국제 투자는 실제로 미국 기반 투자자에게 다각화를 제공합니까? 투자가에게 제안 할만한 충분한 정보가 확실히 있으며, 기관 투자가들은 20 년 이상 배에 탔습니다. 국제 자산에 대한 투자 전제는 일반적으로 다각화가 미국에 기반을 둔 투자자에게 제공하는 혜택에 의해 결정됩니다. 미국 이외의 자산과 미국 자산의 장기 상관 관계를 살펴보면, 낮은 포트폴리오의 자산을 포트폴리오에 추가하면 전체 위험을 줄일 수 있으므로 이론이 적용됩니다. 이것이 투자 이론에서 일반적으로 받아 들여지는 것처럼 보이지만, 보다 심도있는 평가는 이것이 항상 그런 것은 아니라는 사실에 대한 설득력있는 증거를 제공합니다.
국제 시장
미국 이외의 시장을 살펴보면 주식과 채권에 대해 선진 시장과 신흥 시장의 두 가지 범주가 있습니다. 그런 다음 신흥 시장은 하위 범주로 세분화됩니다. 이러한 분류가 결정되는 방식에는 약간의 차이가 있지만 파이낸셜 타임즈 (Financial Times)와 런던 증권 거래소 (FTSE)에 의해 원산지에 대한 좋은 출처가 정의되었습니다.
2008 년 9 월 현재 선진국 FTSE 분류는 호주, 오스트리아, 벨기에, 캐나다, 덴마크, 핀란드, 프랑스, 독일, 그리스, 홍콩, 아일랜드, 이스라엘, 이탈리아, 일본, 룩셈부르크, 네덜란드, 뉴질랜드, 노르웨이, 포르투갈, 싱가포르, 대한민국, 스페인, 스웨덴, 스위스, 영국 및 미국
선진 시장은 일반적으로 더 크고 더 설립 된 것으로 간주되며 덜 위험한 투자로 인식됩니다. 나머지 국가는 신흥 시장으로 분류 된 다음 다양한 규모, 국내 총생산 (GDP), 유동성 및 인구 수준을 가진 선진, 2 차 및 프론티어 신흥 시장으로 분류됩니다. 여기에는 브라질, 베트남 및 인도와 같은 국가가 포함됩니다. 이러한 시장은 사실상 유동성이 적고 개발도 적으며 위험성이 높은 것으로 간주됩니다. 주식 시장과 마찬가지로 일부 국가에는 채권 시장이 있습니다. 회사 채권이 미국 이외의 지역에서 훨씬 덜 발행되기 때문에 정부 관련 문제에 의해 지배됩니다.
국제 투자의 이점
미국 기반 투자 포트폴리오에 국제 자산 클래스를 추가하면 총 수익률을 높일 수있는 잠재력과 총 포트폴리오를 다양화할 수있는 잠재력이 있습니다. 미국 주식이 대부분의 기간 동안 국제 시장을 능가하기 때문에 총 수익률을 높일 수있는 가능성이 분명합니다.
그림 1: 지역별 수익률은 주기적입니다: 미국과 국제 주식 실적.
그림 1은 국제 주식이 다양한 기간 동안 미국 주식보다 우수한 실적을 보여줍니다. 이러한 추세는 시장 움직임 동안 방향이 바뀌거나 방향이 바뀌었지만 장기적인 차이는 분명합니다.
이를 통해 두 번째 다각화 개념을 도입 할 수 있습니다. 상관 관계가 낮은 자산을 추가하여 전체 위험을 줄입니다.
그림 2: 월별 수익률의 3 년 롤링 상관 관계: 미국 및 국제 주식.
그림 2는 미국 이외의 자산과 미국 자산의 장기 상관 관계를 나타냅니다. 증거는 분명하지만 국제 자산과의 다각화 개념을 실천하는 대부분의 사람들은 최근의 상관 관계 변화를 인식하지 못합니다. 역사적으로 국제 자산과 미국 자산을 결합하여 포트폴리오를 구성하면 표준 편차로 정의 된 것처럼 위험이 낮은 수익률 패턴이 생성됩니다. 역사적으로 미국 이외의 자산을 미국 기반 포트폴리오에 10 % 만 추가하면 5 년 동안 전체 포트폴리오의 표준 편차를 0.7-1.1 % 줄일 수 있습니다. 언뜻보기에 이것은 실질적인 것으로 간주되지 않을 수 있지만 장기간에 걸쳐 볼 때 미국 이외의 자산에 대한 장기 약속을 암시하는 강력한 증거가 있습니다.
국제 투자의 단점
대부분의 독자는 여기서 멈추거나 눈을 가리고 이미 수립 한 전략을 유지하기를 원할 수 있습니다. 좋은 소리, 말이되고 과거에 효과가 있었는데 왜 계속 읽어야합니까? 답은 그림 2의 맨 오른쪽과 시간에 따른 상관 관계의 변화에 있습니다. Vanguard의 투자 상담 및 연구 그룹의 분석가 인 Yesim Tokat 박사는 "유럽의 관점에서 투자하는 국제 주식: 장기 기대 및 단기 출국"이라는 제목의 논문을 작성했습니다 (2004 년 10 월). 그의 연구는 국제 투자를 통한 다각화의 인식 된 이점에 의문을 제기합니다.
짧은 기간과 최근 동향을 목표로 삼아 위험을 크게 증가시키지 않으면 서 더 높은 수익을 창출하지 않는 한 이러한 자산을 제외하는 것이 합리적입니다. 이 연구는 시간대의 단기 초점을 비판함으로써 쉽게 따를 수 있습니다.
이 연구에서 가장 매력적인 점은 약세 시장에서 국제 투자가 더 높은 수익을 냈고 변동성을 줄이는 데 실패했다는 것입니다. 불 시장 동안, 국제 투자는 그림 3에서 볼 수 있듯이 높은 수익률로 이어지지 않고 다변화를 증가 시켰습니다.
도표 3: 유럽 곰과 황소 시장에서 국제 주식의 연간 실적. 참고: 모든 반품은 합성 유로화입니다.
이것은 자산 클래스의 상관 관계 증가와 직접 관련이 있지만 그 이유를 반드시 알려주지는 않습니다. 이론은 다양하며 국제 시장의 세계화 및 통합을 가장 많이 참조합니다.
결론
현대의 포트폴리오 이론은 처음 제시된 이래 기관과 개인 모두를위한 투자 전략을 정의했습니다. 특히 선진 주식 시장에서 미국 이외의 자산 포트폴리오를 구성하면 총 수익이 증가하고 변동성이 감소합니다. 그러나 미국과 비 미국 시장 사이의 상관 관계가 증가하는 추세가있었습니다. 이러한 상관 관계의 증가는 다각화의 개념을 의문으로 불렀습니다. 짧은 기간과 황소와 곰 시장에 중점을 둔 연구로 인해 갑옷이 무너졌습니다. 단기간은 현재까지만 존재하며 역사적 추세가 우선 할 것이라고 주장 할 수 있습니다. 장기적인 추세로서 세계화 및 통합으로 인한 상관 관계의 증가를 기록하는 것이 중요합니다. 계속되면 기록을 다시 작성해야 할 수도 있습니다.
