현재 보고서에서 Goldman Sachs는 2020 년에 5 가지 주요 트렌드에 대한 고객의 우려를 해결합니다. 이들은 다음과 같습니다. 미국 경제 성장이 예상보다 느리게 S & P 500 수익에 영향을 미치는 방법; 미국 주식이 다른 시장보다 여전히 우수한지 여부; 성장에서 가치 주식으로 지속적인 회전을 이끄는 것; 그리고 Goldman이 금융보다 산업 주식을 선호하는 이유.
주요 테이크 아웃
- Goldman Sachs의 고객은 2020 년 주식에 대한 주요 관심사를 가지고 있으며, 여기에는 주식 환매 및 경제 성장 예측이 포함되며, 다른 질문에는 미국 vs. 글로벌 주식 및 성장 vs. 가치가 포함됩니다.
투자자의 의의
우리는 아래 Goldman의 견해를 요약합니다.
재고 환매. Goldman은 2019 년에 바이백이 15 % ~ 710 억 달러, 2020 년에는 5 % ~ 675 억 달러 감소 할 것으로 추정합니다. 2019 년 첫 9 개월 동안 전년 대비 감소율은 9 %로, 수입 성장 둔화로 인해 증가했습니다 금융 후 위기에 대한 CEO의 신뢰와 신뢰. 그럼에도 불구하고 2019 년의 710 억 달러는 두 번째로 높은 연간 총액이 될 것입니다.
2011 년 이후 매입은 매년 평균 4, 500 억 달러에 이르렀으며, 다른 모든 공급원의 주식에 대한 순 수요는 100 억 달러에 불과합니다. Goldman은“주식 환매가 크게 감소하면 EPS 성장이 둔화되고 변동성이 큰 거래 범위가 확대 될 것”이라고 결론 지었다.
미국 경제 성장. Goldman의 기본 사례는 2020 년 S & P 500 수입이 2020 년 $ 174 (+ 6 %), 2021 년 $ 183 (+ 5 %) 인 2020 년 미국 GDP 성장률은 2.3 %를 기록합니다. GDP 성장률의 각 백분율 포인트 변경은 소득을 $ 5만큼 이동시킵니다.
2020 년 GDP 성장률 1.8 %를 감안할 때, S & P 500 수입은 3 달러 감소 할 것으로 예상됩니다. "우리의 P / E 다중 예측 18 배는 크게 변하지 않을 것입니다. 우리는 주식이 이미 약 2 %의 미국 경제 성장을 평가하고 금리 및 거시 환경에 비해 공정한 가치로 거래하고 있다고 추정합니다."
미국 주식 대 글로벌 주식. 미국의 실적은 EPS 성장률이 높고 기술 주식의 집중도가 높으며 불확실성이 적다는 것을 반영합니다. 골드만은 미국 EPS 성장률 (+ 6 %)이 일본 (+ 5 %) 및 유럽 (+ 2 %)보다 "보통 높지만"아시아 (일본 제외) (+ 12 %)에 비해 2020 년에 미국의 실적이 좁아 질 것으로 예상합니다. 미국 대통령 선거에 대한 불확실성 증가.
성장에서 가치 주식으로의 회전. 골드만은“높은 배수와 낮은 배수의 주식에 대한 평가 스프레드는 테크 버블 이후 가장 넓다. "높은 평가 분산"이 역사적으로 가치 주식보다 우선하지만 "타이밍에 대한 신호는 거의 없습니다."
2020 년에 예상되는 것과 같은 "최근의 경제 성장"속에서 "투자자들은 특이한 성장을 일으킬 수있는 주식에 대한 평가 프리미엄을 지불합니다." 그들은 "많은 세속적 성장 주식이 가진 극단적 인 평가없이"합리적인 가격의 성장 주식을 추천한다.
산업 주식 대 금융 주식. 골드만은“우리는 제조업의 반등과 미국-중국 무역 긴장 완화가 산업을 지원할 것으로 기대한다”고 말했다. "금융 성과는 미국의 성장보다 글로벌 GDP 성장과 더 밀접한 상관 관계가 있습니다. 우리는 이미 대부분의 경제학자들이 예상하는 성장 가속화 속도에 따라 금융 가격이 책정되었다고 생각합니다."
앞서 찾고
최근의 우려는 S & P 500 회사가보고 한 것보다 훨씬 약한 이익 성장을 보여주는 미국 정부 데이터와 관련이 있습니다. Goldman은 NIPA (National Income and Product Accounts)에는 S & P 500에 비해 소규모, 비효율, 수익성이 낮은 회사가 많이 포함되어 있다고 지적했습니다.
월스트리트 저널 (Wall Street Journal) 칼럼은 세금, 규모 및 부문의 격차가 많은 차이를 유발한다는 것을 인정합니다. 그러나 2008 년과 2009 년의 지나치게 공격적인 기록을 통해 미래의 이익 성장을 증가시킨 "CEO 보너스 구조"에 의한 "회계 회계사"를 의심합니다.
