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차례:

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기업 가치 – EV 정의

Anonim

목차

  • 기업 가치 – EV 란?
  • EV의 공식 및 계산
  • EV로부터 배우기
  • 여러 기업의 EV
  • P / E 비율 대 EV
  • EV 사용의 한계
  • 기업 가치의 예

기업 가치 – EV 란?

EV (Enterprise Value)는 회사의 총 가치를 측정 한 것으로 종종 주식 시가 총액에 대한보다 포괄적 인 대안으로 사용됩니다. EV에는 회사의 시가 총액뿐만 아니라 단기 및 장기 부채와 회사의 대차 대조표 현금이 포함됩니다. 기업 가치는 기업 인수 가능성을 평가하는 데 사용되는 대중적인 지표입니다.

기업 가치 소개

EV의 공식 및 계산

의 이자형 V = 미디엄 씨 + 티 영형 티 ㅏ 엘 디 이자형 비 티 − 씨 어디: 미디엄 씨 = 미디엄 ㅏ 아르 자형 케이 이자형 티 씨 ㅏ 피 나는 티 ㅏ 엘 나는 지 ㅏ 티 나는 영형 엔 ; 이자형 큐 유 ㅏ 엘 티 영형 티 h 이자형 씨 유 아르 자형 아르 자형 이자형 엔 티 에스 티 영형 씨 케이 피 아르 자형 나는 씨 이자형 미디엄 유 엘 티 나는 피 엘 나는 이자형 디 비 와이 티 h 이자형 엔 유 미디엄 비 이자형 아르 자형 영형 에프 영형 유 티 에스 티 ㅏ 엔 디 나는 엔 지 에스 티 영형 씨 케이 에스 h ㅏ 아르 자형 이자형 에스 티 영형 티 ㅏ 엘 디 이자형 비 티 = 이자형 큐 유 ㅏ 엘 티 영형 티 h 이자형 에스 유 미디엄 영형 에프 에스 h 영형 아르 자형 티 - 티 이자형 아르 자형 미디엄 ㅏ 엔 디 엘 영형 엔 지 - 티 이자형 아르 자형 미디엄 디 이자형 비 티 씨 = 씨 ㅏ 에스 h ㅏ 엔 디 씨 ㅏ 에스 h 이자형 큐 유 나는 V ㅏ 엘 이자형 엔 티 에스 ; 티 h 이자형 엘 나는 큐 유 나는 디 ㅏ 에스 에스 이자형 티 에스 영형 에프 ㅏ 씨 영형 미디엄 피 ㅏ 엔 와이 , 비 유 티 미디엄 ㅏ 와이 엔 영형 티 나는 엔 씨 엘 유 디 이자형 미디엄 ㅏ 아르 자형 케이 이자형 티 ㅏ 비 엘 이자형 에스 이자형 씨 유 아르 자형 나는 티 나는 이자형 에스 \ begin {aligned} & EV = MC + Total ~ Debt-C \\ & \ textbf {여기서:} \ & MC = \ text { small 시가 총액; 현재 주식과 동일} \ & \ text { 소액에 미결제 주식 수를 곱한 값} \ & Total ~ debt = \ text { small 단기 및}의 합과 동일 \\ & \ text { 소형 장기 부채} \ & C = \ text { 소형 현금 및 현금 등가물; 유동성 자산} \ & \ text { 소규모 회사이지만 유가 증권을 포함 할 수 없음} \ \ end {aligned} EV = MC + 총 부채: -MC = 시장 자본화; 현재 주가와 미결 주식 주식 수를 곱한 금액 총 부채 = 단기 및 장기 부채의 합과 같음 C = 현금 및 현금 등가물; 회사의 유동 자산이지만 유가 증권을 포함하지 않을 수 있음

시가 총액을 쉽게 구할 수없는 경우 계산하려면 미결제 주식 수에 현재 주가를 곱하십시오. 다음으로, 단기 및 장기 부채를 포함하여 회사의 대차 대조표에 모든 부채를 합산하십시오. 마지막으로 시가 총액을 총 부채에 더하고 결과에서 현금 및 현금 등가물을 뺍니다.

주요 테이크 아웃

  • 기업 가치 (Enterprise value)는 회사의 총 가치를 측정하는 방법으로, 주식 시가 총액에 대한보다 포괄적 인 대안으로 종종 사용됩니다. 기업 가치는 계산에 회사의 시가 총액뿐만 아니라 현금뿐만 아니라 단기 및 장기 부채를 포함합니다 회사의 대차 대조표에. 기업 가치는 회사의 성과를 측정하는 많은 재무 비율의 기초로 사용됩니다.

EV로부터 배우기

기업 가치 (EV)는 회사를 인수 할 경우 이론적 인 인수 가격과 비슷하다고 생각할 수 있습니다. EV는 여러 가지면에서 단순한 시가 총액과 크게 다르며 많은 사람들이이를 EV의 가치를보다 정확하게 표현한다고 생각합니다. 예를 들어, 회사의 부채 가치는 회사를 인수 할 때 구매자가 지불해야합니다. 결과적으로 기업 가치는 가치 계산에 부채를 포함하기 때문에 훨씬 더 정확한 인수 가치 평가를 제공합니다.

왜 시가 총액이 회사의 가치를 제대로 대표하지 않습니까? 한편으로는 회사의 부채와 다른 한편으로는 현금 준비금과 같은 중요한 요소가 많이 남아 있습니다. 기업 가치는 회사의 평가를 결정하기 위해 부채와 현금을 통합하기 때문에 기본적으로 시가 총액의 수정입니다.

여러 기업의 EV

기업 가치는 회사의 성과를 측정하는 많은 재무 비율의 기초로 사용됩니다. 기업 가치를 포함하는 기업 배수는 모든 소스에서 자본의 시장 가치에 반영된 회사의 총 가치를이자 이전의 수입, 세금, 감가 상각 및 상각 (EBITDA)과 같은 생성 된 운영 수입의 척도와 연관시킵니다.

EBITDA는 회사의 전체 재무 성과를 측정 한 것으로 일부 상황에서 단순 수입 또는 순이익의 대안으로 사용됩니다. 그러나 EBITDA는 자산, 플랜트 및 장비와 같은 자본 투자 비용을 제거하기 때문에 오해의 소지가 있습니다.

  • EBITDA = 지속적인 영업 +이자 + 세금 + 감가 상각 + 할부 상환으로 인한 반복 수입

기업 가치 / EBITDA 지표는 회사의 가치, 부채 포함, 회사의 현금 수입과 비 현금 지출을 비교하는 평가 도구로 사용됩니다. 동일한 업계의 회사를 비교하려는 분석가 및 투자자에게 이상적입니다.

EV / EBITDA는 다음과 같은 여러 상황에서 유용합니다.

  • EBITDA는 다른 정도의 재무 레버리지 (DFL)를 가진 기업을 비교할 때 P / E 비율보다 더 유용 할 수 있습니다. 공유 (EPS)는 아닙니다.

그러나 EV / EBITDA에는 여러 가지 단점이 있습니다.

  • 운전 자본이 증가하면 EBITDA는 운영 (CFO 또는 OCF)으로 인한 현금 흐름을 과장 할 것입니다. 또한이 법안은 다양한 수익 인식 정책이 회사의 OCF에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 무시합니다. 회사에 대한 무료 현금 흐름은 자본 지출 (CapEx)의 수를 포착하기 때문에 EBITDA보다 평가 이론과 더 밀접하게 연결되어 있습니다. 자본 비용이 감가 상각 비용과 같으면 EBITDA가 일반적으로 적절한 척도가 될 것입니다.

기업의 상대적 가치를 결정하기 위해 일반적으로 사용되는 또 다른 배수는 기업 가치 대 판매 비율 또는 EV / 판매입니다. EV / 판매는 회사가 일정 시점에 상환해야하는 부채의 가치와 금액을 고려하기 때문에 가격 / 판매 비율보다 더 정확한 척도로 간주됩니다.

일반적으로 EV / 판매 배수가 낮을수록 회사의 가치는 더 매력적이거나 저평가됩니다. 회사가 보유한 현금이 시가 총액 및 부채 가치 이상일 때 EV / 판매 비율은 실제로 마이너스 일 수 있습니다.

P / E 비율 대 EV

주가 수익률 (P / E 비율)은 주당 순이익 (EPS)을 기준으로 현재 주가를 측정하는 회사를 평가하는 비율입니다. 가격 대 수익률은 때때로 가격 배수 또는 수입 배수라고도합니다. P / E 비율은 회사가 대차 대조표에 가지고있는 부채 금액을 고려하지 않습니다.

그러나 EV에는 회사를 평가할 때 부채가 포함되며 종종 종합적인 평가를 달성하기 위해 P / E 비율과 함께 사용됩니다.

EV 사용의 한계

앞서 언급했듯이 EV에는 총 부채가 포함되어 있지만 회사 경영진이 부채를 어떻게 활용하고 있는지 고려해야합니다. 예를 들어, 석유 및 가스 산업과 같은 자본 집약 산업은 일반적으로 상당한 양의 부채를 수반하며 이는 성장을 촉진하는 데 사용됩니다. 부채는 플랜트 및 장비 구매에 사용될 수 있습니다. 결과적으로 부채가 적거나없는 산업에 비해 부채가 많은 회사의 경우 EV가 왜곡 될 수 있습니다.

다른 금융 지표와 마찬가지로, 동종 업계의 회사를 비교하여 동료와 비교하여 회사의 가치를 더 잘 파악하는 것이 가장 좋습니다.

기업 가치의 예

앞서 언급 한 바와 같이, EV 공식은 본질적으로 자본의 시장 가치 (시가 총액)와 회사의 부채의 시장 가치를 합한 것입니다. 회사의 시가 총액은 주식 가격에 미결 주식 수를 곱하여 계산됩니다. 순 부채는 부채의 시장 가치에서 현금을 뺀 값입니다. 다른 회사를 인수하는 회사는 대상 회사의 현금을 유지하기 때문에 시가 총액으로 표시된 회사의 가격에서 현금을 공제해야합니다.

Macy (M)의 엔터프라이즈 가치를 계산해 봅시다. 2017 년 1 월 28 일 마감 된 회계 연도에 Macy는 다음을 기록했습니다.

2017 10-K 선언에서 가져온 메이시의 데이터
1 # 뛰어난 주식 308.5 백만
2 17/17/17 기준 주가 $ 20.22
삼 시가 총액 6.238 억 달러 항목 1 x 2
4 단기 부채 $ 309 million
5 장기 부채 650 억 달러
6 총 부채 $ 6.87 억 항목 4+ 5
7 현금 및 현금성 자산 13 억 달러
기업 가치 $ 11.808 십억 항목 3 + 6-7

위의 정보에서 Macy의 시가 총액을 계산할 수 있습니다. 메이시의 주당 주가는 20.22 달러에 미화 3 억 8 천 8 백만 주가 있습니다.

  • 메이시의 시가 총액은 6.238 억 달러 (308.5 백만 x $ 20.22)이며, 메이시의 단기 부채는 3 억 7, 800 만 달러, 장기 부채는 670 억 달러이며 총 부채는 68 억 달러이며, 메이시는 13 억 달러의 현금 및 현금 자산을 보유하고있다.

Macy의 기업 가치는 620 억 8 천만 달러 (시가 총액) + 68 억 7 천만 달러 (채무)-13 억 달러 (현금)로 계산됩니다.

  • 메이시 EV = 11, 808 억 달러

기업 가치는 회사를 평가할 때 포괄적 인 것으로 간주됩니다. 왜냐하면 회사가 Macy의 미결제 주식을 6.2 십억 달러에 구매하려면 Macy의 미결제 부채도 해결해야하기 때문입니다.

인수 한 회사는 Macy를 구매하기 위해 113 억 달러를 지출 할 것입니다. 그러나 메이시의 현금은 13 억 달러이므로이 금액을 추가하여 부채를 상환 할 수 있습니다.

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