전환 사채는 채권자에게 차후에 사전 결정된 가격과 정해진 수의 주식으로 자신의 채권을 다른 형태의 부채 나 자본으로 전환 할 권리를 부여합니다. 역 전환 가능 채권은 발행일에 채권의 원금을 자본, 현금 또는 다른 형태의 부채로 전환 할 권리를 의무는 아니지만 부여합니다.
다시 말해, 전환 사채와 역 전환 사채는 모두 같은 종류의 전환권을 제공하지만 그 권리는 다른 당사자에 속합니다. 두 가지 도구 모두 변환 기능은 본질적으로 옵션으로 알려진 일종의 임베디드 파생물입니다. 이 둘의 차이는 채권에 첨부 된 옵션의 구조와 관련이 있습니다.
컨버터블 채권의 작동 방식
전환 사채는 채권을 보통주로 전환 할 의무는 없지만, 원하는 경우 그렇게 할 수 있습니다. 변환 기능은 채권에 첨부 된 통화 옵션과 유사합니다.
전환 기능의 기초가되는 지분 또는 부채가 시장 가격이 상승하면 전환 사채는 프리미엄으로 거래되는 경향이 있습니다. 기본 부채 나 자본의 가격이 하락하면 전환 기능의 가치가 떨어집니다. 그러나 컨버터블 옵션의 가치가 거의 없어도 컨버터블 보유자는 일반적으로 쿠폰과 만기 액면가를 지불하는 채권을 보유합니다.
전환 사채는 회사에 융통성있는 융자 옵션이며 위험이 높거나 보상이 많은 회사에 매우 유용합니다. 이 옵션의 채권 수익률은 전환 옵션이없는 유사한 채권보다 낮습니다.
리버스 컨버터블 채권의 작동 방식
컨버터블 본드 사촌과 마찬가지로 리버스 컨버터블 본드에는 옵션 옵션 기능이 내장되어 있습니다. 그러나이 경우 내장 옵션은 채권 발행자가 회사 주식에 보유하는 풋 옵션입니다. 이 옵션을 사용하면 발행자가 기존 채무, 현금 또는 기초 회사의 주식에 대해 정해진 날짜에 채권의 원금을 채권자에게“투입”할 수 있습니다. 기본 회사는 발행자 자신 일 수도 있고, 발행자의 비즈니스와는 전혀 관련이없는 완전히 다른 회사 일 수도 있습니다.
발행인은 일반적으로 기초 주식이 종종 노크 레벨이라고하는 정해진 가격 이하로 떨어질 경우 역 전환 가능 채권의 옵션을 행사합니다.이 경우 채권 소유자는 원금과 추가 쿠폰 대신 주식을받습니다. 분명히 그렇게하면 발행자에게 많은 돈을 절약 할 수 있습니다.
예를 들어, XYZ 은행은 블루칩 회사 인 ABC Corp.의 주식에 풋 옵션이 내장되어 은행 자체 부채에 대해 역 환산 채권을 발행한다고 가정합니다. 채권의 명시된 수익률은 10 % ~ 20 % 일 수 있지만 ABC의 주식 가치가 실질적으로 하락하면 은행은 채권의 만기에 현금을 지불하는 대신 우량주를 채권자에게 발행 할 권리를 보유합니다.
역 전환 가능 채권은 만기에 단기적인 경향이 있습니다. 당연히, 이자 수익과 원금 상환 대신 회사의 주식을 수락해야하는 투자자들에 대한 위험 때문에, 수익률은 반대 옵션없이 유사한 채권보다 높은 경향이 있습니다.
