승인 된 참가자 (AP)는 교환 거래 자금 (ETF)의 생성 및 상환 프로세스의 중심에있는 주요 당사자 중 하나입니다. 그들은 자금을 창출하는 데 필요한 기초 자산을 획득하여 ETF 시장에서 유동성의 상당 부분을 제공합니다. 시장에 주식이 부족한 경우 승인 된 참가자가 더 많은 주식을 만듭니다. 반대로, 승인 된 참가자는 공급이 부족하거나 수요가 줄어들면 유통 지분을 줄입니다. 이는 주가를 기본 순자산 가치 (NAV)와 일치시키는 생성 및 상환 메커니즘으로 수행 할 수 있습니다.
승인 된 참가자 분류
승인 된 참가자는 ETF가 보유하고자하는 유가 증권을 취득 할 책임이 있습니다. 그것이 S & P 500 지수 인 경우, 모든 구성 요소를 동일한 무게로 구매하여 스폰서에게 전달합니다. 그 대신에 승인 된 참가자에게는 생성 단위라고하는 동등한 가치의 주식 블록이 제공됩니다. 발행자는 한 명 이상의 승인 된 참가자의 서비스를 기금으로 사용할 수 있습니다. 규모가 크고 활동적인 자금은 승인 된 참가자 수가 더 많은 경향이 있습니다. 이것은 또한 다양한 유형의 자금에 따라 다릅니다. 평균적으로 거래량 증가로 인해 주식은 채권보다 더 많은 참여자가 있습니다.
전통적으로 승인 된 참가자는 Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) 및 Morgan Stanley (MS)와 같은 대규모 은행입니다. 그들은 스폰서로부터 보상을받지 않으며 ETF의 주식을 상환하거나 생성 할 법적 의무가 없습니다. 대신, 승인 된 참가자는 2 차 시장에서의 활동 또는 1 차 거래 실행을 갈망하는 고객으로부터 수집 한 서비스 수수료를 통해 보상됩니다.
결국, 양 당사자는 협력을 통해 이익을 얻습니다. 스폰서는 펀드를 만드는 데 도움을받는 반면 참가자는 이익을 위해 재판매 할 주식 블록을 얻습니다. 이 프로세스는 반대로 작동합니다. 승인 된 참가자는 주식을 매도 한 후 펀드의 기본 담보와 동일한 가치를받습니다.
승인 된 참가자 간 경쟁
다수의 승인 된 참가자는 특정 ETF의 유동성을 개선하는 데 도움이됩니다. 경쟁의 위협은 펀드 거래를 적정 가치에 가깝게 유지하는 경향이 있습니다. 더 중요한 것은, 승인 된 추가 참가자가 더 나은 시장 운영을 장려한다는 것입니다. 한 당사자가 승인 된 참가자 역할을 중단하면 다른 당사자는 제품을 수익성있는 기회로보고 생성 / 상환 기술을 제공합니다. 동시에, 영향을받는 승인 된 참가자는 내부 문제를 해결하고 주요 시장 활동을 재개 할 수있는 옵션이 있습니다.
