뮤추얼 펀드 분석은 일반적으로 펀드 전략 (성장 또는 가치), 중간 시가 총액, 롤링 수익률, 표준 편차 및 부문, 지역 등의 포트폴리오 분석에 대한 매우 기본적인 분석으로 구성됩니다. 우리는 투자자로서 종종 그 결과의 근본 원인에 의문을 제기하지 않고 통계적 결과에 정착합니다.
다음 요약은 통계 성과 분석 및 위험 지표 평가의 제거를 장려하는 것이 아니라 관리자의 기술과 부가 가치 기능을보다 잘 다루는보다 엄격한 프로세스로 이러한 분석을 보완 할 것을 권장합니다. 아래에서 논의되는 각 측정 항목이 다양한 소프트웨어를 사용하여 어떻게 계산되고 해석 될 수 있는지 알아보십시오.
월간 실적
대부분의 경우, 첫 번째 관심 항목은 뮤추얼 펀드의 성과입니다. 우리는 1 년, 3 년, 5 년 수익률을 벤치마킹 및 비교 대상 동료들과 비교해 볼 수 있으며 성과가 우수한 여러 관리자를 찾을 수 있습니다. 우리가 일반적으로 이러한 유형의 분석에서 수집하지 않는 것은 관리자의 성과가 평가되는 기간 동안 일관성이 있었는지 또는 몇 개월 이상 성과가 있었는지입니다. 또한 관리자의 성과가 특정 유형의 회사 나 지역에 노출되어 주도적인지 여부도 알 수 없습니다. 월간 성과 대비 상대 벤치 마크를 평가함으로써 특정 펀드의 성과 기대치에 대한 추가 통찰력을 제공하는 단서를 찾을 수 있습니다.
이 분석을 수행하는 가장 좋은 방법은 펀드의 성과와 벤치 마크를 나란히 나열하고 매월 펀드의 상대적 초과 / 미달 성과를 비교하고 상대적 성과가 훨씬 더 크거나 작은 달을 찾는 것입니다. 평균 또는 특정 패턴을 찾습니다. 벤치 마크 성능에 관계없이 성능이 매우 높거나 낮은 달을 찾을 수도 있습니다. 예를 들어, 12 개월 중 11 개월 동안 지수를 모방하지만 1 개월 동안 지수를 3 % 초과하는 뮤추얼 펀드는 1 년 수익률이 매우 매력적입니다. 투자자는 특정 달의 성과를 이해하는 것이 중요합니다. 다시 말해, 펀드 매니저는 지속적으로 좋은 투자 기회를 발견 할 수있는 체계적이고 체계적인 프로세스를 갖추고 있습니까?
많은 경우, 펀드 매니저는 전략 또는 프로세스를 명확하게 설명 할 수 없으므로 미래에 실제로 성과를 반복 할 수 있는지에 대한 의문을 제기합니다. 이러한 시나리오 중 하나가 다른 성능 예외 사례와 함께 발견되면 펀드 매니저와의 인터뷰 중에 제기해야 할 훌륭한 주제가 될 수 있습니다.
업 마켓 및 다운 마켓 캡처
이 분석은 업 / 다운 마켓에서의 시장 움직임에 대한 펀드의 민감도를 밝혀냅니다. 다른 한편으로, 높은 업 마켓 캡처 비율과 낮은 다운 마켓 캡처 비율을 가진 펀드는 다른 펀드보다 더 매력적입니다. 많은 분석가들이이 간단한 계산을 개별 투자 관리자에 대한 광범위한 평가에 사용합니다. 투자자가 다른 것을 선호하는 경우가 있지만, 단순성을 위해, 나는이 두 가지 조치가 펀드의 동료뿐만 아니라 서로 관련되어 있기 때문에 엄격하게 중점을 둘 것입니다.
업 마켓 비율이 100보다 큰 투자 관리자는 업 마켓에서 지수를 능가했습니다. 예를 들어, 업 마켓 캡처 비율이 120 인 관리자는 지정된 기간 동안 관리자가 시장을 20 % 초과 달성했음을 나타냅니다. 다운 마켓 비율이 100 미만인 관리자는 다운 마켓에서 지수를 능가했습니다. 예를 들어, 다운 마켓 캡처 비율이 80 인 관리자는 해당 기간 동안 관리자의 포트폴리오가 인덱스보다 80 % 만 감소했음을 나타냅니다. 장기적으로이 펀드는 지수를 능가 할 것입니다.
펀드가 업 마켓 비율이 높으면 업 마켓 비율이 낮은 펀드보다 시장이 상승하는 동안 더 매력적입니다. 이는 베타 주식 증가, 주식 픽킹, 레버리지 또는 시장이 상승 할 때 시장을 능가하는 다양한 전략의 조합에 대한 투자에서 비롯 될 수 있습니다. 종종 업 캡처 비율이 높은 뮤추얼 펀드의 다운 캡처 비율도 높아서 수익률의 변동성이 높아집니다. 그러나 훌륭한 뮤추얼 펀드 매니저는 시장 침체기에 방어 적으로 변할 수 있고 시장 하락의 높은 비율을 포착하지 않으면 서 부를 보존 할 수 있습니다.
낮은 다운 마켓 캡처는 낮은 베타 주식, 우수한 주식 선택, 많은 양의 현금 보유 또는 다양한 전략의 조합에 투자하여 실현할 수 있습니다. 업 캡쳐 및 다운 캡쳐 메트릭스의 개념은 뮤추얼 펀드 매니저가 비즈니스 사이클의 변화를 탐색하고 시장이 상승 할 때 수익을 극대화하는 동시에 시장이 하락할 때 부를 보존하는 방법을 이해하는 것입니다.
지표 계산
시장에는 이러한 메트릭을 계산할 수있는 소프트웨어가 있지만 다음 단계에 따라 Microsoft Excel을 사용하여 두 메트릭을 모두 계산할 수 있습니다.
- 시장이 긍정적 인 수익을 보인 달에 대해서만 시장의 누적 수익을 계산합니다. 시장이 긍정적 인 수익을 보인 달에 대해서만 펀드의 누적 수익을 계산합니다. 각 결과에서 하나를 빼고 펀드의 수익에 대해 얻은 결과를 시장의 수익을 위해 얻은 결과.
다운 캡처 수익률을 계산하려면 시장이 다운 된 몇 달 동안 위의 단계를 반복하십시오.
시장이 하락했을 때 펀드에 긍정적 인 수익이 있더라도 해당 월의 펀드 수익률은 업 캡쳐 계산이 아닌 다운 캡쳐 계산에 포함됩니다.
이것은 다음을 보여줍니다.
- 자산 배분: 명시된 벤치 마크를 능가하기 위해 관리자가 특정 포지션을 과체중 또는 과소 평가하는 정도 보안 선택: 시장 벤치 마크를 능가하는 개별 증권을 선택하는 관리자의 기술.
스타일 분석
따라서 투자자는 양적 분석을 거쳐 뮤추얼 펀드의 투자 전략, 시장을 능가하는 능력, 좋은 시간을 통한 일관성 및 펀드에 투자하는 여러 가지 다른 요인을 연구했습니다. 좋은 가능성.
그러나 투자하기 전에, 투자자는 뮤추얼 펀드 매니저가 펀드의 명시된 위임장 및 투자 스타일과 일치하는 수익률을 가지고 있는지 확인하기 위해 스타일 분석을 수행하려고합니다. 예를 들어, 스타일 분석은 대형 성장 관리자가 대규모 성장 관리자를 나타내는 성과를 가지고 있었는지 또는 펀드에 다른 자산 군이나 다른 시장의 회사에 대한 투자와 더 유사한 수익이 있는지 여부를 나타낼 수 있습니다. 자본화.
이를 수행하는 한 가지 방법은 뮤추얼 펀드의 월별 수익을 특정 투자 스타일을 나타내는 여러 가지 다른 지수와 비교하는 것입니다. 이것을 스타일 분석이라고합니다. 아래 예에서는 Janus Advisor Forty Fund (JARTX)의 수익률을 네 가지 지수와 비교합니다. 인덱스의 선택은 분석되는 펀드에 따라 달라질 수 있습니다. X 축은 펀드와 국제 지수 또는 미국 기반 지수의 상관 관계를 보여줍니다. Y 축은 펀드의 대기업과 소기업과의 상관 관계를 보여줍니다. 미국을 대표하는 지수는 S & P 500과 Russell 2000이며 국제 지수는 MSCI EAFE와 MSCI EM 지수입니다. 데이터 포인트는 Excel의 최적화 공식을 사용하여 계산하고 솔버 함수를 사용하여 적용했습니다.
차트에서 볼 수 있듯이 JARTX는 S & P 500 지수와의 상관 관계가 점점 커지고 있으며, 이는 대규모 초점과 일치합니다. 그러나 가장 최근의 데이터 포인트는 왼쪽으로 계속 이동하여 뮤추얼 펀드 매니저가 더 많은 비율의 국제 기업에 투자하고 있음을 나타냅니다.
그림 1: 뮤추얼 펀드 분석
작은 다이아몬드는 가장 최근의 월말 이전 4/4 분기에 5 년 동안 4 개의 지수 각각과 뮤추얼 펀드 수익의 유사성을 나타냅니다. 그 이후에 더 큰 다이아몬드는 각각의 후속 분기말에 대해 5 년의 롤링 기간 동안 동일한 메트릭을 계산합니다. 가장 큰 다이아몬드는 가장 최근 5 년의 롤링 기간을 나타냅니다. 이 예에서, 펀드는 미국 대형 펀드가 아닌 글로벌 펀드처럼 행동했습니다. 더 큰 다이아몬드는 차트에서 왼쪽으로 이동하여 미국 및 국제 회사 모두에게 큰 모자를 나타냅니다.
이 경향이 반드시 좋은 것이거나 나쁜 것은 아닙니다. 단지 투자자에게이 펀드가 어떻게 수익을 창출했는지, 그리고 더 중요한 것은 다양한 포트폴리오 내에서 어떻게 할당해야하는지에 대한 정보를 제공합니다. 예를 들어, 국제 메가 캡에 이미 큰 배분이있는 포트폴리오는이 펀드의 추가 혜택을받지 못할 수 있습니다.
결론
Morningstar 보고서 또는 Yahoo!에서 찾을 수있는 전통적인 뮤추얼 펀드 분석 금융은 동료와 비교하여 펀드의 매력을 결정하는 유용한 도구가 될 수 있습니다. 그러나보다 자세한 분석을 통해 투자자는 관리자의 직무에 비해 관리자의 기술을보다 잘 평가하고 원하는 노출에 대한 포트폴리오를보다 효율적으로 관리 할 수 있습니다. 분석에는 데이터 준비에 더 많은 시간이 필요하지만 추가 정보를 통해 얻을 수있는 이점은 그만한 가치가 있습니다. 투자자가 뮤추얼 펀드의 실적 기록과 매력을 판단하기 위해 평가할 수있는 여러 가지 추가 지표와 질적 요소가 있습니다. 이 기사는 쉽게 계산할 수 있지만 매우 유용한 정보를 제공하는 몇 가지 추가 도구를 제공했습니다.
