심각한 물리학 자들은 아이작 뉴턴 경에 대해 읽으면서 중력과 운동에 대한 그의 가르침을 배웁니다. 진지한 투자자들은 벤자민 그레이엄 (Benjamin Graham)의 연구를 읽고 금융과 투자에 대해 배웁니다.
"가치 투자의 아버지"와 "월스트리트 학장"으로 알려진 Graham (1894-1976)은 큰 위험을 감수하지 않고 자신과 고객을 위해 주식 시장에서 돈을 버는 데 탁월했습니다. Graham은 현대 투자자들이 오늘날에도 계속 사용할 수 있도록 안전하고 성공적으로 투자하는 많은 원칙을 만들고 가르쳤습니다.
이 아이디어는 회사에 대한 Graham의 근면하고 거의 외과적인 재무 평가를 바탕으로 작성되었습니다. 그의 경험으로 Graham은 간단하고 효과적인 논리를 이끌어 냈으며 Graham은 성공적인 투자 방법을 개발했습니다.
그레이엄의 유산과 시작
Graham의 연구는 투자 분야에서 전설적입니다. 그는 보안 분석 직업의 창시자로 명성을 얻었습니다. Warren Buffett의 멘토로 가장 잘 알려져 있지만 Graham은 그의 저서 "Security Analysis"(1934)와 "The Intelligent Investor"(1949)의 저명한 작가였습니다. Graham은 주식에 성공적으로 투자하기 위해 재무 분석만을 사용하는 최초의 사람 중 하나였습니다. 그는 또한 1933 년 증권법의 많은 요소 (“진실에 관한 진실 법”이라고도 함)를 작성하는 데 중요한 역할을했으며, 그 중에서도 회사가 독립 회계사에 의해 인증 된 재무 제표를 제공해야했습니다. 이를 통해 Graham의 재무 분석 작업이 훨씬 쉽고 효율적으로 이루어졌으며이 새로운 패러다임에서 성공했습니다.
Graham은 뉴욕 컬럼비아 대학교의 스타 학생이었으며 1914 년 졸업 직후 월스트리트에서 일했습니다. 그는 15 년 동안 상당한 규모의 개인 둥지 알을지었습니다. 그러나 그레이엄은 1929 년 주식 시장 붕괴와 그에 따른 대공황으로 돈을 잃었다. 위험에 대한 어려운 교훈을 얻은 후 그는 "보안 분석"(1934 년에 출판)을 작성하여 Graham의 유가 증권 분석 및 평가 방법을 연대기 화했습니다. 이 책은 금융 분야에서 수십 년 동안 현장에서 중요한 작업으로 사용되었습니다.
1929 년에 발생한 그레이엄의 상실과 대공황으로 인해 투자 기술을 연마하게되었습니다. 이러한 기술은 하락 위험을 최소화하면서 주식의 이익을 추구했습니다. 그는 회사의 청산 가치보다 훨씬 낮은 가격으로 주식을 거래 한 회사에 투자함으로써이를 수행했습니다. 간단히 말해서 그의 목표는 1 달러 상당의 자산을 $ 0.50에 구매하는 것이 었습니다. 이를 위해 그는 시장 심리학을 활용하여 시장의 두려움과 탐욕을 이용하여 자신의 이익을 얻고 숫자로 투자했습니다.
이론: "미스터 마켓"과 안전의 한계
그레이엄은 매일 당신을 사거나 그의 관심사를 팔겠다고 제안하는 비즈니스 파트너로서 시장을 바라 보는 것이 중요하다고 강조했습니다. Graham은이 가상의 인물을 "Mr. Market"이라고했습니다. Graham은 때때로 시장의 가격이 합리적이라고 생각하지만 때로는 비즈니스의 경제적 현실을 고려할 때 너무 높거나 낮다고 말합니다.
당신은 투자자로서 마켓 씨의이자를 사거나 팔아 넘기거나 가격이 마음에 들지 않으면 무시해도됩니다. 그는 항상 내일 다른 제안으로 돌아 오기 때문에 그를 무시할 수 있습니다. 이것이 "사용 시장"심리학입니다. Graham은 현재의 유가 증권 평가와 상관없이 항상 투자가 요구되는 전문가보다 평균 투자자가 "아니오"라고 말할 수있는 자유를 주요 이점으로 보았습니다.
Graham은 또한 투자에서 항상 안전 여유를 갖는 것이 중요하다는 점을 강조했습니다. 이는 보수적 인 비즈니스 평가보다 훨씬 낮은 가격으로 주식을 구매하는 것을 의미했습니다. 시장이 궁극적으로 주식을 공정 가치로 재평가함에 따라 이익이 상승 할 수 있고 계획된대로 진행되지 않고 사업이 위축 될 경우 하락에 대한 보호를 제공하기 때문에 이것은 중요합니다. 이것이 그의 작품의 수학적 측면이었습니다.
위대한 투자자와 교사
Graham은 자신의 투자 업무 외에도 컬럼비아 대학교 (Columbia University)의 교장에서 보안 분석 수업을 강의했습니다. 여기서 그는 돈 버는 것만큼이나 투자 과정과 전략에 매료되었습니다. 이를 위해 그는 1949 년 "지능형 투자자 (Intelligent Investor)"를 썼습니다.이 책은 "보안 분석 (Security Analysis)"보다 일반 투자자들에게보다 실용적인 조언을 제공했으며, 사상 가장 많이 팔린 투자 서 중 하나가되었습니다.
워렌 버핏은 "지능형 투자자"를 "지금까지 쓰여진 투자에 관한 최고의 책"이라고 설명합니다. 버핏은 그레이엄은 특히 투자 아이디어를 통해 다른 사람들에게 매우 관대하다고 말했다. Graham은 은퇴 기간 중 더 많은 시간을 새롭고 간단한 공식을 작성하여 일반 투자자가 주식에 투자 할 수 있도록했습니다. 버핏은 또한 연례 회의를 자신의 지식을 일반 투자자와 공유 할 수있는 기회로보고이 신조를 따르고 있습니다.
19 세의 "지능형 투자자"를 읽은 후 버핏은 컬럼비아 비즈니스 스쿨에 등록하여 그레이엄에서 공부 한 후 평생 우정을 쌓았습니다. 나중에 그는 Graham-Newman Corporation 회사에서 Graham을 위해 일했으며, 이는 폐쇄 형 뮤추얼 펀드와 비슷했습니다. 버핏은 그레이엄이 사업을 마치고 은퇴하기로 결정하기 전까지 2 년 동안 일했다.
그 후 많은 그레이엄의 고객들은 버핏에게 돈을 관리해달라고 요청했으며 나머지는 역사입니다. 버핏은 자신의 전략을 계속 발전 시켰으며 Graham과는 다른 점으로 비즈니스 품질의 중요성과 투자를 무기한 보유하는 것이 중요하다는 점을 강조했습니다. Graham은 일반적으로 회사의 수에 따라 순전히 투자하고 미리 정해진 값으로 투자를 매각합니다. 그럼에도 불구하고 버핏은 그레이엄의 방법과 조언에 따라 돈을 잃은 사람은 없다고 말했다.
결론
Graham은 수년간의 돈 관리를 통해 평균 20 %의 연평균 수익을 거두었지만 Graham의 투자에 대한 세부 정보는 쉽게 구할 수 없습니다. 그는 보통주 매입이 순수한 도박으로 널리 알려진 당시에 이러한 결과를 달성했습니다. 그러나 Graham은 위험도가 낮고 수익률이 높은 방법으로 주식을 매입했습니다. 이러한 이유로 Graham은 진정한 재무 분석의 선구자였습니다.
