순 현재 가치 (NPV) 계산은 투자 기회를 평가할 때 유용하지만 그 과정이 결코 완벽한 것은 아닙니다. 따라서 NPV는 투자 가치를 평가하는 데 유용한 출발점이지만 투자자가 모든 투자 결정에 의존해야하는 결정적인 지표는 아닙니다.
NPV 및 투자
어떤 경우에는 현재의 돈이 미래에 같은 금액보다 더 가치가 있습니다. 인플레이션으로 인해 시간이 지남에 따라 가치가 떨어집니다. 또한 한 가지 방법으로 투자 한 돈은 더 높은 수익을 제공 할 수있는 다른 방법으로 투자 할 수 있습니다. 다시 말해서, 미래에 벌어 들인 달러가 현재에서 벌어 들인 달러보다 적을 수 있습니다. NPV 공식의 할인율 요소는 예상 현금 흐름의 현재 가치에서 투자 된 현금의 현재 가치를 빼기 때문에 잠재적 인 가치 하락을 설명합니다.
NPV 적용
예를 들어, 투자자는 오늘 또는 1 년 후에 $ 100를받을 수 있습니다. 대부분의 투자자는 지불을 기꺼이 연기하지 않을 것입니다. 그러나 투자자가 오늘 100 달러 또는 1 년에 105 달러를 받도록 선택할 수 있다면 어떨까요? 같은 기간 동안 5 % 이상의 금리를 산출 할 수있는 대체 투자가 없다면, 1 년간 대기 한 경우 5 %의 수익률이 가치가 있습니다.
투자자가 내년에 상대적으로 안전한 투자로 8 %의 수입을 올릴 수 있다는 것을 알고 있다면, 5 %의 수익률을 가진 선택이 아닌 오늘 100 달러를받을 것입니다. 이 경우 8 %를 할인율이라고합니다.
NPV 및 할인율 민감도
NPV 계산의 가장 큰 단점은 할인율에 대한 민감성입니다. 결국 NPV는 동일한 시점 (보통 현금 흐름이 시작될 때)에 대해 여러 할인 된 현금 흐름 (양수 및 음수 모두)을 현재 가치 조건으로 변환 한 것입니다. 따라서, 각 현재 가치 (PV) 계산의 분모에 사용 된 할인율은 최종 NPV 수를 결정하는 데 중요합니다. 할인율의 작은 증가 또는 감소는 최종 출력에 상당한 영향을 미칩니다.
예를 들어, 오늘 $ 4, 000의 비용이 들지만 올해 말부터 5 년 동안 (총 명목 금액 $ 5, 000) 연간 이익으로 $ 1, 000를 지불 할 것으로 예상되는 투자를 생각해보십시오. NPV 계산에서 5 % 할인 비율을 사용하면 5 달러 $ 1, 000 지불은 오늘 달러로 $ 4, 329.48와 같습니다. 초기 지불금 $ 4, 000을 빼면 NPV는 $ 329.28입니다.
그러나 할인율을 5 %에서 10 %로 높이면 NPV가 매우 다릅니다. 10 % 할인율에서 투자 현금 흐름은 현재 가치 3, 790.79 달러까지 합산됩니다. 이 금액에서 4, 000 달러의 초기 비용을 빼면 NPV는 -209.21 달러가됩니다. 단순히 금리를 조정함으로써 가치를 창출하는 것에서 가치를 잃는 것으로 변화했습니다.
할인율 선택 —NPV 사용의 단점
투자자는 어떤 할인율을 사용해야하는지 어떻게 알 수 있습니까? 위험 프리미엄을 나타 내기 위해 투자에 대한 비율을 정확하게 파악하는 것은 정확한 과학이 아닙니다. 손실 위험이 적고 투자가 안전하다면 5 %가 합리적인 할인율이 될 수 있습니다. 그러나 투자에 10 % 할인율을 보증하기에 충분한 위험이 있다면 어떻게 될까요? NPV 계산에는 할인율을 선택해야하므로 잘못된 비율을 선택하면 신뢰할 수 없습니다.
다른 단점
문제를 더욱 복잡하게 만드는 것은 전체 기간 동안 투자가 동일한 수준의 위험을 갖지 않을 가능성이 있습니다.
5 년 투자의 예에서, 투자가 첫 해에 손실 위험이 높지만 지난 4 년 동안 상대적으로 낮은 위험이있는 경우 투자자는 NPV를 어떻게 계산해야합니까? 투자자는 각 기간마다 다른 할인율을 적용 할 수 있지만, 이로 인해 모델이 더욱 복잡해지고 5 개의 할인율이 필요합니다.
마지막으로 NPV를 투자 기준으로 사용하는 데 따른 또 다른 주요 단점은 투자 내에 존재할 수있는 실제 옵션의 가치를 전적으로 배제한다는 것입니다.
5 년간의 투자 사례를 다시 고려하십시오. 현재 돈을 잃고 있지만 3 년 안에 크게 확장 될 것으로 예상되는 신생 기술 회사에 투자한다고 가정합니다. 투자자가 확장이 발생할 것이라고 확신하는 경우 해당 옵션의 가치를 투자의 총 NPV에 통합해야합니다. 그러나 표준 NPV 공식은 실제 옵션의 가치를 포함시킬 방법을 제공하지 않습니다.
