고수익 채권 발행이란 무엇입니까?
기업이 자금을 확보해야 할 때 많은 옵션이 있습니다. 은행으로부터 대출을 신청하는 것과 같은 전통적인 옵션이 있지만, 많은 회사들이 채권을 발행하거나 은행 대출을받는 대신 채권을 사용합니다.
- 채권은 자금 확보를 위해 대출과 같은 다른 옵션보다 장점이 있습니다. 은행이 공모 및 가격 제안에 관한 전략 및 가격을 IPO (Initial Public 공모)라고 알려진 대중에게 발행하기 위해 은행에 권유를 시작하기 전에 SEC에 증권을 등록해야합니다. 다양한 은행의 다양한 유형의 안내서 때문에 일반 개요 아래에 자세히 설명되어있는 요약, 투자 고려 사항, 산업 개요, 재무 모델링을 포함하지만 이에 국한되지 않는 은행이 나열한 정보 목록. 시장 및 가격 책정 내 투명성을위한 추진은 2 개의 조직 기관인 무역보고 및 준수 엔진 (TRACE)과 재무를 초래했습니다. 채권 거래에 대해보고하는 산업 규제 기관 (FINRA).
고수익 채권 발행 방법
주식 대신 회사채 형태로 부채를 발행하면 세금 감면 혜택을 제공 할 수 있습니다. 또한 채권은 소유권 관점에서 분명히 도움이 될 수 있습니다. 요컨대 채권은 IOU입니다 회사에서 돈을 빌려주는 사람에게 쓴 편지.
채권은 만기일이라고하는 미리 정해진 시간에 상환됩니다. 투자 등급보다 낮은 사업체의 경우, 이 채권은 일반적으로 잠재적 인 투자자를 고정 수입 세계로 유치 할 수있는 높은 이율을 제공합니다.
Standard & Poor 's에 따르면 기업이 고수익 채권을 통해 자금을 확보하려는 경우 기본적인 3 단계 계획을 따릅니다.
- 오퍼링 안내서 또는 투자자와 금리 및 조건을 협상하기 위해 사용하는 제안서 초안을 작성합니다.이 오퍼링의 모든 조건이 확정되면 채권자에게 유가 증권이 배분 또는 신디케이트됩니다. 공인 딜러 또는 중개인의 2 차 또는 애프터 마켓.
1929 년 주식 시장 붕괴 이후, 증권 거래위원회 (SEC)는 모든 공개 증권을 일반 대중에게 판매하기 전에 승인 절차에 따라 등록해야한다고 요구했습니다.
일차 고수익 채권 발행 대 애프터 마켓
공채에 대한 최초의 채권 발행은 2 차 또는 애프터 마켓과 달리 1 차 시장으로 간주됩니다. 이것이 의미하는 바는이 주요 시장에서의 판매로 인해 자금이 발행자에게 직접 전달됩니다. 2 차 또는 애프터 마켓에서 투자자는 채권을 재판매 할 수 있습니다. 이 경우 판매 자금은 발행자가 아닌 판매자에게 전달됩니다.
이를 통해 은행은 실제로 지불 한 것보다 더 많은 금액으로 채권을 판매함으로써 할인 (총 스프레드)을 인출 할 수 있습니다.
특별 고려 사항
TRACE (Trade Reporting and Compliance Engine)는 적격 고정 수입 증권에서 장외 2 차 시장 거래의 의무보고를 용이하게하는 개발 된 수단입니다. FINRA 회원사 인 모든 중개인 / 대리점은 SEC가 승인 한 규칙에 따라 회사 채권 거래를 TRACE에보고 할 의무가 있습니다.”보고는 (1) 날짜 및 시간, (2) 양, (3) 가격, (4) FIPS 50–50 고수익 및 유동성 크레딧과 관련된 거래 또는 판매에 대한 수율 및 더 자세한 정보.
거래자의 관점에서 보면 투명성을 높이기 위해 이루어진 이러한 조치에 대해 많은 저항이있었습니다. 그들은 이러한 조치들이 유가 증권이 손을 교환 할 때마다 이윤을 침식한다고 주장한다. 일반적으로 투자자들은 가장 최근에 처형 된 수준에서 독점적으로 종이 거래를 선호합니다.
반면에 규제 당국은 TRACE와 같은 도구를 통해 투자자가 이용할 수있는 정보의 증가가 장기적으로 긍정적이라고 지적합니다. 그들은 기관 투자가들에게보다 상세하고 빠른 정보 흐름이 필요할뿐만 아니라 소매 투자자들에게도 중요한 정보 흐름이 제공되어야한다고 주장합니다.
고수익 채권 발행에 대한 요구 사항
1933 년 증권법에 따르면, 공개적으로 제공되는 모든 증권은 먼저 증권 거래위원회 (SEC)에 등록되어야합니다. 다음 정보는 모두 등록에 포함되어야합니다.
- 사업의 유형 또는 성격 회사의 완전한 경영 프로파일 주요 투자자에 관한 목록 제공되는 유가 증권의 모든 특정 특징 모든 / 모든 투자 위험 공인 회계사에서 작성한 재무 기록 및 진술 CPA)의 미국 일반 회계 원칙 (GAAP)에 따라
SEC에 증권을 등록하는 실제 과정은 두 부분으로 이루어집니다. 먼저, 회사는 공개적으로 배포 된 안내서와 요청시 제공 할 수있는 선택된 보충 정보를 작성해야합니다. 그런 다음 SEC의 등록 승인을받은 회사는 승인 된 보안을 대중에게 판매하기 시작할 수 있습니다.
제안 제안
SEC에 증권이 등록되면 채권 발행의 다음 단계는 오퍼링 제안서 또는 안내서를 작성하는 것입니다. 여기에는 다른 은행이나 거래자로부터 경쟁 입찰을 요청하는 프로세스가 포함됩니다. 위임 사항을 수여하기 위해 각 은행은 신디케이트 및 가격 제안을 포함하여 채권에 대한 전략에 대한 개요를 발행자에게 제시합니다. 은행은이 과정에서 발행자에게 전략을 보여주기 위해 제안서 / 각서 (때로는 청어 청어라고도 함)를 작성합니다.
그러한 안내서에는 몇 가지 뚜렷한 부분이 있습니다. 여기에 설명 된대로 이러한 부분이 모두 포함되어 있지는 않지만 다음과 같은 섹션이 있습니다.
- 요약 : 대부분 주요 재무, 발행자 설명, 오퍼링 개요 및 배후에 대한 이론적 근거 및 위험 요소 등을 포함하는 요약을 포함하는 섹션이 포함됩니다. 이러한 위험 요소는 종종 공식적이거나 보일러 플레이트 인 계약 언어 인 경향이 있지만 매우 상세합니다 투자 고려 사항: 일반적으로 예비 용어 및 조건을 나열하는 섹션이 있습니다. 여기에는 구조, 담보, 가격 책정, 계약 또는 기타 신용 조건 등이 포함됩니다. 업계 개요: 일반적으로 비즈니스가 속한 산업에 대한 설명과 비교할 때 시장에서의 위치에 대한 중요한 정보입니다. 비슷한 회사. 이 개요는 채권 구매를 원하는 이유에 대해 업계에 익숙하지 않은 투자자를 교육하는 데 도움이됩니다. 금융 모델: 채권의 실제 조건이이 단계에서 확정되지는 않았지만, 잠재 고객이 전문가를 포함시키는 것이 일반적입니다 재무 모델링의 일부 형태 인 쿠폰 쿠폰 비율. 여기에는 회사의 발행 내역, 예상 재무 등에 대한 자세한 설명이 포함됩니다. 그러나 경우에 따라 특정 유형의 공개 정보가이 모델에서 누락 될 수 있습니다. 이 모델은 채권에 대한 투자자의이자 수준을 측정하는 데 사용되며, 이는 투자자에게 거래의 마케팅을 알리는 데 사용됩니다.
이 프로세스의 대부분은 내부적으로, 영업 팀에 아이디어를 제공하는 은행원 간의 회의에서 이루어집니다. 오퍼링과 그 목적 및 용어에 대한 논의가 이루어집니다. 또한 회사 관리는 오퍼링, 트랜잭션 및 업데이트에 대한 비전을 제공합니다. 경영진이 연설을하고 예상 투자자와의 Q & A를 수행하는 투자자 전화가있을 수도 있습니다.
이 과정은 며칠 또는 몇 시간이 걸릴 수 있습니다. 인터넷과 함께 로드쇼, 프리젠 테이션 및 투자자와의 Q & A를 촉진하는 기간이 계속 단축됩니다.
채권 중등 시장
이 프로세스가 완료되고 채권의 조건이 실제로 확정되고 할당이 접수 된 후에는 2 차 또는 애프터 마켓에서 문제가 발생합니다.
이 애프터 마켓은 잘 정립되고 매우 활발한 시장입니다. 경우에 따라 조건이 확정되기 전에 거래에 대한“회색 시장”지표도 있습니다. 회색 시장은 채권이 "무역 거래를하기 전에"거래를하는 중개인을 의미합니다. 이로 인해 거래보고 및 준수 엔진 (TRACE) 및 금융 산업 규제 기관 (FINRA)으로 인한 가격 투명성이 높아졌습니다. 채권 거래에 대한보고 시스템.
FINRA는 NASD (National Association of Securities Dealers)가 NYSE의 시행 지점과 합병 될 때 형성되었습니다. SEC는 2007 년 7 월에이 합병을 승인했습니다. FINRA는 개인 자율 규제 법인 (SRO)으로 존재합니다.
