널리 사용되는 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)은 실용적이면서도 장단점이 있습니다.
CAPM 모델: 개요
자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)은 필요한 투자 수익률과 위험 간의 선형 관계를 설정하는 재무 이론입니다. 이 모델은 자산의 베타, 무위험 금리 (일반적으로 재무부 채권 금리)와 자기 자본 위험 프리미엄 또는 시장 기대 수익률에서 무위험 금리 사이의 관계를 기반으로합니다.
의 E (ri) = Rf + βi (E (rm) -Rf) 여기서: E (ri) = 금융 자산에 대한 반환 iRf = 무위험 수익률 βi = 금융에 대한 베타 가치 자산 i
모델의 핵심은 비현실적이며 일부 주요 결점의 기초를 제공 할 수있는 비판의 기본 가정입니다. 완벽한 모델은 없지만 각각 유용하고 적용 가능한 몇 가지 특성이 있어야합니다.
CAPM 모델의 장점
CAPM을 적용하면 다음과 같은 많은 이점이 있습니다.
사용의 용이성
CAPM은 필요한 수익률에 대한 신뢰를 제공하기 위해 다양한 가능한 결과를 도출하기 위해 쉽게 스트레스 테스트를 수행 할 수있는 간단한 계산입니다.
주요 테이크 아웃
- CAPM은 쉽게 계산되고 스트레스 테스트를 거친 널리 사용되는 수익 모델로, 비현실적인 가정으로 비판을받습니다. 비판에도 불구하고 CAPM은 많은 상황에서 DDM 또는 WACC 모델보다 더 유용한 결과를 제공합니다.
다각화 된 포트폴리오
투자자들이 시장 포트폴리오와 유사하게 다각화 된 포트폴리오를 보유하고 있다는 가정은 비 체계적인 (특정) 위험을 제거합니다.
체계적인 위험
CAPM은 배당 할인 할인 모형 (DDM)과 같은 다른 수익 모델에서 제외되는 체계적 위험 (베타)을 고려합니다. 체계적 또는 시장 위험은 예측할 수 없기 때문에 중요한 변수이며, 이러한 이유로 종종 완전히 완화 될 수 없습니다.
비즈니스 및 재무 위험 변동
비즈니스가 기회를 조사 할 때 비즈니스 믹스와 파이낸싱이 현재 비즈니스와 다른 경우 가중 평균 자본 비용 (WACC)과 같은 다른 필수 수익 계산을 사용할 수 없습니다. 그러나 CAPM은 가능합니다.
CAPM은 투자 모자이크의 다른 측면과 함께 사용될 경우 잠재적 투자를 지원하거나 제거 할 수있는 비교할 수없는 수익률 데이터를 제공 할 수 있습니다.
CAPM 모델의 단점
많은 과학적 모델과 마찬가지로 CAPM에는 단점이 있습니다. 주요 단점은 다음을 포함하여 모델의 입력 및 가정에 반영됩니다.
무위험 비율 (Rf)
R f 로 사용되는 일반적으로 받아 들여지는 비율은 단기 정부 증권의 수익률입니다. 이 입력을 사용할 때의 문제점은 매일 수율이 변경되어 변동성이 발생한다는 것입니다.
시장에 반환 (Rm)
시장 수익률은 시장의 자본 이익과 배당의 합으로 설명 할 수 있습니다. 주어진 시간에 시장 수익률이 마이너스 일 수있는 경우 문제가 발생합니다. 결과적으로, 장기 시장 수익률은 수익률을 매끄럽게하기 위해 활용됩니다. 또 다른 문제는 이러한 수익률이 역전되어 향후 시장 수익률을 나타내지 않을 수 있다는 것입니다.
무위험 비율로 빌릴 수있는 능력
CAPM은 비현실적인 실제 그림을 반영하는 것을 포함하여 4 가지 주요 가정을 기반으로합니다. 투자자가 위험 부담없이 빌려 빌릴 수 있다는 가정은 현실적으로 달성 할 수 없습니다. 개인 투자자는 미국 정부와 동일한 비율로 빌리거나 빌릴 수 없습니다. 따라서 필요한 최소 리턴 라인은 실제로 모델이 계산하는 것보다 덜 가파 릅니다 (낮은 리턴 제공).
프로젝트 프록시 베타 결정
CAPM을 사용하여 투자를 평가하는 비즈니스는 프로젝트 또는 투자를 반영하는 베타를 찾아야합니다. 종종 프록시 베타가 필요합니다. 그러나 프로젝트를 올바르게 평가하기 위해 정확하게 결정하는 것은 어렵고 결과의 신뢰성에 영향을 줄 수 있습니다.
