FCF (Free Cash Flow) 란 무엇입니까?
자유 현금 흐름 (FCF)은 회사가 운영을 지원하고 자본 자산을 유지하기 위해 현금 유출을 고려한 후 회사가 생성하는 현금을 나타냅니다. 무료 현금 흐름은 소득 또는 순이익과 달리 손익 계산서의 비 현금 지출을 제외하고 수익성을 측정하는 것으로 대차 대조표에서 운전 자본의 변동은 물론 장비 및 자산에 대한 지출을 포함합니다.
이자 지급은 일반적으로 허용되는 무료 현금 흐름 정의에서 제외됩니다. 자본 구조가 다른 회사의 예상 성과를 평가해야하는 투자 은행가 및 분석가는 회사의 자유 현금 흐름과 자본의 자유 현금 흐름과 같은 자유 현금 흐름의 변형을 사용하여이자 지불 및 차입에 맞게 조정됩니다.
판매 및 수입과 마찬가지로, 무료 현금 흐름은 종종 희석 효과를 평가하기 위해 주당 기준으로 평가됩니다.
주요 테이크 아웃
- 자유 현금 흐름 (FCF)은 모든 운영 비용과 자본 투자를 고려한 후 회사의 채권자와 투자자가 이용할 수있는 현금을 나타냅니다.FCF는 비 현금 지출, 운전 자본 변경 및 자본 지출을 조정하여 순이익을 조정합니다 (FCF는 수익성을 측정하기 위해 순이익보다 변동이 더 심하지 만 FCF는 분석을위한 보충 도구로 손익 계산서에 펀더멘털에 문제가 있음을 밝힐 수 있습니다.
사용 가능한 현금 흐름 이해
자유 현금 흐름 (FCF) 이해
자유 현금 흐름 (FCF)은 보통 주주, 우선 주주 및 대출 기관을 포함하여 회사의 모든 채권자와 투자자가 사용할 수있는 현금 흐름입니다. 일부 투자자는 손익 계산서에서 비 현금 품목을 제거하기 때문에 수익성 또는 주당 이익보다 FCF 또는 FCF를 선호합니다. 그러나 FCF는 자산, 플랜트 및 장비에 대한 투자를 설명하므로 시간이 지남에 따라 울퉁불퉁하고 고르지 않을 수 있습니다.
자유 현금 흐름 (FCF)의 이점
FCF는 운전 자본의 변화를 설명하기 때문에 회사의 가치와 기본적인 추세의 건강에 대한 중요한 통찰력을 제공 할 수 있습니다. 예를 들어, 미지급금 (유출)이 감소하면 공급 업체가 더 빠른 지불을 요구할 수 있습니다. 미수금 (유입)이 감소하면 회사가 고객으로부터 더 빨리 현금을 모으는 것을 의미 할 수 있습니다. 재고 증가 (유출)는 판매되지 않은 제품의 건물 비축을 나타낼 수 있습니다. 수익성 측정에 운전 자본을 포함 시키면 손익 계산서에서 누락 된 통찰력을 얻을 수 있습니다.
예를 들어, 회사가 지난 10 년 동안 매년 순이익으로 매년 $ 50, 000, 000를 벌었다고 가정합니다. 표면적으로는 안정적으로 보이지만 재고가 증가 (유출)되어 FCF가 지난 2 년 동안 하락한 경우 고객은 지불 지연 (유출)을 시작하고 공급 업체가 회사에서 더 빠른 지불 (유출)을 요구하기 시작했습니다. 이 상황에서 FCF는 손익 계산서만으로는 명백하지 않은 심각한 재정적 약점을 드러 낼 것입니다.
FCF는 또한 잠재적 주주 나 대출 기관이 회사가 예상 배당이나이자를 지불 할 가능성을 평가할 수있는 출발점으로도 도움이됩니다. 회사의 부채 상환이 FCF (Free Cash Flow to the Firm)에서 공제되면, 대출 기관은 추가 차입에 사용할 수있는 현금 흐름의 품질을 더 잘 알고있을 것입니다. 마찬가지로 주주는 FCF에서이자 지급액을 사용하여 향후 배당금 지급의 안정성에 대해 생각할 수 있습니다.
자유 현금 흐름 (FCF)의 한계
회사가 매년 감가 상각, 상각, 이자 및 세금 (EBITDA) $ 1, 000, 000 전에 수입을 가지고 있다고 상상해보십시오. 또한이 회사는 운전 자본 (현재 자산 – 유동 부채)에 변화가 없지만 연말에 80 만 달러 상당의 새로운 장비를 구입했다고 가정합니다. 새로운 장비의 비용은 손익 계산서에 대한 감가 상각을 통해 시간이 지남에 따라 분산되어 수입에 미치는 영향을 제거합니다.
그러나 FCF는 현재 연도에 새로운 장비에 지출 한 현금을 차지하므로 회사는 그 해에 1, 000, 000 달러의 EBITDA에 $ 200, 000 FCF ($ 1, 000, 000 EBITDA-$ 800, 000 장비)를보고 할 것입니다. 우리가 다른 모든 것을 그대로 유지하고 더 이상 장비를 구매할 필요가 없다면, EBITDA와 FCF는 내년에 다시 동일해질 것입니다. 이 상황에서 투자자는 FCF가 왜 1 년만에 빠르게 하락하여 이전 수준으로 돌아가는지, 그리고 그러한 변화가 계속 될 가능성이 있는지 판단해야합니다.
자유 현금 흐름 (FCF) 계산
FCF는 현금 흐름표에서 운영 활동의 현금 흐름으로 시작하여 계산할 수 있습니다.이 숫자는 비 현금 지출 및 운전 자본의 변화에 대해 이미 수입을 조정했기 때문입니다.
손익 계산서 및 대차 대조표를 사용하여 FCF를 계산할 수도 있습니다.
손익 계산서, 대차 대조표 및 현금 흐름표의 다른 요소를 사용하여 동일한 계산에 도달 할 수 있습니다. 예를 들어, EBIT가 제공되지 않으면 투자자는 다음과 같은 방법으로 정확한 계산에 도달 할 수 있습니다.
FCF는 유용한 도구이지만 재무 제표의 다른 광고 항목과 동일한 재무 공개 요구 사항이 적용되지 않습니다. 자본 지출 (CAPEX)이 메트릭을 약간“거칠게”만들 수 있다는 사실을 조정하면 FCF는 회사의보고 된 수익성을 다시 한 번 확인할 수 있기 때문에 이는 불행한 일입니다. 노력은 그만한 가치가 있지만 모든 투자자가 배경 지식을 가지고 있거나 수를 수동으로 계산할 시간을 기꺼이 바치는 것은 아닙니다.
"좋은"무료 현금 흐름 (FCF)을 정의하는 방법
다행히도 대부분의 금융 웹 사이트는 FCF 요약 또는 대부분의 공개 회사에 대한 FCF 추세 그래프를 제공합니다. 그러나 실질적인 도전은 여전히 남아 있습니다: 무엇이 좋은 자유 현금 흐름을 구성합니까? 매우 긍정적 인 Free Cash Flow를 가진 많은 회사들은 비참한 주식 경향을 보일 것이며, 그 반대도 마찬가지입니다.
FCF 트렌드를 사용하면 분석을 단순화 할 수 있습니다.
기술 분석가로부터 빌릴 수있는 개념은 FCF, 수입 또는 수익의 절대 값이 아니라 기본 성능의 시간에 따른 추세에 초점을 맞추는 것입니다. 본질적으로, 주가가 기초 펀더멘탈의 함수 인 경우, 긍정적 FCF 추세는 평균 긍정적 주가 추세와 상관 관계가 있어야합니다.
일반적인 접근 방식은 FCF 추세의 안정성을 위험 측정 수단으로 사용하는 것입니다. FCF의 추세가 지난 4 년에서 5 년 동안 안정적이라면 향후 주식의 강세 경향이 중단 될 가능성이 줄어 듭니다. 그러나 FCF 추세 하락, 특히 수입 및 판매 추세와는 매우 다른 FCF 추세는 향후 가격 하락 가능성이 높음을 나타냅니다.
이 접근법은 FCF의 기울기와 가격 성과와의 관계에 초점을 맞추기 위해 FCF의 절대 가치를 무시합니다.
자유 현금 흐름 (FCF)의 예
다음 예제를 고려하십시오.
근본적인 성과가 다른 주식의 주가 추세에 대해 어떻게 결론을 내릴 수 있습니까?
이러한 추세를 바탕으로 투자자는 회사와 잘 어울리지 않을 수도 있지만 소위 "헤드 라인 번호"(수익 및 주당 수익 (EPS))에는 문제가 없었 음을 경고합니다. 이 문제의 원인은 무엇입니까?
성장에 대한 투자
경영진이 비즈니스를 성장시키기 위해 부동산, 플랜트 및 장비에 투자하고 있기 때문에 회사는 이와 같은 다양한 추세를 보일 수 있습니다. 이전 예에서 투자자는 2016-2018 년에 CAPEX가 성장하고 있는지 확인하여 이러한 경우를 감지 할 수 있습니다. FCF + CAPEX가 여전히 상승 추세 인 경우이 시나리오는 주식 가치에 좋은 것일 수 있습니다.
비축 재고
2015 년에서 2016 년 사이에 UGG 부츠로 유명한 데 커스 아웃 도어 코퍼레이션 (DECKs Outdoor Corp, DECK)은 3 % 이상 판매량이 증가했습니다. 그러나 재고가 26 % 이상 증가하여 매출이 증가하더라도 FCF가 그해에 하락했습니다. 투자자는이 정보를 사용하여 추가 위험 가능성이있는 투자를하기 전에 DECK가 재고 문제를 해결할 수 있는지 또는 UGG 부팅이 단순히 유행에서 벗어나는지 조사하려고 할 수 있습니다.
신용 문제
운전 자본의 변동은 재고 변동 또는 채무 및 수취 채권의 이동으로 인해 발생할 수 있습니다. 회사의 판매가 어려움을 겪고있어 고객에게 더 관대 한 지불 조건을 연장하면 미수금 계정이 증가하여 FCF에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또는 회사의 공급 업체가 신용을 관대하게 늘리지 않고 더 빠른 지불을 요구할 수도 있습니다. 이는 미지급금을 감소 시키며 FCF에 부정적인 영향을 미칩니다.
2009 년부터 2015 년까지 많은 태양 광 회사들이 이러한 종류의 신용 문제를 다루고있었습니다. 고객에게 더 관대 한 용어를 제공함으로써 판매 및 수입이 부풀려 질 수 있습니다. 그러나이 문제는 업계에서 널리 알려져 있었기 때문에 공급 업체는 기한을 연장하려는 의사가 적었고 태양 광 회사가 더 빨리 지불하기를 원했습니다. 이러한 상황에서 FCF 분석에서 기본 추세 사이의 차이는 명백했지만, 손익 계산서 만 검토하는 것만으로는 분명하지 않았습니다.
