많은 투자자들이 관세와 미중 무역 전쟁이 기업 이익에 미치는 부정적인 영향에 초점을 맞추고 있지만, 노동 비용이 급격히 증가하고있는 또 다른 규모의 위협을 간과하고있을 수 있습니다. S & P 500 지수 (SPX)의 중간 회사는 직원 보상 형태로 매출의 13 %를 지불했으며, 이 비용은 2009 년 6 월에 시작된 현재 경제 확장 중 가장 빠른 속도 인 2018 년에 3 % 증가했습니다. 골드만 삭스는 이번 주에 보도했다.
Goldman은 매출의 백분율로 평균 인건비보다 낮은 주식이이 환경에서 우월한 위치에 있다고 믿고 있습니다. 낮은 인건비 바스켓의 50 개 종목 중 10 개는 올해 21 %에서 62 %로 증가한 S & P 500을 7 월 10 일까지 19.4 % 증가 시켰습니다..
인건비가 판매의 2 %에 불과한 Viacom Inc. (VIAB); Dish Network Corp. (DISH): 판매의 6 %; Under Armour Inc. (UAA): 판매의 3 %; PulteGroup Inc. (PHM): 판매의 5 %; Monster Beverage Corp. (MNST): 판매의 5 %; Aflac Inc. (AFL): 판매의 3 %; ALGN (Align Technology Inc.): 판매의 8 %; Seagate Technology PLC (STX): 매출의 3 %; McKesson Corp. (MCK): 판매의 1 %; AmerisourceBergen Corp. (ABC): 판매의 1 %. 골드만의 인건비 계산은 2019 년 7 월 3 일 현재입니다.
투자자의 의의
Goldman은 미국의 주제별보기 보고서에서 "노동자 문제는 현재 수십 년 동안의 비즈니스보다 더 큰 과제를 안고있다"고 말했다. "노동자 비용과 미국 주식: 압력을 받고있다." 그들은 기업들이 설문 조사에 응하여 인건비에 대한 기록적인 수준의 우려를 등록하고 있다고 지적합니다.
골드만은“임금 인상으로 상대적으로 고립 된 저 노동 비용 바스켓의 주식은 인건비에 수입의 5 % 만 할당하지만 고 노동 바스켓에 대해서는 P / E 39 % 할인으로 거래합니다. 인건비가 낮은 바스켓의 중간 재고는 2019 년 7 월 3 일 기준으로 다음 12 개월 소득 추정치의 순방향 P / E가 13 배인 반면, 높은 인건비 바스켓의 중간 값은 21 배, 중간 값은 18 배입니다 S & P 500에서.
NBER (National Bureau of Economic Research)에 따르면 현재의 경제 확장은 2009 년 6 월에 시작되어 마지막 경기 침체의 끝을 나타냈다. 보고서에 따르면 미국 실업률은 현재 1 / 10 %에 불과하고 한 달은 최저 수준에서 제거 된 것으로 나타났다. 골드만은“이러한 임금 압력으로 인해 2019 년 1 분기에 발생한 이윤 마진 압축은 연중 계속 될 것으로 예상된다”고 말했다.
확실히, 이 저렴한 인건비 모두가 내년에 번성하는 것은 아닙니다. 위에 나열된 종목 중 가장 높은 비행 량 인 DISH Network는 위성을 통한 전송 및 인터넷을 통한 스트리밍을 포함하여 유료 TV 서비스 제공 업체이며, 후자는 Sling TV 서비스에서 제공합니다. 2019 년의 YTD 이익 62 %는 골드만 (Goldman)이 2020 년에 마이너스 판매 및 EPS 성장을 예상하고 순이익률은 3 %에 불과한 컨센서스 예상에도 불구하고 발생합니다.
그러나 DISH가 무선 제공 업체 인 T-Mobile US Inc. (TMUS)와 Sprint Corp. (S) 간의 합병 제안을 통해 이익을 얻을 수있는 입장에 있다고 추측합니다. 합병의 승인은 두 사업자에 의한 무선 스펙트럼의 분배 및 아마도 Sprint의 Boost Mobile 선불 사업을 필요로 할 수도 있다고 MarketWatch는보고합니다. 결론은 DISH가 기존 자산을 저렴한 가격으로 픽업함으로써 무선 시장에 진입 할 수 있다는 것입니다. 이 시나리오가 진행되지 않으면 DISH 주식은 이익을 포기하기 쉽다.
앞서 찾고
또한 Goldman은 최근 인건비 하락으로 인한 마이너스 성장 전망에 영향을 미치면서 최근 몇 달 동안 낮은 인건비 바스켓의 많은 주식이 시장을 뒤흔들 었다고 지적했다. 그러나 임금 비용이 연간 추가 백분율 포인트 증가하면 S & P 500의 EPS가 하락할 것으로 예상합니다. 그리고 그러한 환경은 저렴한 인건비 재고에 도움이 될 것입니다.
