컨버터블 헤지 란?
전환 위험 회피는 회사의 전환 사채 또는 사채에서 긴 포지션을 취하고 기초 보통주에서 전환 금액의 짧은 포지션을 동시에 구성하는 거래 전략입니다. 컨버터블 헤지 전략은 컨버터블 채권 또는 사채 만 홀딩함으로써 얻을 수있는 것보다 더 높은 수율을 생성하면서 시장 중립적 이도록 설계되었습니다. 이 전략의 핵심 요건은 매도 매도 주식이 채권 또는 사채를 전환하여 취득 할 주식 수 (전환율이라고 함)와 같아야한다는 것입니다.
주요 테이크 아웃
- 컨버터블 헤지는 전환 가능한 채무 담보를 구매할 때 기본 주가 변동을 상쇄합니다. 짧은 재고 위치를 상쇄하기 위해 재고로 변환됩니다.
컨버터블 헤지 이해
전환 가능한 헤지는 종종 헤지 펀드 매니저와 투자 전문가가 사용합니다. 컨버터블 헤지 전략의 이론적 근거는 다음과 같다. 만약 주식이 평평하게 거래되거나 거의 변화가 없다면, 투자자는 컨버터블로부터이자를 받는다. 주식이 하락하면 채권은 하락하는 반면 짧은 포지션은 상승하지만 투자자는 여전히 채권에서이자를받습니다. 주식이 상승하면 채권이 상승하고 짧은 주식 포지션은 손실되지만 투자자는 여전히 채권의이자를받습니다.
이 전략은 주가 변동의 영향을 제거합니다. 또한 거래의 비용 기반을 줄입니다. 투자자가 단기 매각을하면 해당 매각의 수익금이 투자자의 계정으로 이동합니다. 현금이 일시적으로 증가하면 (주식을 되 찾을 때까지) 채권 비용의 상당 부분을 상쇄하여 수익률을 높입니다.
예를 들어, 투자자가 $ 100, 000 상당의 채권을 매수하고 $ 80, 000 상당의 주식을 매입하면 계정의 자본금이 $ 20, 000 만 감소합니다. 따라서 채권에 대한이자는 $ 100, 000의 채권 비용 대신 $ 20, 000에 대해 계산됩니다. 수율이 5 배 증가합니다.
컨버터블 헤지에서주의 할 사항
이론적으로, 투자자는 현재 자신의 계좌에있는 짧은 매각으로받은 현금에 대한이자를 받아야합니다. 현실적으로 이것은 소매 투자자에게는 일어나지 않습니다. 중개업자는 일반적으로 공매도에서 얻은 돈에 대해서는이자를 지불하지 않으며, 이로 인해 수익이 더욱 강화됩니다. 실제로, 마진이 사용되는 경우 일반적으로 소매 투자자에게 단락 비용이 발생합니다. 증거금이 사용 된 경우 (단락에 증거금 계정이 필요한 경우) 투자자는 단기 포지션을 시작하기 위해 빌린 자금에이자를 지불합니다. 이것은 채권이자에서 얻은 수익을 줄일 수 있습니다.
수율을 크게 높이려는 유혹이 들리지만, 짧은 판매 수익은 투자자가 아니라는 것을 기억하는 것이 중요합니다. 현금은 짧은 판매의 결과로 계정에 있지만 특정 시점에 닫아야하는 공개 포지션입니다. 이 전략은 일반적으로 채권이 전환 될 때 마감됩니다. 전환 된 채권은 이전에 있었던 것과 동일한 금액의 주식을 제공하며 전체 포지션은 마감되고 종료됩니다.
소매점에서 거래하지 않는 대기업, 헤지 펀드 및 기타 금융 기관은 단기 판매로 인한 수익에 대한이자를 얻거나 단기 판매 리베이트를 협상 할 수 있습니다. 이는 투자자가 주식 매각으로 인한 현금 잔고 증가에 대한이자 및이자에 대한이자를 얻음에 따라 전반적인 전략의 수익을 증가시킬 수 있습니다.
투자자는 헤지가 계획대로 작동 할 것이라고 확신해야합니다. 즉, 전환 사채에 대한 통화 기능을 재확인하고 배당 문제가 없는지 확인하고 발행 회사 자체에 부채에 대한이자를 지급하는 안정적인 이력이 있는지 확인해야합니다. 배당을 지불하는 주식은이 전략에 의해 해를 입힐 수 있습니다. 숏 셀러는이 전략에 의해 생성 된 수익으로 먹을 배당금을 지불 할 책임이 있기 때문입니다.
주식의 컨버터블 헤지의 예
조안은 소득을 찾고 있습니다. 그녀는 XYZ Corp.에서 발행 한 컨버터블 채권을 $ 1000에 구매합니다. 6.5 %를 지불하고 100 주로 전환합니다. 채권은 매년 65 달러의이자를 지불합니다.
Joan은 투자 수익률을 높이기 위해 주당 6 달러에 거래되는 XYZ의 100 주를 공시합니다 (이는 채권의 전환 금액이므로). 짧은 매각은 600 달러를 기록하는데, 이는 투자에 대한 Joan의 총 비용이 $ 400 ($ 1000-$ 600)이며 그녀의 수익은 여전히 $ 65라는 것을 의미합니다. 새로운 투자 비용을 사용하면 이제 수익은 16.25 %입니다.
조안은 그 수익률을 보호하고 있습니다. 주식 거래가 더 낮 으면, 짧은 주식 포지션은 수익성이 있으며, 전환 사채 또는 사채의 가격 하락이 상쇄됩니다. 반대로, 주식이 인식한다면, 짧은 포지션의 손실은 컨버터블 증권의 이익으로 상쇄됩니다. 잠재적 마진 요구 사항 및 중개인이 청구 한 차용 및 / 또는 단락 비용과 같은 다른 요소도 고려해야합니다.
