자본 시장 라인 (CML) 정의

CML (Capital Market Line)이란 무엇입니까?

자본 시장 라인 (CML)은 리스크와 수익을 최적으로 결합한 포트폴리오를 나타냅니다. 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)은 효율적인 포트폴리오에 대한 위험과 수익 간의 균형을 보여줍니다. 위험없는 수익률과 위험 자산의 시장 포트폴리오를 최적으로 결합하는 모든 포트폴리오를 나타내는 이론적 개념입니다. CAPM 하에서 모든 투자자는 위험이없는 비율로 차입 또는 대출함으로써 자본 시장 라인에서 평형을 유지합니다. 이는 주어진 위험 수준에 대한 수익을 극대화하기 때문입니다.

주요 테이크 아웃

자본 시장 라인 (CML)은 위험과 수익을 최적으로 결합한 포트폴리오를 나타냅니다.CML은 위험 포트폴리오가 시장 포트폴리오 인 CAL의 특별한 경우입니다. 따라서 CML의 기울기는 시장 포트폴리오의 예리한 비율입니다.CML의 가로 채기 지점과 효율적인 프론티어는 탄젠시 포트폴리오라고하는 가장 효율적인 포트폴리오를 생성합니다. 일반적으로 샤프 비율이 CML보다 높으면 판매 샤프 비율이 CML 미만인 경우

캐피탈 마켓 라인

자본 시장 라인 (CML) 이해

이론적으로 CML (Capital Market Line)에 속하는 포트폴리오는 리스크 / 반품 관계를 최적화하여 성능을 극대화합니다. 자본 할당 라인 (CAL)은 투자자에게 무위험 자산 및 위험 포트폴리오 할당을 구성합니다. CML은 위험 포트폴리오가 시장 포트폴리오 인 CAL의 특별한 경우입니다. 따라서 CML의 기울기는 시장 포트폴리오의 예리한 비율입니다. 일반화로 샤프 비율이 CML보다 높으면 자산을 구매하고 샤프 비율이 CML보다 낮 으면 판매하십시오.

CML은 무위험 투자를 포함한다는 점에서 더 널리 알려진 효율적인 프론티어와 다릅니다. CML의 가로 채기 지점과 효율적인 프론티어는 탄젠시 포트폴리오라고하는 가장 효율적인 포트폴리오가됩니다.

CAPM은 정의 된 수준의 위험에 대해 가장 높은 기대 수익률을 제공하거나 주어진 수준의 예상 수익에 대해 가장 낮은 위험을 제공하는 최적 포트폴리오의 효율적인 프론티어에서 무위험 수익률을 탄젠트 포인트와 연결하는 라인입니다.. 기대 수익률과 분산 (위험)간에 가장 균형이 잘 맞는 포트폴리오가이 라인에 있습니다. 탄젠트 포인트는 시장 포트폴리오라고 알려진 위험 자산의 최적 포트폴리오입니다. 평균 분산 분석 가정 – 투자자가 일정량의 분산 위험에 대한 기대 수익률을 극대화하려고하며 위험이없는 수익률이 있다고 모든 투자자는 CML에 속하는 포트폴리오를 선택합니다.

Tobin의 분리 정리에 따르면 시장 포트폴리오와 해당 시장 포트폴리오와 위험이없는 자산의 최상의 조합을 찾는 것은 별개의 문제입니다. 개별 투자자는 리스크 회피에 따라 리스크가없는 자산 또는 리스크가없는 자산과 시장 포트폴리오의 일부 조합을 보유하게됩니다. 투자자가 CML을 높이면 전체 포트폴리오 위험 및 수익이 증가합니다. 리스크 회피 투자자는 리스크가없는 자산에 가까운 포트폴리오를 선택하고 수익이 높을수록 낮은 차이를 선호합니다. 위험 회피 애호가 투자자는 CML에서 포트폴리오를 더 높이고 기대 수익은 더 높지만 분산은 더 많이 선호합니다. 위험없는 비율로 자금을 빌려서 위험 시장 포트폴리오에 투자 가능한 자금의 100 % 이상을 투자 할 수있어 시장 포트폴리오가 제공하는 것 이상의 기대 수익률과 위험을 모두 증가시킬 수 있습니다.

캐피탈 마켓 라인 방정식

의 $\begin{matrix} {아르 자형}_{피} = {아르 자형}_{에프} + \frac{{아르 자형}_{티} - {아르 자형}_{에프}}{σ_{티}} σ_{피} \\ 어디: \\ {아르 자형}_{피} = 포트폴리오 수익 \\ {아르 자형}_{에프} = 무위험 요금 \\ {아르 자형}_{티} = 시장 수익 \\ σ_{티} = 시장 수익률의 표준 편차 \\ σ_{피} = 포트폴리오 수익률의 표준 편차 \end{matrix} \ begin {aligned} & R_p = r_f + \ frac {R_T-r_f} { sigma_T} sigma_p \\ & \ textbf {where:} \ & R_p = \ text {portfolio return} \ & r_f = \ text {위험 없음 rate} \ & R_T = \ text {시장 수익률} \ & \ sigma_T = \ text {시장 수익률 표준 편차} \ & \ sigma_p = \ text {포트폴리오 수익 표준 편차} \ \ end {aligned}$ RP = rf + σTRT-rf σp 여기서: Rp = 포트폴리오 리턴 rf = 위험 무위험 비율 RT = 시장 수익률 σT = 시장 수익률의 표준 편차 σp = 포트폴리오 수익률의 표준 편차

자본 시장 라인과 보안 시장 라인

CML은 때때로 보안 시장 라인 (SML)과 혼동됩니다. SML은 CML에서 파생됩니다. CML은 특정 포트폴리오에 대한 수익률을 보여 주지만 SML은 특정 시점에서의 시장 위험과 수익률을 나타내며 개별 자산의 예상 수익률을 보여줍니다. CML의 위험 측정은 표준 수익률 편차 (총 위험)이지만 SML의 위험 측정은 시스템 위험 또는 베타입니다. 합리적인 가격의 유가 증권은 CML과 SML에 표시됩니다. CML 또는 SML보다 높은 유가 증권은 주어진 위험에 비해 너무 높고 가격이 저렴한 수익을 창출하고 있습니다. CML 또는 SML 아래에 표시되는 유가 증권은 주어진 위험에 비해 너무 낮은 수익을 창출하고 있습니다.

캐피탈 마켓 라인의 역사

평균-분산 분석은 Harry Markowitz와 James Tobin에 의해 개척되었습니다. 1952 년에 Markowitz가 최적의 포트폴리오를 효율적으로 개척했으며 1958 년 James Tobin은 현대 포트폴리오 이론에 대한 무위험 비율을 포함 시켰습니다. William Sharpe는 1960 년대에 CAPM을 개발하여 1990 년에 노벨상을 수상했습니다. Markowitz 및 Merton Miller와 함께

차례: