이번 가을은 10 월을 기념하는 시즌이지만, 금융 위기 이후 10 년을 기념하는 것은 우리가 병에 넣어야 할 파티가 아닐 수도 있습니다. 우리는 확실히 고르지 않았지만, 특히 투자 나 저축이 거의 없거나 전혀없는 소득층의 저소득층 사람들에게 회복이있었습니다. 불행히도, 그 사람들은 미국의 거의 절반을 차지하고 있으며 돈이 쉬운 반면 초저금리와 다른 각성제를 감안할 때 너무 많은 근로 인은 그들을 이용할 수단이 없었습니다.
위기의 여파로 TARP, FSOC 및 CFPB와 같은 알파벳 수프에 해당하는 새로운 감독 기관이 생겨나면서 새로운위원회와 소위원회 및 플랫폼이 만들어졌습니다. 정치인, 내부 고발자, 경영진이 자신의 경력을 쌓을 수 있고 서점의 벽을 채우기에 충분한 책이 남아 있습니다.
충격적인 통계 중 일부를 벗어나면, 우리는 위기에서 배운 것과 배우지 않은 교훈으로 뛰어들 수 있습니다.
- 실업률 2009 년 10 월까지 실업률이 10 %로 급증 8, 800 만 가정 주택 가치 1, 200 억 달러 가계 증발로 인한 주택 가격 평균 40 % 하락 – 일부 도시에서는 더욱 가파르게 상승 S & P 500은 2008 년 38.5 % 하락 가계 당 평균 $ 66, 200, 고용주가 후원하는 저축 또는 퇴직 계좌 잔고가 2008 년 27 % 감소한 2010 년까지 조정 가능한 모기지 대출 비율은 거의 30 %로 상승
그 시대를 둘러싼 파괴와 상실에 대한 그림을 그리는 많은 통계가 많이 있지만, 미국인의 물질적이고 정서적 인 재정 환경에 큰 분화구를 남겼습니다.
Dalio: 우리는 역사적 금융 위기를 반복하고 있습니까?
우리는 위기에서 배웠고 더 강력하고 탄력적 인 국가로 부상했다고 믿고 싶습니다. 그것은 결국 고전적인 미국 이야기입니다. 그러나 모든 이야기와 마찬가지로 진실은 마음 속에 존재하며이 경우에는 큰 금융 위기를 겪은 사람들의 포트폴리오입니다. 변경, 법률 통과 및 약속이 이루어졌다. 그 중 일부는 보관했고 일부는 버려 졌거나 은행이 구제 될 때 도로 옆으로 밀려 났으며 주식 시장은 기록을 잃어 버렸으며 미국 정부는 정부 지원 기관에서 생명선을 던져서 무책임한 부채의 소용돌이에 거의 빠져 버렸습니다. 만드는 데 도움이되었습니다.
확실히, 정책 입안자들은 위기의 열기 속에서 출혈을 막고 결정적으로 우리를 회복과 성장의 길로 인도했습니다. 월요일 아침 쿼터백으로 결정을 내리는 것은 쉽지만, 당시의 신념과 속도로 결정되지 않았다면 결과는 치명적일 것입니다.
몇 가지 관점에서 이러한 교훈 중 몇 가지를 살펴 보겠습니다.
1. 너무 큰 실패
글로벌 은행이 '실패하기에는 너무 컸다'는 개념은 또한 의원들과 연준 총재들이 위기 자체보다 몇 배나 더 심각한 행성 재앙을 피하기 위해 그들을 구제하기 위해 몸을 구부렸다. '체계적 위기'를 피하기 위해, 전 국회의원 바니 프랭크 (Barney Frank)와 크리스토퍼 도드 (Christopher Dodd)가 저술 한 2, 300 페이지의 거대한 법률 인 Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act가 통과되었습니다. 이 법은 금융 안정 감독위원회 및 소비자 금융 보호위원회와 같은 감독 기관, 월스트리트에서 감시 기관 역할을하는 기관을 낳았습니다. Dodd-Frank는 500 억 달러가 넘는 자산을 보유한 은행들에게 테스트에 스트레스를 가하고 대차 대조표를 무너 뜨리고 고객을 해칠 수있는 투기 적 베팅에서 그들을 강화했습니다.
지역 은행, 신용 조합 및 벌브 괄호 회사를 포함한 모든 규모의 은행은 법안을 무효화하여 불필요한 서류 작업으로 인해 어려움을 겪고 고객 서비스를 방해한다고 주장했습니다. 트럼프 대통령은이 법안에 대해 '숫자를하겠다'는 약속을했고, 의회가 2018 년 5 월에 제한과 관료적 인 장애물을 거의 들이지 않고 새 버전을 승인하기로 결정함에 따라 성공했다. 한편 FSOC와 CFPB는 이전 자아의 그림자입니다.
그러나 은행 시스템이 10 년 전보다 더 건강하고 탄력적이라고 주장 할 수는 없습니다. 은행은 2006-09 년부터 가난한 소비자들에게 과도하게 노출되어 과도하게 노출되었지만 오늘날의 자본 및 레버리지 비율은 훨씬 강력하고 비즈니스는 덜 복잡합니다. 은행은 오늘날 거래 및 전통적인 은행 모델을 중심으로 새로운 도전에 직면 해 있지만 유동성 위기의 위험이 적어 글로벌 금융 시스템을 넘어 설 수 있습니다. 그러나 은행주들은 아직 위기 이전의 고점을 회복하지 못했다.
2. 월스트리트 위험 감소
Too Big to Fail은 은행이 자신의 돈으로 부주의하게 베팅하고 때로는 고객을 대신하여 만든 베팅과 맹목적으로 충돌하는 문제였습니다. 이른바 '독점 거래'는 일부 은행에서 만연하여 장부와 고객에게 막대한 손실을 일으켰습니다. 만조시 모래성처럼 쌓여지고 신뢰가 침식 된 법정.
폴 볼커 전 연준 의장의 이름을 따서 명명 된 이른바 Volcker Rule은 은행들이 다른 제품에 대한 고객과의 이해 상충을 나타낼 수있는 투기 시장에서 자신의 거래로 너무 많은 위험을 감수하는 것을 금지하는 법안을 제안했습니다. Lehman Bros. 및 Bear Stearns와 같은 월스트리트에서 가장 잘 보존 된 기관 중 일부가 그러한 활동에 참여하여 지구에서 사라진 후 거의 5 년이 지나서 규칙이 통과되기까지 2014 년 4 월까지 걸렸습니다. 2018 년 5 월 제롬 파웰 연준 의장이 복잡성과 비 효율성을 언급하면서 물을 뿌리겠다고 투표했을 때 4 년만 더 지속되었습니다.
여전히 은행은 자본 요구 사항을 높이고 레버리지를 줄이며 서브 프라임 모기지에 덜 노출되어 있습니다.
미니애폴리스 연방 준비 은행 (Minneapolis Federal Reserve Bank)의 사장이자 전 TARP (Troubleled Asset Relief Program)의 감독관 인 Neel Kashkari는 위기와 여파에 앞장 섰습니다. 그는 여전히 큰 글로벌 은행이 더 많은 규제와 더 높은 자본 요구 사항을 필요로한다고 주장합니다. 이것이 그가 Investopedia에 말한 것입니다.
"금융 위기는 역사 전반에 걸쳐 일어났다. 불가피하게, 우리는 교훈을 잊고 같은 실수를 반복한다. 현재 진자는 규제 강화에 반대하고있다. 그러나 여전히 우리 은행에 위험을 초래하는 가장 큰 은행에서 우리는 더 강해 져야한다. 경제."
3. 과열 주택 시장의 과도한 대출
금융 위기의 바닥에있는 보일러는 부적합한 대출자에게 부도덕 한 대출로 인해 과열 된 주택 시장이었고, 글로벌 금융을 통해 길을 잃은 모기지 지원 증권이라는 모호한 금융 수단을 통해 대출을 재판매하는 것이 었습니다 체계. 부적합 차용자는 주택 가치가 떨어지기 시작했을 때 금리가 상승함에 따라 감당할 수없는 조정 가능한 금리 모기지를 제공 받았다. 아일랜드와 아이슬란드의 은행은 인디애나 폴리스와 아이다 호 폭포와 같은 곳에서 생겨난 연약한 모기지를 묶음으로써 생성 된 독성 자산 보유자가되었습니다.
다른 은행은 주택을 구매하지 않은 주택 구입자, 더 높은 수익의 암페타민으로 높은 주택 담보 대출자, 관리없이 주가를 더 높게 입찰하여 불길을 낸 투자자를 기반으로 구축 된 카드 집을 만드는 모기지에 대해 보험을 구입했습니다. 또는 기업의 지속 가능성에 대한 우려. 결국, 주택 가격은 계속 상승했고, 무모한 포기로 새로운 주택이 건설되었고, 차용인은 자본에 대한 접근이 자유롭고, 전 세계 은행 시스템은 스튜가 썩어 졌을 때도 여물통에서 열중했습니다. 무엇이 잘못 될 수 있습니까?
거의 모든 것이 밝혀졌습니다. 두 정부가 후원하는 단체 인 Fannie Mae와 Freddie Mac은 많은 모기지 위험을 감수하고 투자자들에게 재 매각하는 것은 납세자의 돈으로 구제되어야하고 연방 정부에 의해 수령되어야했습니다. 우연히도 오늘날에도 여전히 존재합니다. 차압이 급증하고 수백만 명이 집을 잃었고 집값이 급락했습니다.
10 년 후, 몇몇 주요 도시에서 주택 시장이 회복되었으며 대출은 어느 정도 엄격 해졌습니다. 테크노라티와 뱅킹 세트가 격렬한 상승세와 높은 평가를 받아 실리콘 밸리와 뉴욕시와 같은 시장이 호황을 누리고 있습니다. 라스 베이거스와 피닉스와 같은 도시는 여전히 뒤로 물러서려고 노력하고 있으며 녹 벨트는 아직 복구되지 않았습니다.
오늘날, 차용인은 10 년 전처럼 조정 가능한 요율에 노출되지 않습니다. JP Morgan에 따르면, 뛰어난 모기지 시장의 약 15 %는 조정 가능한 비율입니다. 금리가 2008 년보다 훨씬 낮기 때문에 미래의 인상으로도 시장을 넘어 설 가능성은 없습니다.
즉, 적어도 주택 구매자에게는 대출 기준이 강화되었지만 위험한 대출은 여전히 자동차와 단기 현금 대출에 만연합니다. 2017 년 서브 프라임 자동차 대출을 지원하는 250 억 달러의 채권이 발행되었습니다. 매년 평균 4 천억 달러 상당의 모기지 지원 유가 증권 발행액의 일부인 반면, 자동차에 대한 허위 인수 기준은 10 년 전 세계 금융 시스템을 무너 뜨린 위험한 모기지와 매우 유사합니다.
4. 도덕적 위험? 어떤 도덕적 위험?
위기에 대한 자연스러운 반응은 누군가를 비난하는 것입니다. 2009 년에는 주홍색 글자로 그림을 그릴 사람과 기관이 많았지 만 실제로는 누군가가 불법적이고 의심하지 않는 소비자와 투자자로부터 이익을 얻기 위해 불법적 인 수단을 사용했음을 증명하는 것이 훨씬 더 어렵습니다. 은행은 모두가 아니라 나쁜 행태를 보였지만 월스트리트와 메인 스트리트에있는 가장 많은 층이 많은 기관은 고객보다 경영진의 이익을 분명히 고려했습니다. 그들 중 누구도 범죄로 기소되거나 기소되지 않았습니다.
많은 은행과 대행사가 자신의 행동을 정리하는 것처럼 보였지만 금융 위기 이후에 종교가 있다고 생각되면 Wells Fargo를 참조하십시오.
Phil Angelides는 위기 이후 금융 조사위원회 (Financial Inquiry Commission)를 이끌고 세계 경제를 무너 뜨릴 수있는 문제의 근원에 도달했습니다. 그는 또 다른 위기를 예방할 수있는 교훈을 얻지 못했다고 Investopedia에 말했다.
“일반적으로 우리는 실수의 결과로부터 배웁니다. 그러나 무모한 행동으로 인한 법적, 경제적 또는 정치적 결과를 배제한 월스트리트는 자신의 행동에 대한 비판적인 자체 분석이나 그로 인해 야기 된 파괴에 의해 보증 된 문화의 근본적인 변화를 결코 수행하지 않았다”고 말했다.
5. 오늘날 우리는 어떻게 투자합니까?
위기가 시작된 이래 투자자들은 놀라운 성과를 거두었습니다. S & P 500은 2009 년 저점 이후 거의 150 % 상승하여 인플레이션에 맞춰 조정되었습니다. 초저금리, 양적 완화로 알려진 중앙 은행의 채권 매입 및 FAANG 주식의 상승으로 세계 주식 시장에 수조 달러의 시장 가치가 추가되었습니다. 우리는 또한 로보 어드바이저와 자동화 된 투자 도구의 탄생을 목격하여 새로운 투자자 인구를 시장에 내놓았습니다. 그러나 가장 중요한 발전은 교환 거래 제품의 증가와 수동 투자입니다.
JPMorgan에 따르면 ETF 자산은 2008 년 0.8 조 달러에서 올해 5 조 달러를 돌파했습니다. 인덱스 펀드는 현재 전 세계적으로 관리되는 주식 자산의 약 40 %를 차지합니다. ETF는 수수료가 적고 출시 후 감독이 덜 필요한 반면, 다가오는 위기에 직면 할 때 탄력적이지 않을 것이라는 우려가 커지고 있습니다. ETF는 주식처럼 거래되며 뮤추얼 펀드는 그렇지 않은 투자자에게 유동성을 제공합니다. 또한 감독 및 관리가 훨씬 적으므로 경제적입니다. ETF는 SPDR, DIA 및 QQQ와 같은 원본을 제외하고 2008-09 년에 비교적 새롭습니다. 이러한 제품의 대부분은 위기를 겪는 곰 시장을 본 적이 없습니다. 다음에 나타날 때, 그것들이 얼마나 탄력적인지 볼 것입니다.
상상하기는 어렵지만 FAANG 주식의 F 인 Facebook은 2012 년까지 공개되지 않았습니다. Amazon, Apple, Google 및 Netflix는 공개 기업이지만 오늘날보다 훨씬 작습니다. 그들의 대형 시가 총액은 소비자들 사이의 지배력을 반영합니다. 그러나 인덱스 펀드와 ETF에 대한 가중치는 엄청납니다. 그들의 시가 총액은 S & P 500의 하단 282 주만큼 큽니다. 이들 중 하나의 수정 또는 대규모 하락은 패시브 지수 또는 ETF 투자자를 끌어들일 수있는 소용돌이 효과를 만듭니다.
결론
금융 위기로부터 얻은 교훈은 고통스럽고 심오했습니다. 위기를 막기 위해 당시 정부와 연방 준비 은행은 전례없는 극단적 인 조치를 취했으며 재난의 반복을 막기 위해 개혁을 시행했다. 은행이 실패하기에 너무 크지 않고 유동성 위기를 막기 위해 충분한 현금 준비금을 확보하는 것과 같은 일부는 중단되었습니다. 감당할 수없는 주택에 부적합한 대출자를 빌려 주려는 대출은 줄어 들었습니다. 그러나 소비자, 투자자 및 차용자를 보호하기위한 광범위한 개혁은 이루어지지 않았습니다. 우리는 금융 시스템에 대한 광범위한 규제 완화의 일환으로 말미암아 폐지되고 물을 뿌리고 있습니다.
오늘날 우리가 10 년 전보다 더 안전하다는 일반적인 합의가있을 수 있지만, 다음 위기에 직면 할 때까지 그 사실을 실제로 아는 것은 어렵습니다. 우리는 이것을 알고 있습니다: 그것은 마지막 것과 같지 않을 것입니다 – 결코하지 않습니다. 그것이 위기와 소위 '검은 백조'에 관한 것입니다. 균열이 나타나기 시작하고 누군가가 그 원인을 자세히 살펴보기 전에 글로벌 질서를 뒤집는 거대한 구조 변화로 바뀝니다.
투자자로서 우리가 할 수있는 최선의 유일한 방법은 다양 화를 유지하고, 우리가하는 것보다 적게 지출하고, 위험 허용치를 적절히 조정하며, 사실이 아닌 것으로 보이는 것을 믿지 않는 것입니다.
#StaySmart
칼렙 실버-편집장
