공유 작업 영역 스타트 업인 WeWork는 2019 년 초에 470 억 달러에 달했습니다. 이는 Ford Motor Co. (F)와 같은 많은 S & P 500 기업의 시가 총액보다 360 억 달러 인 Twitter Inc. (예를 들어 TWTR)과 AMD (Advanced Micro Devices Inc.)는 400 억 달러에 이른다. 그러나 계획된 초기 공모 (IPO)를 폐기하고 주요 투자자 중 하나 인 SoftBank Group Corp.에 의해 쫓겨 난 후, 이 기술 유니콘은 최근 80 억 달러에 불과했습니다. 거의 400 억 달러가 사라졌습니다.
전체적인 혼란은 투자자의 수익 성장이 중요하고 수익성이 다른 날까지 미루어 질 수있는 쉬운 돈이있는 환경에서 발생할 수있는 일에 대한주의적인 이야기를 투자자에게 제공합니다. 그러나 제임스 맥킨토시 (James Mackintosh)의 월스트리트 저널 (Wall Street Journal)의 최근 칼럼에 따르면 돈을 쉽게 조달 할 수있는 자금 조달의 시대는 끝날 것입니다.
주요 테이크 아웃
- WeWork는 이익을 추구하면서 손실을 무시할 수있는 유일한 회사는 아니며, 투자자들은 최근 IPO의 손실을보고 더 큰 손실을 볼 수 있습니다. 채권 수익률이 높으면 성장 주식보다 가치 주식을 선호 할 것입니다. 무역 전쟁이 치열 해지면 주식은 되돌릴 수 있습니다.
투자자에게 의미하는 것
첫 번째 교훈은 WeWork에서 일어난 일이 다른 유명한 유니콘에도 일어날 수 있다는 것입니다. 성장을 추구하면서 손실을 무시하는 것은 회사 고유의 것이 아닙니다. 이러한 비즈니스 모델은 UBER (Uber Technologies Inc.), LYFT (LYFT) 및 INS (PINS)의 올해 가장 가치있는 IPO의 특징이었습니다. 세 가지 모두 모두 최소 3 년간 손실을 예측하는 한편 연간 30 %의 매출 성장을 추구했습니다. 그들 모두는 이제 공개 시장 데뷔보다 훨씬 낮은 가격으로 거래되고 있습니다.
두 번째 교훈은 올해 IPO의 25 %만이 첫해에 순이익을 올릴 것으로 예상되므로 투자자들은 더 큰 손실을 볼 수 있다는 것입니다. 2000 년 닷컴 버블이 터진 이후 가장 낮은 수치입니다. 또한 작년에 공개 시장에 진출한 기술, 미디어 및 통신 회사의 8 %만이 비즈니스의 첫해에 수익성이 가장 높았으며, 가장 낮은 수준은 1995 년으로 거슬러 올라갔습니다. 저널에 따르면
그것이 충분하지 않다면 투자자들이 성장 주식을 아프게 할 수 없다면, 세 번째 교훈은 최근 몇 달 동안 채권 수익률이 상승했다는 것입니다. 이는 가치에 대한 혜택이지만 성장에는 더 나쁜 소식입니다. 채권 수익률이 높으면 경제 전망이 개선 될 수 있으며 호의를 얻지 못했지만 이제는 거래처럼 보이는 주기적 주식에 적합합니다. 또한 채권 수익률이 높을수록 할인율이 높아짐에 따라 미래 수입은 현재 수입에 비해 가치가 떨어집니다. 성장 주식은 모두 미래의 수입을 기반으로하기 때문에 매력적이지 않습니다.
채권 수익률이 상승하는 가운데 WeWork 붕괴는 그림 4와 같습니다. 투자자들은 회사의 현재 수입과 현금 흐름에 더 많이 고정되고 판매 성장에 대한 우려는 줄어 듭니다. 이미 많은 고 가치 성장 회사들이 최근 실적 부진으로 주가가 하락하는 것을보기 위해 예상보다 더 나은 수익을보고함에 따라 이미 일어나고 있습니다. 반면에 테슬라 (TSLA)는 예측보다 수익은 더 나쁘지만 예상치 못한 이익은 주가가 상승했다고보고했다. 결론은 다시 유행에 이르렀으며 이는 현재로서는 가치 투자가 다시 유행에 빠졌음을 의미합니다.
레슨 5는 레슨 4에 약간의 도움이됩니다. 즉, 가치가 실제로 수행되는 한 가치는 회복됩니다. 즉, 싼 주식은 회사의 수입에 비해 가격이 낮은 주식입니다. 미국과 중국의 무역 긴장이 악화되면 어려울 수있는 실적이 견실해야합니다. 세계 2 대 경제국이 차이를 해결하는 데 진전을 보이고 있다는 낙관론이 많이 있지만, 무역 전쟁이 치열 해지고 세계 경제가 약화되면 가치주가 또 다른 타격을 입을 것입니다.
앞서 찾고
그러나 WeWork의 교훈은 가치가 매력적이지 않을 때 성장 주식이 반드시 최상의 대안 일 필요는 없다는 것입니다. 그 교훈을 배운 투자자들은 이번에는 성장에 더 주저하는 것을 꺼려 할 것입니다. 적어도 투자자들은 현금을 숨기려는 곳에 대해 조금 더 부지런하고 선택해야 할 것입니다.
