기여 분석이란 무엇입니까
기여 분석은 포트폴리오 또는 펀드 매니저의 성과를 평가하기위한 정교한 방법입니다. 이 방법은 관리자의 투자 스타일, 특정 주식 선택 및 이러한 결정의 시장 타이밍의 세 가지 요소에 중점을 둡니다. 펀드 매니저의 투자 선택 및 해당 펀드의 성과로 이어지는 철학의 측면에 대한 정량적 분석을 제공하려고 시도합니다.
속보 속성 분석
기여 분석은 펀드 매니저가 투자하기로 선택한 자산 클래스를 식별하는 것으로 시작합니다. 성능 비교를위한 일반적인 벤치 마크를 제공합니다. 자산 클래스는 일반적으로 관리자가 선택하는 유가 증권의 유형과 그들이 시작하는 시장을 설명합니다. 유럽 채권 또는 미국 기술 주식은 모두 예일 수 있습니다.
속성 분석의 다음 단계는 관리자의 투자 스타일을 결정하는 것입니다. 위에서 설명한 클래스 식별과 마찬가지로 스타일은 관리자의 성능을 측정하는 데 벤치 마크를 제공합니다. 스타일 분석의 첫 번째 방법은 관리자의 자산에 집중합니다. 그들은 큰 모자입니까 아니면 작은 모자입니까? 가치 또는 성장? Bill Sharpe는 1988 년에 두 번째 유형의 스타일 분석을 도입했습니다. RBSA (Returns-based Style Analysis)는 펀드의 수익을 도표화하고 비슷한 성능 이력을 가진 지수를 찾습니다. Sharpe는 이차 최적화라고하는 기술로이 방법을 개선하여 관리자의 수익과 가장 밀접한 상관 관계가있는 인덱스 혼합을 할당 할 수있었습니다.
기여 분석가가 해당 혼합을 식별하면 관리자의 성과를 평가할 수있는 맞춤형 수익 벤치 마크를 공식화 할 수 있습니다. 그러한 분석은 매니저가 그러한 벤치 마크를 능가하는 초과 수익 또는 알파에 대해 조명을 비춰 야합니다. 속성 분석의 다음 단계는 해당 알파를 설명하려고합니다. 관리자의 주식 선택, 섹터 선택 또는 시장 타이밍 때문입니까? 주식 픽에 의해 생성 된 알파를 결정하려면 분석가가 섹터 및 타이밍에 기인 한 알파 부분을 식별하고 빼야합니다. 다시 한 번, 이것은 관리자가 선택한 부문과 거래시기에 따라 맞춤형 벤치 마크를 개발하여 수행 할 수 있습니다. 펀드의 알파가 13 % 인 경우, 해당 13 %의 특정 슬라이스를 섹터 선택 및 해당 섹터의 시작 및 종료 타이밍에 지정할 수 있습니다. 나머지는 주식 선택 알파입니다.
시장 타이밍 및 기여 분석: 기술 또는 행운?
관리자 평가에서 시장 타이밍의 중요성에 대한 학문적 연구는 타이밍의 중요성에 대한 광범위한 결론을 이끌어 냈습니다. 일반적으로, 주제에 대한 대부분의 분석은 주식 선택 및 투자 스타일이 타이밍보다 관리자의 성과에 더 큰 비중을 두는 것에 동의합니다. 일부 학자들은 타이밍과 관련하여 관리자의 성과 중 상당 부분이 임의적이거나 행운이라고 지적합니다. 시장 타이밍을 측정 할 수있는 한, 학자들은 상승 및 하락을 반영한 벤치 마크와 비교하여 관리자의 수익을 측정하는 것이 중요하다고 지적합니다. 이상적으로, 펀드는 강세에 올라가고 약세 기간에 시장보다 적게 하락할 것입니다. 이것은 정량적 용어로 표현하기에 속성 분석에서 가장 어려운 부분이기 때문에 대부분의 분석가는 주식 선택 및 투자 스타일보다 시장 타이밍에 덜 중요합니다.
