조치 중 어느 것도 회사 및 주주에게 보편적으로 또는 자동으로 "나쁜"또는 "잘못된"행동이 아닙니다. 문제는 너무 부정직하고 셀프 서비스를 제공하는 관리자가 빠른 수정이 장기적인 전략이라는 믿음으로 주주를 속이려한다는 것입니다. 투자자들은 건전한 회의론을 장려해야하며 "좋은 소식"이 경영진이 믿고 싶어하는 것만 큼 좋은지 확인해야합니다.
(자세한 내용은 좋은 뉴스가 판매 신호가 될 수 있습니까? 및 회사 경영진 평가 를 참조하십시오.)
